Потенциал MailRu

MailRu: представляется привлекательным активом на фоне высоких темпов роста финансовых показателей и недооценки по мультипликаторам, а также успешного развития новых проектов

Хорошая динамика роста финансовых показателей исторически и в моменте
 Компания исторически демонстрировала неплохой рост выручки и EBITDA – средние геометрические темпы роста выручки и EBITDA составляли 23-24% с 2017 по 2019
По результатам 3го квартала 2019 г. рост финансовых показателей ускорился до 25% на уровне выручки, 33% на уровне EBITDA — преимущественно за счет сегмента мобильных игр
﻿

Недооценка по мультипликаторам и потенциал роста
Компания торгуется по EV/EBITDA всего на уровне 11.7x, что мало как относительно аналогов, так и относительно исторических уровней для MailRu (исторический мультипликатор на уровне 75% перцентиля — 19.3x), так и аналогов (Яндекс торгуется по мультипликатору 20.3x); потенциал роста до целевого мультипликатора составляет 67%Историческая динамика мультипликатора EV/EBITDA
﻿

В целом, несмотря на то, что EBITDA последние годы стабильно росла, капитализация компании особо не росла
﻿
﻿
Структура бизнеса и долларовый exposure

36% выручки приходится на игровой сегмент, а в игровом сегменте 69% выручи игрового сегмента приходится на другие страны (США и Япония – ключевые рынки); план – довести этот показатель до 80% к концу 2022. Таким образом, выручка компании оценочно на 25% (69%*36%) — долларовая
 
﻿
Дополнительные Upsides

Компания обладает существенными дополнительными upsides за счет развития партнерства с AliExpress (15% принадлежит MailRu, ожидается дальнейшая интеграция с социальными сетями Mail), партнерства со Сбербанком на базе Ситимобила и Delivery Club (50% принадлежит Mail.Ru, Сбербанк дал комитмент инвестировать от 38 до 51 млрд. руб.), Payment JV (партнерства с РФПИ и AliPay в области платежей, 40% будет принадлежать MailRu)

Корпоративное управление:

Приемлемое – компания принадлежит в основном международным инвесторам, представители которых входят в совет директоров компании и вероятно следят за тем, чтобы компания вела себя в лучших интересах всех акционеров
 
﻿

 Плановые события:

Отчетность компании за 2019 г. выйдет 26 февраля, положительная отчетность может послужить катализатором роста акций

Недостатки / риски:
 Торгуется только за рубежом
Низкая ликвидность
По мнению РенКапа, рост выручки будет сокращаться, поскольку основные игры в портфеле – достаточно старые, а новые запуски не так успешны, как ранние хиты
Акции акционеров менее голосующие относительно акций голосующих акционеров (де факто больше всего голосов у USM Усманова)
Не платит дивидендов

Данный аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. За возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном сообщении, никто, кроме самого инвестора, ответственности не несет.
 Мы рады обсудить возможность принять в управление средства, у нас есть решения для сумм от 375 000 рублей
 
С уважением,
 
Команда Усиленных Инвестиций
https://t.me/eninv  подписывайтесь на нас в телеграмме (аналитики больше и быстрее)
http://data.eninv.ru/    наш аналитический портал
team@eninv.ru
 
Тел +7 (920) 012-89-27 (Максим Кузнецов)
ЦЕНА АКЦИИ
ФИНАНСЫ
ПОКАЗАТЕЛИ
ПОТЕНЦИАЛ
АКТИВЫ
Потенциал MailRu

Комментарии
