Алексей

M_A
Онлайн
был сегодня в 0:51
Регистрация
6 апреля 2016
Пол
Мужской

Интересы

Фундаментальный анализ
Российские акции

25.11

Новая дивидендная стратегия от Элвиса Марламова и Alenka Capital!

Представляем вам новую дивидендную стратегию Элвиса Марламова Alenka Capital - Alenka Capital Dividend!
По сравнению с уже зарекомендовавшими себя стратегиями Alenka Capital, у стратегии Alenka Capital Dividend заметно снижен уровень риска инвестиций, акции для стратегии отбираются с дивидендной доходностью выше 10%. Данная стратегия идеально подходит для Индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС).

Все новости →

  • Фондовый рынок 0
  • Срочный рынок 0
  • Валютный рынок 0
  • Мультирынок 1

Мое видение рынка

Алексей 14 июля, 22:28
В этом разделе я буду описывать, то как я вижу рынок на данный момент. Буду писать свои рассуждения о тех бумагах, которые в моем портфеле и какие у меня по ним цели. Планирую писать тут каждую неделю, чтобы информация была всегда свежей.
26101941 6 августа, 11:47
Цитата: M_A (14 июля 2016, 22:28)
В этом разделе я буду описывать, то как я вижу рынок на данный момент. Буду писать свои рассуждения о тех бумагах, которые в моем портфеле и какие у меня по ним цели. Планирую писать тут каждую неделю, чтобы информация была всегда свежей.
Простите, Алексей! А почему не пишете "каждую " своё видение рынка?
Алексей 8 августа, 23:37
На прошлой неделе наконец-то вышел отчет за 1 полугодие Ленэнерго по РСБУ, который важен для понимания величины дивидендов, полагающихся на привилегированные акции (по уставу 10% от суммы чистой прибыли приходится на дивиденды на привилегированные акции). Инвесторы его очень ждали, потому что на основании его результатов стало бы понятно достижима ли прогнозируемая чистая прибыль 9,544 млрд рублей, о которой было заявлено в годовом отчете за 2015 год.

Отчет порадовал инвесторов хорошими финансовыми показателями. В пользу Ленэнерго играет уменьшение долга компании и увеличение тарифов в Санкт-Петербурге и Ленинградской области на 21% и 17% соответственно.

При этом выручка от услуг по передаче электроэнергии составляет 48% от годового прогноза, выручка от услуг по технологическому присоединению  - 13,5%, а чистая прибыль - 32%. В идеале было бы увидеть по каждому из этих показателей 50%, но если потребление электроэнергии относительно равномерно распределено по полугодиям, то техническое присоединение имеет сезонный фактор.
На мой взгляд, отставание выручки от услуг по технологическому присоединению от прогнозируемой вызвано тем, что большая часть объектов сдается ближе к концу года, соответственно и техприсоединение осуществляется в тоже время. Поэтому план по выручке от техприсоединения будет выполнен, но это произойдет уже в 4-ом квартале.
Отставание чистой прибыли от прогнозируемой вызвано тем, что техприсоединение является более рентабельным видом деятельности, это можно увидеть из более подробного отчета по форме 2.

Исходя из данных за полугодие можно посчитать, что затраты на техприсоединение составляют: (214406/1423853)*100% = 15%. Следовательно, при выполнении плана по выручке от данного вида деятельности компания может получить прибыль 10,520*0,85 = 8,942 млрд рублей.
Таким образом, прогнозируемая чистая прибыль за год в размере 9,544 млрд рублей уже не кажется такой невыполнимой.
Также я провел анализ по прибыли и выручке поквартально за предыдущие годы и сделал следующие выводы:
  • Предположение о том, что основной объем выручки от техприсоединения приходится на 4 квартал наглядно показывает график зависимости величины выручки от квартала;
  • Наибольшая выручка от техприсоединения за последний квартал делает 4-ый квартал самым прибыльным с точки зрения валовой прибыли;
 
  • Однако помимо выручки и себестоимости есть еще коммерческие расходы, прочие доходы и расходы и т.д. Поэтому это вносит свою корректировку, но, исходя из графика зависимости величины чистой прибыли от квартала (2014 и 2015 год не отображены на графике ввиду того, что в этих годах были большие убытки из-за проблем с банком «Таврический»), видно, что чаще всего в 4-ом квартале наибольшая чистая прибыль за год, а в 3-ем – наименьшая.
 

На основании этих графиков я предполагаю, что за 3 квартал 2016 года компании удастся заработать еще около 1-1,5 млрд рублей и чистая прибыль по результатам 9 месяцев составит около 4-4,5 млрд рублей. Ну а 4-й квартал станет самым ударным и позволит заработать еще около 5 млрд рублей, что поможет достичь прогнозируемой прибыль 9,544 млрд рублей.
На данный момент чистая прибыль за 1-ое полугодие составляет 3 069 000 000 рублей, что при количестве прив. акций 93 264 311 штук дает текущий дивиденд: 3 069 000 000*0,1/93 264 311=3,29 рубля.
В случае если прогнозируемая прибыль будет достигнута, дивиденд будет равен: 9 544 000 000*0,1/93 264 311=10,23 рубля.
При консервативном раскладе, когда за 2-ое полугодие получится заработать столько же, сколько и за 1-ое, дивиденд будет равен 6,58 копейкам. Возьмем этот вариант как основной, так как его вероятность максимальна (при этом я сам ожидаю бОльшую прибыль, сопоставимую с прогнозируемой прибылью). В таком случае целевой ценой будем считать 60 рублей. А пока акция будет постепенно расти до отчета за 3-ий квартал, ожидаемая цена на момент выхода отчета 45 рублей.
 
Lullaby 10 августа, 11:40
Алексей, больше спасибо за такой подробный анализ! Буду работать с акциями Ленэнерго.
Dmitry 20 сентября, 19:36
Алексей, будут ли еще аналитика и видение рынка? Ваш подписчик, спасибо.
Алексей 23 сентября, 22:21
Добрый день. Будет, но сейчас не хватает времени на это. Думаю, что с началом выхода отчетов за 3 квартал возобновлю посты. 
Цитата: Selinedv (20 сентября 2016, 19:36)
Алексей, будут ли еще аналитика и видение рынка? Ваш подписчик, спасибо.
Лика 23 сентября, 22:48
А вы на конференцию смарт лаб поедете?
Алексей 24 сентября, 19:44
Добрый день, Лика! Нет, меня там не будет.
Алексей 25 октября, 10:20
Вчера вечером после закрытия фондового рынка вышел финансовый отчет Алросы по РСБУ. Отчет сильный:
 «Чистая прибыль «Алросы» в январе-сентябре 2016 г. по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ) выросла более чем в 5 раз по сравнению с аналогичным периодом годом ранее и составила 102,86 млрд руб. Об этом говорится в отчете российской алмазной компании.
Выручка «Алросы» за отчетный период выросла на 40% и достигла 204,45 млрд руб. Валовая прибыль увеличилась на 62%, до 136,87 млрд руб. Вместе с тем прибыль от продаж выросла на 68%, до 118,15 млрд руб.»
 На графиках видно, что выручка и прибыль являются рекордными.

 
 
 
Если последние два года (2014, 2015) 3 и 4 квартал были слабыми ввиду ослабления рубля и переоценки долгов в большую сторону, так как долги компании в валюте, то в этом году это маловероятно: нефть и рубль стабилизировались и имеют потенциал к укреплению, что еще добавит бумажной прибыли.
Если посмотреть зависимость выручки от квартала, то можно заметить, что 3 квартал является самым слабым. Таким образом, я ожидаю, что выручка и прибыль за 4 квартал будет как минимум на уровне 3 квартала, это мой консервативный прогноз. В результате чистая прибыль по РСБУ достигнет приблизительно 125 млрд руб.



Вероятность того, что по итогам 2016 года компания заплатит дивиденды из расчета 50% от МСФО, очень велика. У Алросы прибыль по МСФО в среднем на 10% выше прибыли по РСБУ, то есть по итогам года прибыль компании по МСФО составит приблизительно 140 млрд руб.. При такой прибыли и при выплате 50% на дивиденды, дивиденд составит 9,3 руб.. Исходя из этого, я считаю, что целевая цена – 115 рублей к моменту выхода годового отчета по МСФО.
 
Алексей 26 октября, 21:20
Обратил внимание на ошибку у себя. В графиках, где указана прибыль и выручка по годам, необходимо местами поменять выручку и прибыль.
Алексей 27 октября, 8:21
Вчера утром вышел финансовый отчет ФСК ЕЭС по РСБУ, который сперва аннулировали, но потом по факту вышел такой же. Отчет очень хороший, выше моих ожиданий:
 «По итогам 9 месяцев 2016 г. ПАО «ФСК ЕЭС» получена чистая прибыль в размере 26 108 млн. руб., что в 5,3 раза больше чем за аналогичный период 2015 г.
Скорректированная прибыль до уплаты процентов, необеспеченных денежными средствами операций, выручки от услуг по технологическому присоединению, налога на прибыль и амортизации (скор. EBITDA) увеличилась на 11 660 млн. руб. (14,2%) по сравнению с аналогичным периодом 2015 года и составила 93 965 млн. руб.
Выручка компании за 9 месяцев 2016 года выросла по сравнению с 2015 годом на 7,5%.
Сумма долга ПАО «ФСК ЕЭС» (с учетом начисленных процентов) на конец отчетного периода по сравнению с началом года  снизилась на 12 741 млн. руб. и составила  268 282 млн. руб»

 
 На графиках видно, что прибыль уже является рекордной, а выручка по итогам года также будет такой.

 
 
 
Если посмотреть зависимость выручки от квартала, то можно заметить, что 4 квартал обычно является самым сильным. Прибыль от продаж за 4 квартал в 2012 и 2013 году была немного слабее 3 квартала, однако если посмотреть два последних года, то там за 4 квартал была максимальная прибыль. Таким образом, предположим, что компания за 4 квартал получит прибыль как минимум на уровне 3 квартала, то есть около 10 млрд руб.. В результате чистая прибыль по РСБУ за год достигнет приблизительно 36 млрд руб.



По МСФО компания за 1-ое полугодие получила прибыль в размере 44 млрд руб., думаю что за 2-ое полугодие компания заработает еще столько же и прибыль по МСФО составит приблизительно 90 млрд руб.
В прошлом году компания выплатила дивиденды согласно постановлению правительства в размере 50% от МСФО/РСБУ (что будет больше), но ограничила выплаты не более прибыли от РСБУ (прибыль по РСБУ была 17,87 млрд, по МСФО 44 млрд, дивиденд составил 1,33 коп.). Сегодня было опубликовано интервью замминистра финансов Алексея Моисеева, где поднималась тема дивидендов госкомпаний:
«- Как проходит обсуждение проекта постановления по установлению 50%-й планки дивидендов для госкомпаний?
- По нему есть большое количество разногласий. Постановление состоит из двух частей. Первая часть предполагает введение нормы выплаты дивидендов в размере 50% по МСФО без учета чего бы то ни было с 2017 года. Напомню, что в 2016 году норма предусматривает возможность уплаты дивидендов от РСБУ или МСФО в зависимости от того, по какой отчетности прибыль больше. Нас упрекают, что мы сами от идеи максимизации доходов отходим, потому что были одна-две компании, тот же ВТБ, который заплатил 70% по РСБУ и 1500% по МСФО. Это скорее уникальные ситуации. Мы исходим из того, что если принимаем постоянно действующее постановление, мы должны давать четкое понимание для компании, которая определяет свою дивидендную политику на его основе. Выбор - РСБУ или МСФО - не дает четкого понимания дивидендной политики, поэтому мы решили остановиться на одном и все-таки написать МСФО.
Эта часть постановления вызывает критику, в том числе, Росимущества и Минэкономразвития. Одна из линий критики, она со стороны Росимущества, касается установления взимания дивидендов только с прибыли по МСФО, ведомство говорит, давайте и РСБУ, и МСФО. Вторая линия критики, со стороны Минэкономразвития, предлагает учитывать в определении порога дивидендов инвестпрограммы обществ. Третья линия, и это говорят все - зачем 50% навсегда, давайте введем на три года, пока проводится консолидация бюджета. В последнем случае мы заручились поддержкой миноритариев, мы понимаем, что такая норма для всех акционеров хороша, так как это стимулирует менеджмент повышать свою эффективность. Если менеджмент считает, что нужно профинансировать проекты, пусть снижает издержки, повышает эффективность, увеличивает прибыль, чтобы после того, как на дивиденды будет отдано 50%, хватило средств на то, что он считает необходимым сделать.»

В случае если заплатит дивиденды по той же схеме, как и в прошлом году, дивиденд составит приблизительно 2,68 коп.. Исходя из этого, я считаю, что целевая цена – 30 копеек к моменту отсечки под дивиденды, которая будет летом 2017 года.
P.S. Для меня непонятно, почему акция вчера показала такой неубедительный рост, возможно всех смущает геополитическая обстановка в мире (можно подумать от этого зависит сколько компания заплатит дивидендов), или все перешли в акции угольщиков, раллирующих в последнее время. Как бы то ни было, время расставит все на свои места, будем ждать переоценку акций.
P.P.S. На период выхода отчетов я буду периодически менять вес тех или иных в пользу других, для обыгрывания отчетов. 
 
Алексей 6 ноября, 11:57
Всем привет!
В четверг вышел отчет за 3 кв. Ленэнерго по РСБУ, который важен для понимания величины дивидендов, полагающихся на привилегированные акции (по уставу 10% от суммы чистой прибыли приходится на дивиденды на привилегированные акции). После выхода отчета за 2 кв. я уже писал пост, советую освежить память и прочесть его перед тем, как изучить этот.
«За 9 месяцев 2016 года выручка ПАО «Ленэнерго» выросла на 38% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 41 966 млн. руб. Показатель EBITDA вырос на 263% и составил 15 096 млн руб. Чистая прибыль за отчетный период составила 4 372 млн руб. (за 9 месяцев 2015 года Компания получила убыток)».

Отчет хороший. Выручка и прибыль рекордные.



Напомню, что в годовом отчете за 2015 год была заявлена прогнозируемая чистая прибыль 9,544 млрд рублей. По результатам 3 кв. выручка от услуг по передаче электроэнергии составляет 71,6% от годового прогноза, выручка от услуг по технологическому присоединению - 27,8%, а чистая прибыль -45,8%. Компания заработала за 3-ий квартал 1,3 млрд., я в своем предыдущем посте прогнозировал прибыль за 3 квартал 1-1,5. То есть квартал отработали согласно статистике, по которой видно, что 1-ый и 3-ий кварталы чаще всего бывают слабыми, 2-ой средним, 4-ый сильным. В прошлый раз я уже писал, что большая часть выручки от тех. присоединения приходится на 4 квартал, и что благодаря тому, что этот вид деятельности самый рентабельный, 4 квартал является самым прибыльным. Для того чтобы выполнить план по выручке от услуг по технологическому присоединению необходимо оказать услуги на 7 598 млн. Я считаю, что это вполне реализуемо, потому что в 2014 году за 4-ый квартал было оказано услуг на 5 309 млн.



По итогам работы за 9 месяцев дивиденд составляет: 4 372 267 000*0,1/93 264 311=4,68 руб. То есть при текущих котировках дивидендная доходность составляет более 10%, при этом впереди самый сильный 4 квартал.
Чтобы определить целевую цену рассмотрим два варианта.
1) Консервативный. На основании статистики я предполагаю, что за 4 квартал 2016 года компании удастся заработать еще около 2-2,5 млрд рублей и чистая прибыль по результатам 9 месяцев составит около 6,3-6,8 млрд рублей. В таком случае дивиденд составит 6,75-7,30 руб. Целевая цена при этом 70 рублей.
2) Оптимистичный. В случае если прогнозируемая прибыль будет достигнута, дивиденд будет равен: 9 544 000 000*0,1/93 264 311=10,23 рубля. Целевая цена при этом 100 рублей.
Мы будем придерживаться консервативного расклада. Котировки акции упали после выхода отчета, я думаю, что это связано с тем, что в акциях засело много любителей быстрых денег, которые, не разбираясь, в ситуации ожидали отчет с большей прибылью, но реальность их разочаровала, и они стали продавать акции. Я думаю, что основные распродажи уже прошли. В ближайшую неделю-две будем находиться в районе 46 рублей, после чего акция очистится, и медленно пойдет к 55 рублям, где и будет находиться до выхода годового отчета.
 
 
Лика 6 ноября, 15:03
Спасибо!
Цветков Олег Иванович 6 ноября, 18:11
Алексей добрый день ! Я 03.11.2016 купил 7000 акции по 46 рублей после падения и не успел их продать т.к. SL не сработал. мне интересно как Вы думаете в понедельник 07.11.16 акции с учетом положительных отчетов будут расти? Когда рекомендуете продать акции или предержать их ? Сколько стоит кредит? Т.к. я взял их в основном на заемные средства.
С уважением Цветков О.И.
Алексей 6 ноября, 19:21
Думаю, что падать ниже не будет. Пока я планирую держать. Плечи стоят 20% годовых.
Цитата: 89034003010 (6 ноября 2016, 18:11)
Алексей добрый день ! Я 03.11.2016 купил 7000 акции по 46 рублей после падения и не успел их продать т.к. SL не сработал. мне интересно как Вы думаете в понедельник 07.11.16 акции с учетом положительных отчетов будут расти? Когда рекомендуете продать акции или предержать их ? Сколько стоит кредит? Т.к. я взял их в основном на заемные средства. С уважением Цветков О.И.
Алексей 19 ноября, 23:04
Вышел финансовый отчет ФСК ЕЭС по МСФО. Отчет очень хороший, но я ожидал более сильных показателей за 3-ий квартал:

 «Чистая прибыль "ФСК ЕЭС" по МСФО за 9 месяцев 2016 года выросла на 85,6% и составила 59,2 млрд рублей, следует из отчетности компании.
Выручка за январь-сентябрь увеличилась на 29,7%, до 165,5 млрд рублей. Скорректированная EBITDA выросла на 24,5%, до 97,5 млрд рублей. Общий совокупный доход составил 91,5 млрд рублей.»

 
 На графиках видно, что прибыль уже является рекордной, а выручка по итогам года также будет такой.



Ввиду того, что компания только со 2-ой половины 2014 году отчитывается ежеквартально по МСФО, то трудно отследить закономерность.



Как я уже писал, я ожидал более сильных показателей за 3-ий квартал. Если предыдущие два квартала были сильнее прошлогодних, то 3-ий квартал по прибыли чуть слабее прошлогоднего, хотя выручка больше.


Однако за год прибыль все равно большая, допустим, 4-й квартал компания отработает также как и в прошлом году, тогда прибыль за год составит 71 млрд рублей. Тогда в случае если компания заплатит дивиденды по прошлогодней схеме (писал об этом при обзоре отчета по РСБУ за 3 квартал), как и в прошлом году, и мой прогноз по прибыли РСБУ в 36 млрд сбудется, то дивиденд составит приблизительно 2,8 коп.. Исходя из этого, я считаю, что целевая цена – 30 копеек к моменту отсечки под дивиденды, которая будет летом 2017 года.
 
Алексей 21 ноября, 20:19
Вышел финансовый отчет Алросы по МСФО за 9 месяцев. Перед тем как изучить этот обзор желательно освежить память и перечитать написанный мною ранее обзор отчета по РСБУ за тот же срок. Отчет по МСФО ожидаемо сильный:
 «Выручка за 9 месяцев 2016 года увеличилась на 48% по сравнению с аналогичным периодом 2015 года и составила 255,6 млрд рублей. Показатель EBITDA вырос на 67% по сравнению с аналогичным периодом 2015 года до 150,0 млрд рублей, маржа EBITDA составила 59%.
Чистая прибыль и чистый денежный поток продемонстрировали трехкратный рост к аналогичному периоду прошлого года и составили 116,9 млрд рублей и 104,1 млрд рублей соответственно.»


На графиках видно, что выручка и прибыль являются рекордными.


 

 
Как уже писал в обзоре отчета по РСБУ: 3-ый квартал является самым слабым, таким образом, я ожидаю, что выручка и прибыль за 4-ый квартал будет как минимум на уровне 3 квартала, это мой консервативный прогноз. Результаты продаж за октябрь составили 439 млн. $, для сравнения в июле – 306,7, в августе – 249,3, в сентябре – 454, то есть вероятность того, 4-ый квартал будет не хуже 3-го велика. В результате чистая прибыль по МСФО достигнет приблизительно 145 млрд. руб.
Вероятность того, что по итогам 2016 года компания заплатит дивиденды из расчета 50% от МСФО, очень велика. При такой прибыли и при выплате 50% на дивиденды, дивиденд составит 9,8 руб. Как и прежде, я считаю, что целевая цена – 115 рублей к моменту выхода годового отчета по МСФО.

P.S. Почему рынок отреагировал на такой отчет снижением котировок, мне тяжело сказать. Возможно в акции много спекулянтов, ожидавших бурный рост на отчете, но так как его не было, они начали продавать. 
 
 
© 1999—2016 АО "ФИНАМ"
Лицензия на осуществление брокерской деятельности №177-02739-100000 от 09.11.2000 выдана ФКЦБ России без ограничения срока действия.

Информация, публикуемая пользователями на сайте (в блогах, комментариях, чате, сообществах и т.д.) является личным (субъективным) мнением, суждением или выражением конкретного пользователя и не может являться основополагающей для принятия инвестиционных решений (покупки и/или продажи ценных бумаг) или побуждающей совершить какие-либо юридические или фактические действия. АО «ФИНАМ» и администрация сайта не несёт ответственности за принятые решения, основанные на такой информации, а также в случае если такая информация направлена на возбуждение ненависти и/или вражды по отношению к каким-либо группам лиц, народам каких-либо национальностей, расам и каким-либо другим социальным группам и категориям лиц.