EnhancedInvestments
11.11.2018
Усиленные Инвестиции: таблица рекомендаций и итоги недели 2-9 ноября 2018
Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:
Текущая таблица рекомендаций
- Русал взлетел на 4.9%1 на фоне роста индекса Мосбиржи на 2.5% и ослабления рубля. Позитивны рост цен на алюминий и снижение цен на глинозем. Негативен рост цен на электроэнергию в Сибири. Целевая цена не изменилась, а потенциал роста сократился на 5%. Ebitda Русала в 3кв18 выросла на 23% в долларах по сравнению с 3кв17. Компания сменит юрисдикцию с острова Джерси на российскую офшорную зону2. Русал продолжает получать дивиденды Норникеля, несмотря на санкции США3. В 3кв18 продажи первичного алюминия и сплавов выросли на 34% по сравнению с 2кв18, за 9м18 продажи сократились на 5% по сравнению с 9м174. Министерство финансов США продлило срок завершения сделок американских компаний с попавшими под санкции UC Rusal, En+ и группы ГАЗ до 7 января 2019 года и отметило, что эти компании предлагают существенные изменения в корпоративном управлении, способные привести к значительным переменам в контроле над ними5.
- КузТК подорожала на 2.0% на фоне ослабления рубля. Также позитивен рост цен на энергетический уголь в Австралии. Негативно снижение цен на уголь в ЕС и рост ставки аренды полувагонов. Мы повысили в модели вероятность увеличения тарифа на порожний пробег на 6% с 50% до 100%. Целевая цена в итоге выросла на 8%, потенциал роста увеличился на 6%. Объём продаж угля за 9м18 вырос на 38%, экспортные продажи показали рост на 45% по сравнению с 9м17. В 3кв18 реализация угля выросла на 24% (экспортные продажи на 33%) по сравнению с 3кв176. Ebitda за 9м18 выросла в 3.3 раза по сравнению с 9м177. Экспортная надбавка в 8% к тарифу ОАО РЖД будет продлена (как мы и ожидали), а тариф на порожний пробег будет повышен (рассматриваемый размер надбавки 6%). В письме Дмитрию Медведеву, подписанном 6 ноября министром транспорта Евгением Дитрихом, главой РЖД Олегом Белозеровым, главой Минэкономики Максимом Орешкиным и главой ФАС Игорем Артемьевым, говорится, что для выхода на нужные параметры инвестпроектов, внутренняя норма доходности которых меньше 10% или срок окупаемости больше 20 лет (к ним относится второй этап развития БАМа и Транссиба), в среднесрочной перспективе целесообразно дифференцировать тарифы по отраслям, выигрывающим от этих инвестиций8. Это может ухудшить экономику КузТК.
- Лукойл подскочил на 4.0%. Негативно для компании снижение цен на нефтепродукты в ЕС и оптовых цен на дизельное топливо в России. Позитивен рост внутренних цен на бензин. Правительство договорилось с крупнейшими нефтяными компаниями установить предельные цены на топливо для каждого региона, средняя цена Аи-92 по России до января 2019 г. не должна превысить 53 501 руб. за 1 т, Аи-95 – 56 649 руб., дизельного топлива – 51 201 руб. В январе 2019 г. нефтяникам разрешено будет поднять цены не более чем на 1.7% – в связи с повышением НДС с 18 до 20%. Затем они смогут повышать цены только на инфляцию согласно официальному прогнозу – 4.3%9. Мы скорректировали прогнозы внутренних цен на дизельное топливо и бензин, приняв во внимание указанные выше договоренности, снизили оценку способности компаний повышать цены на внутреннем рынке вслед за снижением экспортных пошлин в рамках налогового маневра и заложили возможность снижения нефтяными компаниями цен, когда это выгодно из-за максимизации отрицательного акциза. Целевая цена в итоге не изменилась, а потенциал роста уменьшился на 4%. Лукойл вместе с другими крупными нефтекомпаниями ухудшил для корпоративных клиентов условия по топливным картам10. Петербургская международная товарно-сырьевая биржа ужесточит требования к трейдерам бензином и дизтопливом11. Семь трейдеров нефтепродуктов, на которые приходится 35% всего биржевого оборота и 80% всех вторичных продаж, решили отказаться от продажи бензина с базисов (станций отправления) нефтеперерабатывающих заводов крупных нефтяных компаний на время действия соглашения по заморозке цен на бензин12. ЛУКОЙЛ и Eni договорились о перераспределении долей в проектах в Мексике13. ФАС, ЦБ и Санкт-Петербургская товарная биржа ограничат посредникам доступ к торгам до 31 марта14. В рамках программы обратного выкупа акций с 1 по 2 ноября было выкуплено на рынке 114 046 ADR (0.02% уставного капитала), всего в рамках программы выкуплено 4.27 млн. ADR (0.57% уставного капитала)15.
- Сургутнефтегаз привилегированный подешевел на 1.4%, несмотря на ослабление рубля. Также позитивен рост внутренних цен на бензин. Негативно для компании снижение цен на нефть, нефтепродукты в ЕС и оптовых цен на дизельное топливо в России. Мы скорректировали прогнозы внутренних цен на дизельное топливо и бензин и уточнили эффект от налогового маневра. Целевая цена в итоге снизилась на 1%, а потенциал роста не изменился. Мы немного сократили позиции в компании по ценам, близким к максимуму недели, откупив часть проданного по ценам, близким к недельному минимуму. Сургутнефтегаз попросил своих покупателей подготовиться к переходу на расчеты в евро и предупредили, что покупатели будут нести ответственность за любые убытки, связанные с санкциями16.
- Из-за ослабления рубля, снижения оптовых цен на дизельное топливо, договоренности нефтяных компаний и правительства заморозить оптовые цены на дизельное топливо на еще более низком уровне рекомендуемая доля в Полиметалле выросла с нуля до 1.1%. Из-за снижения внутренних цен на горячекатаный, холоднокатаный и оцинкованный прокаты, экспортных цен на плоский прокат, цен на плоский прокат в Китае, роста цен на железную руду в Китае снизилась рекомендуемая доля в ММК.
| Период | Фин. рез-тат, % от капитала | Изменение инд Мосбиржи, % |
| 02.11-09.11 | 0.5 | 2.5 |
| С начала года | 29.5 | 14.9 |
| 2017 | 25.6 | -5.5 |
| 2016 | 54.3 | 26.8 |
| 2015 | 121.8 | 26.1 |
| С начала 2015 | 457.0 | 73.5 |
| Эмитент | Цена, р. | Изм. цены | P/E | Ev/ Ebitda | Ev/ Ebitda ист | Див. дох-ть | Тех. пот-ал | Фунд. пот-ал общ. | Фунд. пот-ал перс. | Текущая доля | Рек. Доля |
| ИТОГО | 82.5% | 70.5% | |||||||||
| Русал | 29.895 | 4.9% | 4.6 | 2.5 | 3.3 | 1.9% | 10% | 121% | 158% | 11.3% | 12.5% |
| КузТК | 214 | 2.0% | 1.9 | 2.3 | 4.5 | 3.7% | -15% | 250% | 178% | 14.6% | 11.0% |
| Сургутнефтегаз пр | 37.76 | -1.4% | 2.7 | -3.0 | 5.2 | 2.6% | -18% | 89% | 41% | 9.5% | 9.2% |
| Распадская | 119.78 | -1.6% | 3.0 | 1.9 | н/д | 0.0% | -10% | 64% | 104% | 7.1% | 8.3% |
| Фосагро | 2514 | 1.0% | 6.8 | 5.2 | 6.7 | 6.5% | -4% | 25% | 28% | 7.8% | 6.6% |
| Лукойл | 5127 | 4.0% | 4.3 | 3.5 | 3.5 | 4.0% | -30% | 58% | -13% | 6.4% | 6.2% |
| Протек | 78.4 | -2.0% | 5.1 | 3.6 | 3.6 | 8.4% | 35% | 76% | 48% | 5.3% | 4.0% |
| ММК | 47.865 | -0.6% | 8.2 | 4.7 | 4.0 | 8.3% | -8% | 24% | -1% | 7.8% | 2.7% |
| Акрон | 4540 | 0.3% | 10.3 | 5.3 | 6.2 | 7.3% | -8% | 27% | 37% | 6.6% | 2.6% |
| МТС | 272.25 | 4.8% | 8.5 | 4.8 | 4.4 | 9.6% | -14% | 20% | -47% | 2.3% | 2.3% |
| Энел Россия | 1.082 | 3.6% | 5.5 | 5.8 | 4.0 | 3.2% | -12% | -6% | 11% | 1.7% | 1.8% |
| Киви | 869 | -2.2% | 15.7 | 6.3 | 9.2 | 2.8% | 21% | -10% | 24% | 1.4% | 1.3% |
| Полиметалл | 630.3 | 0.7% | 15.9 | 7.1 | 11.3 | 4.5% | -4% | -26% | 1% | 0.6% | 1.1% |
| Русагро | 690 | 3.6% | 4.5 | 5.3 | 4.6 | 8.2% | 15% | 30% | 51% | 0.2% | 0.9% |
| Обувь России | 73.1 | -10.2% | 4.2 | 4.2 | 7.0 | 0.0% | 73% | 78% | 96% | 0.0% | 0.0% |
| ТМК | 61.9 | 0.7% | 4.7 | 5.3 | 5.4 | 3.2% | 23% | 73% | 39% | 0.0% | 0.0% |
| X5 | 1616 | 1.3% | 10.5 | 6.0 | 7.0 | 2.5% | 25% | 9% | 27% | 0.0% | 0.0% |
| Лента | 237.4 | -0.3% | 6.9 | 5.6 | 6.7 | 0.0% | 56% | -4% | 21% | 0.0% | 0.0% |
| Северсталь | 1022.3 | -0.7% | 5.6 | 6.2 | 5.9 | 13.0% | -25% | -7% | -25% | 0.0% | 0.0% |
| Полюс | 4249.5 | 1.5% | 12.5 | 7.4 | 7.6 | 5.4% | 3% | -38% | -8% | 0.0% | 0.0% |
| НЛМК | 157.38 | -1.3% | 9.2 | 7.4 | 5.9 | 10.9% | -33% | -23% | -34% | 0.0% | 0.0% |
Комментарии
Темы
СТРАТЕГИЯ
НЕФТЬ
BRENT
ТРЕНД
BR
ИНВЕСТИЦИИ
ФИНАМ
ОБЗОР
АКЦИИ
ЯН АРТ