iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF просел, но не утратил перспективы

Информация о геноме человека проливает свет на его наследственные заболевания, риски для здоровья и оптимальные стратегии лечения имеющихся недугов. Исследования в области геномики способны стать трансформационными в лечении рака и множества редких наследственных заболеваний, а иммунология в последние годы стала особенно актуальным направлением медицины в силу пандемии коронавируса. Инструмент iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF представляется привлекательным вложением после просадки.

IDNA

Покупать

12М целевая цена

USD 41,6

Текущая цена

USD 34,22

Потенциал роста

21,5%

ISIN

US46435U1925

Стоимость чистых активов, млн $

233

Число акций, млн

6,6

Управляющая компания

BlackRock

Плата за управление

0,47%

Дата создания

11 июня 2019 г.

Отслеживаемый индекс

NYSE FactSet Global Genomics and Immuno Biopharma Index

Страна

США

Фондовая биржа

NYSE Arca

Доходность ETF

1M

-1,2%

6M

-35,3%

YTD

-22,0%

12M

-21,2%

Эмитент

Доля в ETF

EXELIXIS INC

6,5%

ONO PHARMACEUTICAL LTD

5,5%

TAKEDA PHARMACEUTICAL LTD

5,4%

SANOFI SA

5,4%

REGENERON PHARMACEUTICALS INC

5,4%

ROCHE HOLDING PAR AG

4,9%

GENMAB

4,8%

GILEAD SCIENCES INC

4,3%

MARAVAI LIFESCIENCES HOLDINGS INC

4,1%

INTELLIA THERAPEUTICS INC

3,6%

Мы рекомендуем "Покупать" iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF с целевой ценой на 12 мес. $41,6 и потенциалом роста в размере 21,5%.

На основании консенсус-прогноза Bloomberg доходность индекса NASDAQ Composite в ближайшие 12 мес. ожидается на уровне 23%, при этом коэффициент beta по iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF равен 0,93. Исходя из этого, мы определяем целевую цену инструмента на уровне $41,6, что соответствует потенциалу роста в размере 21,5% от текущей отметки и рекомендации "Покупать".

iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF - биржевой инвестиционный фонд, отслеживающий индекс NYSE FactSet Global Genomics and Immuno Biopharma Index. Индекс включает в себя компании сектора здравоохранения, специализирующиеся на генной инженерии, биотехнологиях, разработке диагностических генетических тестов, а также на иммунологических разработках, в том числе онкоиммунологии. По состоянию на март 2022 года в состав портфеля ETF входят акции 50 эмитентов, плата за управление составляет 0,47%.

Наибольшие доли в рассматриваемом ETF имеют биофармацевтические компании Exelixis, Ono Pharmaceutical, Takeda Pharmaceutical, Sanofi и Regeneron Pharmaceuticals.

Рассматриваемый фонд предоставляет инвесторам доступ к двум быстрорастущим областям медицинских инноваций - геномике и иммунологии.

Величина мирового рынка генной терапии в 2020 году оценивалась в $1,46 млрд, в период по 2028 год данный рынок, по оценкам Polaris Market Research, покажет среднегодовой темп роста (CAGR) на уровне 17%.

Одна из наиболее продвинутых технологий генной инженерии - CRISPR/Cas9. Речь идет о технологии редактирования геномов высших организмов, которая потенциально может излечить генетические разновидности рака и болезней крови. Входящая в топ-10 компаний iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF компания Intellia Therapeutics впервые провела испытания данной технологии на людях и добилась многообещающих результатов.

К рискам вложений в данный инструмент можно отнести потенциальную волатильность ETF в случае возникновения этических дебатов вокруг тех или иных исследований в области генной инженерии, а также спады аппетита к риску на мировых рынках.

Описание ETF

iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF - биржевой инвестиционный фонд, отслеживающий индекс NYSE FactSet Global Genomics and Immuno Biopharma Index. Данный индекс включает в себя компании сектора здравоохранения, специализирующиеся на генной инженерии, биотехнологиях, разработке диагностических генетических тестов, а также на иммунологических разработках, в том числе онкоиммунологии. В индекс входят компании, базирующиеся в США, Германии, Франции, Японии, Китае и других странах.

Фонд запущен 11 июня 2019 года. По состоянию на март 2022 года в состав портфеля ETF входят акции 50 эмитентов. Фонд находится под управлением инвестиционного холдинга Blackrock, плата за управление составляет 0,47%. Стоимость чистых активов на 28.03.2022 - около $233 млн.

Наибольшие доли в рассматриваемом ETF имеют биофармацевтические компании Exelixis, Ono Pharmaceutical, Takeda Pharmaceutical, Sanofi и Regeneron Pharmaceuticals. Список топ-15 бумаг по весу в структуре фонда представлен ниже.





15 крупнейших компаний по весу в структуре iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF

Тикер

Компания

Вес в ETF, %

ISIN

EXEL

EXELIXIS INC

6,5%

US30161Q1040

4528.T

ONO PHARMACEUTICAL LTD

5,5%

JP3197600004

4502.T

TAKEDA PHARMACEUTICAL LTD

5,4%

JP3463000004

SAN

SANOFI SA

5,4%

FR0000120578

REGN

REGENERON PHARMACEUTICALS INC

5,4%

US75886F1075

ROG

ROCHE HOLDING PAR AG

4,9%

CH0012032048

GMAB

GENMAB

4,8%

DK0010272202

GILD

GILEAD SCIENCES INC

4,3%

US3755581036

MRVI

MARAVAI LIFESCIENCES HOLDINGS INC

4,1%

US56600D1072

NTLA

INTELLIA THERAPEUTICS INC

3,6%

US45826J1051

BPMC

BLUEPRINT MEDICINES CORP

3,5%

US09627Y1091

EVT

EVOTEC

3,4%

DE0005664809

FATE

FATE THERAPEUTICS INC

3,3%

US31189P1021

BEAM

BEAM THERAPEUTICS INC

3,2%

US07373V1052

MRNA

MODERNA INC

3,0%

US60770K1079

Источник: данные iShares

В отраслевой структуре iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF доминируют биотехнологический и фармацевтический секторы, а также присутствует сегмент Life Sciences, занимающийся специализированными медико-биологическими исследованиями. В географическом разрезе, помимо американских компаний, значимые доли имеют фирмы из Японии, Германии и Франции.





Источник: данные iShares

После очередного пересмотра состава iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF две из трех компаний с наибольшими долями в фонде оказались японскими (суммарно занимают 10,9%), но в остальном в географической структуре по-прежнему доминируют Соединенные Штаты, где наиболее развиты геномные исследования.





Источник: данные iShares

Динамика ETF

Рассматриваемый ETF за период с начала текущего года находится в минусе на 22%. Если рассматривать ребазированную динамику инструмента за период с начала 2021 года, у iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF наблюдается существенное отставание по доходности от американского индекса широкого рынка и индекса высокотехнологичных отраслей NASDAQ Composite. Мы полагаем, что подобное отставание противоречит фундаментальной картине в секторе, и индексный фонд сумеет показать достойную доходность в ближайший год.





Источник: данные Bloomberg

Факторы роста

Инструмент iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF предоставляет инвесторам доступ к двум быстрорастущим областям медицинских инноваций - геномике и иммунологии.

Геномика помогает использовать информацию о ДНК человека, чтобы подобрать оптимальное лечение его недуга: для этого применяется биоаналитика, генетические анализы и вирусная генная терапия (искусственное внесение изменений в вирус путем внедрения в него необходимого фрагмента генетического материала).

Иммунология задействует собственный иммунитет организма для борьбы с заболеваниями, и в этой сфере разрабатываются девайсы для иммунологической диагностики, биофармацевтические препараты для терапии рака и лекарства от инфекционных заболеваний.

Генетические исследования в последние годы становятся более масштабными и доступными по стоимости. По данным OneZero, за период с 2007 по 2020 год себестоимость картирования генома человека уменьшилась c $1 000 000 до $300, и это способствует стремительному развитию сегмента.

Величина мирового рынка генной терапии в 2020 году оценивалась в $1,46 млрд, и в период по 2028 год данный рынок, по оценкам Polaris Market Research, покажет среднегодовой темп роста (CAGR) на уровне 17%.

ДИНАМИКА (ФАКТИЧЕСКАЯ ЗА 2016-2020 ГГ. И ПРОГНОЗНАЯ ЗА 2021-2028 ГГ.) ВЕЛИЧИНЫ ГЛОБАЛЬНОГО РЫНКА ГЕННОЙ ТЕРАПИИ





Источник: Polaris Market Research

Одним из направлений геномики является фармакогеномика - наука, позволяющая определить, как гены влияют на отклик пациента на то или иное лекарство. Методы фармакогеномики помогают находить наиболее подходящую терапию для пациентов с учетом их ДНК, максимизировать эффективность лечения и минимизировать побочные эффекты.

Терапия рака - одно из главных направлений, в котором ведут исследования ученые-генетики и биотехнологи. Ранее геномика использовалась только для выявления предрасположенности к раку - к примеру, выявлялись мутации в гене BRCA1, обуславливающие рак молочной железы и яичников. Теперь же генетические исследования позволяют подробно охарактеризовать угрожающие людям заболевания, оценить их риск и подобрать терапию.

Одна из наиболее продвинутых технологий генной инженерии - CRISPR/Cas9. Речь идет о технологии редактирования геномов высших организмов, которая потенциально может излечить генетические разновидности рака и болезней крови. Входящая в топ-10 компаний iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF компания Intellia Therapeutics впервые провела испытания данной технологии на людях. Экспериментальная терапия NTLA-2001 показала многообещающие результаты на больных транстиретиновым амилоидозом в ходе ранней фазы испытаний. Развитие этой технологии может стать трансформационным для целого ряда областей медицины, и инвесторам в биотех стоит следить за новостями вокруг технологии CRISPR.

Кроме того, быстроразвивающимся направлением в условиях пандемии коронавируса стало применение матричной РНК - компании Moderna и BioNTech оказались на передовой применения этой технологии в вакцинах от коронавируса. Вакцины этих компаний с применением мРНК стали первыми в своем роде в глобальном масштабе. Moderna входит в топ-15 эмитентов в структуре рассматриваемого фонда.

Компания Regeneron, занимающая пятую строчку в ETF, ведет работу как с технологией CRISPR (при партнерстве с Intellia Therapeutics), так и в области терапии коронавируса - антиковидный "коктейль" из моноклональных антител успел зарекомендовать себя и приносит компании растущую выручку.

По оценкам Grand View Research, к 2028 году объем глобального рынка биотехнологий достигнет $2,4 трлн, что эквивалентно среднегодовому темпу роста в период 2021-2028 гг. на уровне 15,8%. Благоприятное воздействие на биотех, как ожидается, окажет гибкая политика регулятивных органов в сфере здравоохранения, а также поддержка правительств, нуждающихся в инструментах борьбы с COVID-19, и насущная необходимость дальнейшего развития биотехнологических методов терапии онкологических заболеваний. Развитие биологических наук и геномики, в свою очередь, способно возыметь трансформационный эффект и открыть новые горизонты в области иммунологии.

Дивидендная политика

iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF нельзя назвать дивидендным вложением, поскольку фонд составлен преимущественно из "растущих" компаний. Дивидендная доходность (LTM) составляет 0,89%.

Ведущие эмитенты в структуре ETF

Остановимся подробнее на трех крупнейших компаниях рассматриваемого ETF: Exelixis, Ono Pharmaceutical и Takeda Pharmaceutical.

Exelixis - американская биотехнологическая компания, разрабатывающая препараты от трудноизлечимых видов рака. Компания создана в 1994 году и базируется в Калифорнии. Ее рыночная капитализация составляет $6,99 млрд.

Exelixis разработала платформу поиска биологических препаратов и создала 4 уже коммерциализированных наименования - CABOMETYX (cabozantinib), COMETRIQ (cabozantinib), COTELLIC (cobimetinib) и MINNEBRO (esaxerenone).

Препараты Exelixis предназначены для лечения таких онкологических заболеваний, как медуллярный рак щитовидной железы, тяжелых случаев меланомы, почечно-клеточной карциномы и др.

У Exelixis имеется большое количество соглашений о партнерстве, в том числе с компаниями Takeda Pharmaceutical, Ipsen Pharma, Catalent Pharma, Genentech, Bristol-Myers Squibb, Daiichi Sankyo и др.

Exelixis демонстрирует рост выручки, EBITDA и чистой прибыли, и в 2022-2024 гг. тенденция повышения этих показателей, как ожидается, продолжится.

Exelixis: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн $

Показатель

2019

2020

2021

2022E

2023E

2024E

Выручка

968

988

1 435

1 586

1 818

2 055

EBITDA

381

124

306

370

507

564

Маржа EBITDA

39%

13%

21%

23%

28%

27%

Чистая прибыль

321

112

231

269

348

496

Чистая прибыль скорр.

365

193

324

316

425

546

Маржа чистой скорр. прибыли

38%

20%

23%

20%

23%

27%

EPS, $

1,02

0,35

0,72

0,82

1,07

1,44

Скорр. EPS, $

1,16

0,61

1,01

1,01

1,32

1,63

FCFF

514

179

337

316

449

513

Источник: данные компании, Bloomberg

Ono Pharmaceutical - японская фармацевтическая компания, базирующаяся в г. Осака. История Ono Pharmaceutical уходит корнями в 1717 год, и на протяжении столетий этот фармацевтический бизнес несколько раз менял название. В 1948 году компания получила название Ono Pharmaceutical Industrial, а в листинг фондовой биржи Токио ее акции вошли в 1963 году.

В продуктовой линейке Ono Pharmaceutical есть настоящие блокбастеры, в том числе Opdivo (nivolumab) - противоопухолевое моноклональное антитело, включенное в WHO Model List of Essential Medicines, список важнейших лекарственных средств, составляемый ВОЗ. Препарат Opdivo показан при неоперабельной или метастатической меланоме, местнораспространенном или метастатическом немелкоклеточном раке легкого, при почечно-клеточном раке. Ono Pharmaceutical реализует Opdivo совместно с Bristol-Myers Squibb.

Еще один блокбастер японской компании - Kyprolis (carfilzomib), права на который имеет и компания Amgen. Препарат предназначен для лечения множественной миеломы.

Также в линейке Ono Pharmaceutical есть препараты Emend, Demser, Braftovi, Mektovi, Orencia, Parsabiv и др. Orencia - совместный препарат с Bristol-Myers Squibb для лечения ревматоидного артрита, а Parsabiv - совместный с Amgen препарат для лечения пациентов на гемодиализе.

Экспериментальная линейка Ono Pharmaceutical выглядит не хуже, чем у американских фармгигантов - у компании насчитываются десятки исследовательских программ на различных фазах, в том числе в рамках третьей фазы клинических испытаний.

Компания показывает стабильный рост выручки, EBITDA и чистой прибыли, и в 2022-2024 гг. улучшение показателей продолжится. В 2023 году маржа EBITDA Ono Pharmaceutical превысит 40%. Кроме того, у компании отрицательный чистый долг.

Ono Pharmaceutical: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн JPY

Показатель

2019

2020

2021

2022E

2023E

2024

Выручка

288 634

292 419

309 284

361 467

412 887

456 139

EBITDA

74 200

94 686

116 848

126 055

164 384

189 225

Маржа EBITDA

26%

32%

38%

35%

40%

41%

Чистая прибыль

51 539

59 704

75 425

84 930

111 578

130 105

Маржа чистой прибыли

18%

20%

24%

23%

27%

29%

EPS, JPY

100,25

118,47

151,11

170,05

222,48

254,81

Чистый долг

-69 268

-92 058

-95 922

-79 020

-120 959

-176 085

Чистый долг / EBITDA

-0,93

-0,97

-0,82

-0,63

-0,74

-0,93

FCFF

44 471

66 682

66 959

60 594

88 976

107 153

Источник: данные компании, Bloomberg

Takeda Pharmaceutical - японский фармацевтический гигант, выпускающий препараты для лечения заболеваний в областях кардиологии, гастроэнтерологии, иммунологии, неврологии, онкологии и др.

Предприятие - предшественник Takeda основано в 1781 году в г. Осака, а в 1925 году была зарегистрирована компания Chobei Takeda & Company. Впоследствии компания стала крупным производителем витаминов, а затем начала выпускать препараты от неврологических заболеваний и антибиотики. Позже в специализацию Takeda Pharmaceutical были включены редкие заболевания, онкологические недуги и вакцины.

Среди брендов Takeda стоит отметить Entyvio, Gattex/Revestive, Alofisel, Natpara, Adynovate/Adynovi, Takhzyro, Elaprase, Vpriv, Gammagard Liquid/Kiovig, Hyqvia, Cuvitru, Albumin/Flexbumin, Ninlaro и Alunbrig. Компания имеет исследовательские партнерства с такими фирмами, как Arrowhead Pharmaceuticals, Ovid Therapeutics, ProThera Biologics и др.

Экспериментальная линейка Takeda Pharmaceutical весьма обширна, в том числе компания проводит исследования в области лечения гемофилии, гипотиреоидизма, болезни Крона и др.

В 2022 году ожидается рост выручки и EBITDA Takeda Pharmaceutical. В 2022-2024 гг. компания, согласно прогнозам, будет уменьшать свою обремененность долгами, и ее показатель "Чистый долг / EBITDA" может снизиться до нормативных значений по сравнению с нынешними завышенными.

Takeda Pharmaceutical: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн JPY

Показатель

2019

2020

2021

2022E

2023E

2024Е

Выручка

2 097 224

3 291 188

3 197 812

3 465 214

3 444 761

3 325 991

EBITDA

465 816

1 033 869

817 406

1 121 808

1 160 002

1 063 016

Маржа EBITDA

22%

31%

26%

32%

34%

32%

Чистая прибыль

135 192

44 241

376 005

230 421

320 990

326 255

Чистая прибыль скорр.

321 400

602 200

655 500

527 885

533 578

498 281

Маржа скорр. чистой прибыли

15%

18%

20%

15%

15%

15%

EPS, JPY

113,50

28,41

240,72

149,17

205,07

180,35

Скорр. EPS, JPY

334,00

387,00

420,00

412,45

444,33

391,93

Чистый долг

5 204 993

4 953 327

4 068 963

3 327 610

2 979 756

2 551 890

Чистый долг / EBITDA

11,17

4,79

4,98

2,97

2,57

2,40

FCFF

250 802

542 670

899 725

654 749

702 694

674 862

Источник: данные компании, Bloomberg

Оценка

При оценке ETF мы руководствовались ожиданиями по индексу высокотехнологичных отраслей NASDAQ Composite и тем фактом, что динамика iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF имеет достаточно высокую степень корреляции с данным индексом.

На основании консенсус-прогноза Bloomberg, доходность индекса NASDAQ Composite в ближайшие 12 мес. ожидается на уровне 23%, при этом коэффициент beta по iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF равен 0,93, исходя из этого, мы определяем целевую цену инструмента на уровне $41,6, что соответствует потенциалу роста в размере 21,5% и рекомендации "Покупать".

Технический анализ

На дневном графике iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF был пробит вверх локальный "нисходящий клин", что открыло перед инструментом потенциал коррекционного отскока, и цена в ближайшие недели может переломить среднесрочный нисходящий тренд.





Источник: TradingView

Скачать обзор одним файлом