Сургут нефтегаз- П

Насегодняшний день ПАО «Сургутнефтегаз» является одной из крупнейших российскихнефтяных и газодобывающих компаний. В 2020 году компания, занимала 8-е место пообъёмам выручки среди российских компаний. В 2021 году стала пятой крупнейшейчастной компанией России. По данным Forbes Global, в 2020 году компания заняла251-е место среди крупнейших компаний мира по объёму листинга. Компаниязарегистрирована в Сургуте, где находится её штаб-квартира.[1]Курс USD/RUB 201520162017201820192020616758636572      Курс акций Сургутнефтегаз201520162017201820192020443328413842Коэффициент корреляции  0,38104Курс нефти Brent20152016201720182019202038586852.57052Курс акций Сургутнефтегаз-П201520162017201820192020443328413842Корреляция -0,7268709

В условияхглобального финансового кризиса и в постоянно меняющихся рыночных условияхочень важным аспектом является финансовая устойчивость предприятия. По мнениюРичарда Турнила, главного инвестиционного стратега компании BlackRockпод финансовой устойчивостью стоитпонимать - способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться,сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней ивнешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционнуюпривлекательность в границах допустимого риска. По большей степени я согласен савторам данного определения и считаю, что финансовая устойчивость обеспечиваетразвитие фирмы и является гарантией платежеспособности и инвестиционной привлекательности.[2]Основываясь на этом можно выявить следующие основные критерии финансовойустойчивости:

1.     Компания не имеет просроченных долгов,так как они по истечении периода ожидания могут привести к банкротству, ведькредитор в большинстве своем обратится в суд для принудительного взысканиязадолженности

2.     Величина собственного капитала вобщем объеме ресурсов превышает 50%

3.     Высокая ликвидность активов

Проводяпараллель с показателями выбранной нами компании можно сказать, что на текущиймомент у Сургутнефтегаза нет просроченных долгов, величина собственногокапитала равняется 2 триллиона рублей, при этом капитализация компании оцененав 1,63 триллиона рублей, что свидетельствует о 123% величине собственногокапитала в общем объеме ресурсов. Так же стоит заметить, что в сложившихсяусловиях глобального энергетического кризиса начавшегося в IIIквартале 2021 года разразившегося восновном на фоне восстанавливающего спроса на энергоносители, а так жебезграмотной политикой Евро союза в вопросах обеспечения блокаэнергетическими  ресурсами активыСургутнефтегаза оказались в достаточной степени ликвидными, так как спроспревысил предложение в разы. Для потенциальных акционеров так же может статьважной информация о том что free-floatпо акциям компании равняется 73% от общего объема выпущенныхв обращение акций эмитента.[4] Все выше перечисленное свидетельствует о высокойфинансовой устойчивости выбранной нами компании.

Стоит так жепомнить, что на котировки той или иной акции способны повлиять и многие внешниефакторы. Например, на курс акций Сургутнефтегаз заметно оказывает влияние курсвалютной пары USD/RUB. При этом компании, ориентированные на экспорт, как правило, выигрываютот ослабления рубля, а импортерам выгоднее укрепление национальной валюты. Ноне будем спешить и проверим наше утверждение математически, используя при этомкоэффициент корреляции - взаимосвязь стоимости акций от курса рубля, которыйпоказывает статистическую силу связи двух величин. Если в ходе вычисленийкоэффициент корреляции получается отрицательный — это свидетельствует о том,что курс акций имеет обратную зависимость с курсом доллара к рублю. При прямойзависимости коэффициент положительный. [3]

Курс USD/RUB 2015 2016 2017 2018 2019 2020

61 67 58 63 65 72

      Курс акций Сургутнефтегаз 2015 2016 2017 2018 2019 2020

44 33 28 41 38 42

Коэффициент корреляции  0,38104

Исходя из проведенногорасчета, можно сделать вывод, что котировки акций имеют умеренную прямуюзависимость с курсом доллара к рублю. Объясняется такая зависимость достаточнопросто, у компании на балансе числятся долларовые активы почти на 50 млрд $,что при позитивной валютной переоценке показывает рост активов компании иявляется позитивным сигналом для акций, и в свою очередь на оборот, принегативной валютной переоценке можно наблюдать снижение активов компании, чтокак мы выяснили выше подрывает ее финансовую устойчивость и ведет к снижениюкурса акций.[2] Далее предлагаю проверить второй параметр, который так жеспособен оказать значительное воздействие на курс акций.

В 2020 годукогда во всем мире разразился кризис, многие предприятия остановили своюдеятельность, а страны закрыли свои границы. Такие действия вызвали шок ипанику на сырьевых рынках, ведь спрос снизился практически до 0. Цены на нефть втаких условиях ожидаемо начали снижаться и в итоге от пика в 2019 году упалипочти в 4 раза.[5] От такого большого падения многие компании ориентированныена экспорт сырья начали нести огромные убытки, ведь в таких условиях добычастоила почти столько же сколько и последующая продажа. Акции анализируемойкомпании конечно же не исключение. Можно предположить, что при условии сниженияцен на нефть, доходы компании тоже начнут снижаться, ведь она является сырьевымгигантом ориентированным на экспорт. Проверить данное утверждение можноблагодаря корреляционному анализу, который мы проводили выше, но уже с новымипеременными.

Курс нефти Brent 2015 2016 2017 2018 2019 2020

38 58 68 52.5 70 52

Курс акций Сургутнефтегаз-П 2015 2016 2017 2018 2019 2020

44 33 28 41 38 42 Корреляция -0,7268709



Как мы видимкоэффициент корреляции получился отрицательным, котировки акций имеют сильнуюобратную зависимость с ценами на нефть. То есть увеличение или уменьшение ценна нефть приведет к обратной реакции цен на акции, наблюдаемая взаимосвязь типаувеличение-уменьшение (уменьшение-увеличение). Данные результаты на первыйвзгляд кажутся странными, как цены на акции нефтяной компании могут иметьобратную взаимосвязь с ценами на нефть, но все это опять же объясняется огромнойподушкой накопленных денежных средств, что перевешивает все возможные доходы отпродажи нефти, т.е.  не важно по какойцене компания продает нефть в $, важно сколько при этом стоит этот же баррель врублях, на что влияет курс валютной пары USD/RUB. Стоит отметить, что при такихусловиях финансовая стабильность компании выглядит железобетонной, так как ценына нефть ей абсолютно не интересны, а менеджмент фирмы с аккумулировал насчетах компании огромные денежные средства в иностранной валюте, которыеспособны в нужный момент оказать значительное влияние на рынок, ведь от однихтолько разговоров о распечатывании кубышки акции компании взлетали на 20-30%. [5]Я считаю что такая денежная политика имеет место быть, ведь как известно курсотечественной валюты в среднем г/г снижается по отношению к доллару на 6-8%.Следовательно кубышка Сургутнефтегаза растет и будет расти дальше, а процентныйдоход который компания зарабатывает на свои средства способен довести суммуежегодного прироста до 10-12% годовых в долларах.

В заключениихотелось бы отметить, что компания имеет все перспективы для дальнейшего роста,чему будут способствовать в будущем ужесточение монетарной политики ФРС США исворачивание «аттракциона невиданной щедрости». Эти факторы в должной степениспособны укрепить курс доллара по отношению к другим валютам, стоит заметить,что этот процесс уже начался. Данный фактор повлияет на позитивную переоценкувалютных депозитов компании, а при сохраняющихся ценах на нефть и кдополнительному сырьевому доходу. Если предположить, что до конца годастоимость барреля нефти в рублях сохранится на уровне средних значений IIквартала, а курс USD/RUB на конец года останется на 72,37, то дивиденды попривилегированным акциям Сургутнефтегаза могут достичь 3,65 руб. на акцию,дивдоходность — 9,6%. Это почти в 2 раза меньше, чем по итогам 2020 г. из-заотсутствия крупных позитивных валютных переоценок, однако дивиденднаядоходность все же выше среднерыночных значений. При этом важно понимать, чтопрогноз очень сильно зависит от динамики USD/RUB, поэтому в случае отклонениязначения пары от ожидаемой итоговые результаты могут сильно меняться.[5]