Регулярный update американской стратегии от 6 декабря 2020 года
07.12.2020
Уважаемые коллеги, представляем вашему вниманию регулярный update американской стратегии за последнюю неделю:
US Leaders: +1.4%, примерно на уровне S&P (+1.5%); в связи с негативной отчетностью Salesforce (снизились темпы роста выручки) на неделе были сокращены позиции в компании
Global Commodities: +4.7% (!) круто выросли все идеи в выборке - и производители железной руды, и золотодобытчики и майнеры платиноидов; на неделе сократили долю в Barrick Gold
RIsing Stars: -0.7%; при этом новые идеи хорошо перформят (Gravity* +10% за неделю), стратегия сохраняет отличные результаты с запуска;
* Gravity доступен только на иностранных брокерах, на российских брокерах вместо него в портфель входит компания II-VI
Cтруктура портфеля US Growth:
#CRM
Salesforce негативно отчиталась за 2020 q3 (существенно замедлились темпы роста выручки):
- Выручка +20.1% г/г (против +28.9% в предыдущем квартале и исторического темпа +26.6%)
- EBITDA +30.0% г/г (против +48.2% в предыдущем квартале и исторического темпа +60.9%)
- Чистый долг увеличился на $1.8 млрд за отчетный период (0.8% от капитализации)
Целевая доля в компании снизилась
#NVDA
Nvidia позитивно отчиталась за 2020 q3:
- Выручка +56.8% г/г (против +49.9% в предыдущем квартале и исторического темпа +22.4%)
- EBITDA +65.6% г/г (против +57.7% в предыдущем квартале и исторического темпа +44.1%)
- Чистый долг увеличился на $0.8 млрд за отчетный период (0.3% от капитализации)
- FCF -$4561 (отрицательный), 1.4% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 64.8x при историческом 75м перцентиле 53.6x
Компания входит в целевой портфель
#HD
Home Depot отчиталась за 2020 q3:
- Выручка +23.2% г/г (против +23.4% в предыдущем квартале и исторического темпа +8.2%)
- EBITDA +19.6% г/г (против +18.1% в предыдущем квартале и исторического темпа +7.6%)
- Чистый долг сократился на $0.0 млрд за отчетный период (0.0% от капитализации)
- FCF +$16208 (положительный), 5.4% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 15.9x при историческом 75м перцентиле 15.9x
#MDT
Medtronic отчиталась за 2020 q3:
- Выручка -0.8% г/г (против -13.2% в предыдущем квартале и исторического темпа -1.8%)
- EBITDA -23.0% г/г (против -38.9% в предыдущем квартале и исторического темпа -8.3%)
- Чистый долг увеличился на $0.1 млрд за отчетный период (0.0% от капитализации)
- FCF +$3585 (положительный), 2.4% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 26.5x при историческом 75м перцентиле 18.4x
Портфель Global Commodities:
Портфель на неделе прирос на 4.7%
на неделе мы пристальнее посмотрели на Barrick Gold
оказалось, что в операционную прибыль и EBITDA компании попадали неденежные доходы от переоценки золотых участков (за счет роста цены на золото), что конечно не очень корректно, т.к. такие доходы могут быть единоразовыми; сейчас мы эти доходы вычистили, что привело к снижению расчетного потенциала и доли Barrick Gold в пользу других компаний
с точки зрения генерации денег другие компании выглядят попривлекательнее - к примеру, у Sibanye доходность ден потока LTM 7% (!), у Vale 9% (!), а у Impala и вовсе 17% (!!)
Портфель Rising Stars:
Портфель Rising Stars на неделе скорректировался на 0.7%
Продолжили рост Gravity и Exp World, остальные идеи несколько скорректировались
На неделе также были опубликованы записки по двум компаниям портфеля: Gravity и II-VI
В покрытии Rising Stars на неделе отчитались:
#CRWD
@artificial-intelligence @saas
Crowdstrike отчиталась за 2020 q3:
- Выручка +85.6% г/г (против +84.3% в предыдущем квартале и исторического темпа +92.1%)
- FCF годовой +$0.1 млрд (положительный), 0.4% от капитализации
- Мультипликатор EV/Sales составляет 38.8x
- Рентабельность по EBITDA -5.2% увеличилась по сравнению с -26.4% в аналогичном квартале прошлого года
#OKTA
@saas
Okta отчиталась за 2020 q3:
- Выручка +41.8% г/г (против +42.9% в предыдущем квартале и исторического темпа +50.1%)
- FCF годовой -$0.8 млрд (отрицательный), 2.8% от капитализации
- Мультипликатор EV/Sales составляет 36.7x
- Рентабельность по EBITDA 0.0% увеличилась по сравнению с -23.5% в аналогичном квартале прошлого года
#SPLK
@cloud-computing
Splunk отчиталась за 2020 q3:
- Выручка -10.7% г/г (против -4.8% в предыдущем квартале и исторического темпа +26.5%)
- FCF годовой -$0.5 млрд (отрицательный), 1.6% от капитализации
- Мультипликатор EV/Sales составляет 14.6x
- Рентабельность по EBITDA 0.0% увеличилась по сравнению с -2.9% в аналогичном квартале прошлого года
#ZM
@cloud-computing @saas
Zoom Video Communications отчиталась за 2020 q3:
- Выручка +365.3% г/г (против +354.8% в предыдущем квартале и исторического темпа +127.9%)
- Чистый долг сократился на $0.4 млрд за отчетный период (0.3% от капитализации)
- FCF годовой +$1.0 млрд (положительный), 0.9% от капитализации
- Мультипликатор EV/Sales составляет 58.6x
- Рентабельность по EBITDA 26.0% увеличилась по сравнению с 3.0% в аналогичном квартале прошлого года
С наилучшими пожеланиями,
Команда Усиленных Инвестиций
*Данный аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. За возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном сообщении, никто, кроме самого инвестора, ответственности не несет.