"РУСАЛ" страдает от санкций

Санкции, наложенные на крупные российские компании, начинают оказывать значительное влияние на их операционную деятельность и стратегии выхода на рынки. Особенно это касается таких крупных игроков, как «РУСАЛ» — одного из ведущего мировых производителей алюминия. Несмотря на бравурные публикации в медиа, алюминиевый гигант действительно страдает от санкций. В том числе нерожденных — тех, которые пока еще не ввели (но неизбежно сделают это). Тренд таков, что под ограничения попадет вся продукция, в том числе с добавленной стоимостью. Это вопрос времени.

Около 25% всего производимого компанией алюминия, что составляет примерно один миллион тонн, идет на изготовление полуфабрикатов, таких как катанка для кабелей, лента для алюминиевых банок и элементы для строительных конструкций. Из этого объема более трех четвертей отправляется на экспорт, преимущественно на азиатские рынки. Однако в свете усиления санкционной политики вероятность потери экспортных позиций на западных рынках значительно возрастает. Введенные США и их союзниками меры подталкивают крупных клиентов к самосанкциям — отказу от сотрудничества с российскими компаниями. Эта тенденция усугубляется агрессивной политикой США, направленной на убеждение третьих стран отказаться от деловых связей с Россией.



Реальные риски разрыва отношений с «РУСАЛом» существуют не только в Корее или Японии, но и в Турции и даже Китае. Apple и Tesla вполне могут шантажировать отказом от приобретения комплектующих из российского металла. Проблемы комплиментарности усиливаются отсутствием механизмов отслеживания происхождения металла в продуктах высокого уровня переработки. Сложность в идентификации происхождения алюминия в конечных продуктах делает использование российского металла особенно рискованным для компаний, стремящихся избежать нарушения санкционных режимов. Так, переработчикам проще отказаться от использования российского алюминия, чем рисковать своей репутацией и возможными юридическими последствиями.

Кроме того, «РУСАЛ» сталкивается с увеличением операционных расходов: в 2023 году затраты на приобретение глинозема выросли почти на 10%, а введение вывозных пошлин правительством привело к снижению маржинальности до уровня 5-7%. Так как компания импортирует почти три четверти необходимого сырья для своих производств в России, эти факторы делают «РУСАЛ» особенно уязвимым в условиях текущей экономической нестабильности.

В ответ на эти вызовы «РУСАЛ» может столкнуться с необходимостью сокращения физических объемов производства, как это уже происходило в 2008 году во время глобального финансового кризиса, когда промышленное производство существенно замедлилось. В период кризиса компания может быть вынуждена направлять значительные объемы продукции на склады, чтобы минимизировать потери.

Впрочем, здесь обязано вмешаться государство. Никому не хочется потерять самое низкоуглеродное производство в мире (а вместе с ним по сути всю алюминиевую промышленность). Усталость от санкций неизбежно должна мобилизовать внутренние возможности рынка и господдержки. В Англии есть такая поговорка «Если джентльмен не может выиграть по правилам, то он меняет правила». Пора бы научиться ее применять.