Весьма вероятно, что ВТБ откажется от выплаты дивидендов за 2021 год

ВТБ попал под наиболее жесткий вариант санкций среди российских публичных кредиторов, предполагающий заморозку зарубежных активов и отключение от системы SWIFT. При этом, на мой взгляд, наибольшие риски для банка связаны не непосредственно с санкциями, а со спровоцированным ими общим резким ухудшением ситуации в российской экономике. Так что текущий год для ВТБ, как и для сектора в целом, скорее всего, будет очень сложным.

По разным оценкам, ВВП РФ в 2022 году может сократиться на 8-10%, и банковский сектор, будучи цикличным, будет испытывать серьезное давление. В условиях резко выросших процентных ставок можно ожидать заметного ослабления кредитования, а также снижения процентной маржи из-за опережающего роста стоимости фондирования. Хотя мы и рассчитываем, что в ближайшие месяцы ЦБ все же сможет перейти к смягчению процентной политики, и ситуация с кредитованием со временем нормализуется. Кроме того, негативными факторами для прибыли сектора станут вероятное повышение расходов на резервирование, а также отрицательная переоценка ценных бумаг на балансе банков.



Делать прогнозы финпоказателей ВТБ в нынешних условиях сверхвысокой экономической неопределенности крайне сложно. Для получения ориентиров надо дождаться какой-то отчетности либо комментариев менеджмента. Пока можно лишь рассчитывать, что, учитывая обещанную Центробанком поддержку сектору в целом и попавшим под санкции банкам в частности, объявленные санкции не приведут к потере устойчивости ВТБ, хотя и, несомненно, отрицательно скажутся на его бизнесе. Кроме того, весьма вероятно, что банк откажется от выплаты дивидендов за 2021 г. и предпочтет направить высокую прошлогоднюю прибыль на поддержку капитала.

Триггером для восстановления акций ВТБ в данный момент я вижу только деэскалацию украинского кризиса, после чего можно будет надеяться на постепенное ослабление санкционного давления на РФ. Если появятся реальные намеки на готовящееся мирное урегулирование конфликта, акции ВТБ, как и банковского сектора в целом, вполне могут показать опережающий рост.