После ралли стоимость акций Southern стала близкой к справедливой

За последний месяц акции Southern выросли более чем на 14% и стали одними из лидеров в коммунальном секторе США. Данный рост вполне оправдан: компания наконец завершила долгосрочный и проблематичный проект по расширению АЭС Vogtle, продемонстрировала сильные результаты в 1-м квартале 2024 г., а также продолжает стабильно увеличивать дивидендные выплаты. В условиях роста интереса инвесторов к защитным историям бумаги Southern стали одними из самых привлекательных в отрасли. Тем не менее, по нашим оценкам, на фоне недавнего ралли потенциал дальнейшего роста акций Southern ограничен.

Southern Company — один из крупнейших в США коммунальных холдингов, оказывающий услуги по обеспечению потребителей электроэнергией и газом. На данный момент компания обслуживает более 9 млн потребителей в штатах Алабама, Джорджия, Иллинойс, Миссисипи, Теннесси и Вирджиния. Деятельность компаний холдинга можно разделить на три группы:

В 2023 г. большую часть выручки Southern получила за счет розничных продаж электроэнергии (58%). Сбыт природного газа принес 30% выручки, а оптовые продажи электроэнергии — 8%.

Southern управляет электрогенерирующими активами общей мощностью свыше 44 ГВт. Более половины (52%) из них приходится на газовые ТЭС, 17% — на угольные ТЭС, 17% — на АЭС и 14% — на возобновляемую энергетику.



Многолетний проект по расширению АЭС Vogtle завершен. В апреле дочерняя Georgia Power сообщила, что 4-й энергоблок мощностью 1,1 ГВт подключен к сети и успешно начал коммерческую эксплуатацию. Годом ранее был запущен 3-й энергоблок. Таким образом, совокупная мощность АЭС Vogtle теперь превышает 5 ГВт, что делает ее крупнейшей в США. Проект был непростым для компании, сопровождался задержками, а стоимость строительства увеличилась более чем в 2 раза по сравнению с изначальными планами. Завершение строительства АЭС уже позволило Georgia Power повысить тарифы для компенсации $ 5,5 млрд капитальных издержек. На данный момент Georgia Power владеет 45,7% АЭС Vogtle.

Ключевые риски для Southern лежат в области природных и техногенных катастроф. Штормы и торнадо нередки на Юго-Востоке США и могут серьезно повредить электроэнергетическую инфраструктуру Southern. Кроме того, опасность несут и возможные инциденты на АЭС и ТЭС компании.

Жесткая политика ФРС способствует росту процентных издержек. Последние данные указывают на устойчивость инфляции США, поэтому сценарий того, что ФРС не станет понижать ставку в этом году становится все более реалистичным. В этих условиях потенциал роста чистой прибыли Southern будет оставаться под давлением.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками .