Обзорный пост про рынки и портфель Самой простой

Добрый вечер! 
Рынки продолжает толкать вверх гигантское количество ликвидности вливаемое ведущими центробанками. За этим следует следить пристальнее всего, любой малейший намек от ФРС или ЕЦБ о снижении вливаний практически наверняка приведет к резким распродажам. Сейчас же денег так много, что даже такие серьезные геополитические эскалации, как сейчас на ближнем востоке, не способны вызвать чувствительную коррекцию. Все быстро выкупается.
Относительно EM и нашего рынка слегка напрягает, что бразильская Bovespa падает уже несколько сессий подряд. На то есть макроэкономическая причина - недавно вышедшая статистика по инфляции практически исключает возможность снижения ставки местным цб на ближайших заседаниях. Тем не менее, бразильский рынок наиболее похожий на нас из всех EMов и наши индексы большую часть времени ходят синхронно. 

Кратко пройдусь по всем эмитентам из нашего портфеля:
Лукойл
Акции быстро закрыли дивгэп, дивиденды пришли только что. 
После принятия новой дивполитики Лукойл превращается в дивидендную кэшмашину, где размер потенциальных дивидендов и будет двигать котировки. Никаких корпоративных триггеров там не осталось. А значит, учитывая стабильную ситуацию с долгом, уже объявленный капекс на следующий год (550 млрд.) и прямую корреляцию маржи с ценами на нефть, они превращаются просто в прокси на рублевый баррель.
При средней цене барреля в 4000 руб. и стандартном минимальном байбеке в 65 млрд. для распределения на дивиденды по новой формуле получится примерно 450 млрд., с учетом сокращения количества акций до 690кк, на дивиденды выходит 652 руб. Т.е. чуть более 10% дивдоходности - для такой крупной фишки апсайд при текущих ценах пожалуй еще сохраняется. Но нужно учитывать, что к компаниям выкачивающим весь FCF на дивы и требования по дивдоходности другие, достаточно посмотреть на наших металлургов.

НМТП
Не выплатили промежуточные дивиденды, как все ожидали. В моменте котировки слегка проседали, но недавно выстрелили, после включения в программу приватизации и вот этого сообщения:
ПРАВИТЕЛЬСТВО РФ ПЛАНИРУЕТ МАКСИМАЛЬНО БЫСТРО ПРИВАТИЗИРОВАТЬ В 2020-2021 ГОДАХ ГОТОВЫЕ К СДЕЛКАМ АКТИВЫ - ПРАЙМ
Тут явный намек именно на НМТП, они уже давно готовы. Напомню, что минимальная цена продажи госпакета вряд ли будет ниже 10,2 руб. Несмотря на то, что пакет всего 20% и оферты не будет, котировки все равно будут смотреть в эту область. Плюс невыплаченные дивиденды все равно никуда не денутся - летом выплата будет большая.

Россети
Не дивидендная история. Дисконт к стоимости долей в дочках, сильное улучшение корпоративного контура, большое желание поднять капитализацию у нового руководства, плюс теперь еще и включение в программу приватизации, делают свое дело. Возможный переход на единую акцию здесь главный триггер.

Газпромнефть
Газпром на днях проводил переброски пакетов на своих дочках. Некоторые инвесторы подумали, что он сократил долю владения в Газпромбанке, но по итогу доля осталась такой же. Возможно кто-то решил, что далее последуют и изменения в доле владения Газпромнефтью. Потенциальное SPO здесь гигантский триггер. Дивдоходность тоже приличная, вполне может получиться в районе 10% за 2020 год.

ВТБ
Весь фокус на выполнение обещаний. У рынка мало доверия к менеджменту ВТБ. Мне же кажется, что 200 млрд. ЧП за 2019 легко нарисуют (учитывая попадание прибыли за Теле2), а вот по динамике прибыли в следующие годы есть сомнения. Снижение ставок ведет к сжиманию маржи, чтобы выполнить план в 300 млрд. чистой прибыли к 2022 году нужно будет серьезно усиливать работу в инвест сегменте. Смогут ли? 

Русал
Значительный рост стоимости доли в ГМК не мог вечно игнорироваться рынком. Покупая Русал мы по-прежнему покупаем только ГМК, а вполне прибыльный алюминиевый бизнес получаем просто в подарок. Так же весной возобновится выплата дивидендов.
Уже говорил, что мы купили на год раньше, чем нужно. Русал может стать лучшей инвестицией 2020го.

Ленэнерго ап
Тут очень простой прогноз. Минимум 13 млрд. за 19 год (это дивиденд 13,94 руб). И рост прибыли в 2020 с ростом дивидендов в район 16-18 руб. Если будет восстановление резервов по искам от ФНС, что весьма вероятно, то еще 2,5 рубля на акцию.
СТРАТЕГИЯ
ПРОСТАЯ
САМАЯ
Обзорный пост про рынки и портфель Самой простой

Комментарии
