Отчет Halliburton не успел отразить произошедшие в последние два месяца изменения в секторе

Сегодня один из крупнейших представителей американского нефтесервиса Halliburton опубликовал отчётность за первый квартал 2022 года. В прошедшем квартале выручка компании выросла на 24,1% г/г до 4284 $ млн, EBIT - на 38,1% г/г до $ 511 млн, а скорректированная чистая прибыль на акцию увеличилась в 1,8 раза до $ 0,35.

При этом свободный денежный поток ушёл в отрицательную зону, что преимущественно связано с ростом оборотного капитала на $ 386 млн из-за увеличения дебиторской задолженности. На этом фоне компания приостановила уменьшение чистого долга, который за квартал вырос на 4,7% из-за снижения количества свободных денежных средств.

Ключевым драйвером годового роста финансовых результатов стало восстановление нефтесервисного сектора в целом. Страны ОПЕК+ постепенно возвращают добычу к доковидному уровню, что положительно влияет на выручку международного сегмента Halliburton. Рекордные с 2014 цены на нефть постепенно приводят к повышению уровня капитальных расходов и американских нефтегазовых компаний. При этом сейчас мотивации наращивать добычу западным нефтяникам добавляет и необходимость снизить зависимость от российской нефти, что позитивно отразится на результатах Halliburton в ближайшие кварталы. Также менеджмент отмечает повышенные цены на нефтесервисные услуги из-за растущего спроса и ограниченного предложения.

Halliburton: основные финпоказатели за 1 квартал 2022 г. ($ млн)

Показатель

1кв 2022

1кв 2021

Изм., %

1кв 2022

4кв 2021

Изм., %

Выручка

4284

3451

24,1%

4284

4277

0,2%

EBIT

511

370

38,1%

511

550

-7,1%

Освоение скважин и добыча

296

252

17,5%

296

347

-14,7%

Бурение и оценка пласта

294

171

71,9%

294

269

9,3%

Прочее

-79

-53

N/A

-79

-66

N/A

маржа EBIT

11,9%

10,7%

1,2 п.п.

11,9%

12,9%

-1,0 п.п.

EPS скорр.

0,35

0,19

84,2%

0,35

0,36

-2,8%

Чистый долг

6376

7196

-11,4%

6376

6090

4,7%

Свободный денежный поток

-239

99

N/A

-239

366

N/A

Капитальные затраты

189

104

81,7%

189

316

-40,2%

На наш взгляд, отчётность Halliburton нейтральна для акций компании. На данный момент кейс Halliburton в первую очередь зависит от скорости роста капитальных расходов в мировом и особенно американском нефтегазе на фоне повышенных цен на нефть и частичного бойкота российских поставок. Результаты первого квартала ещё не успели отразить данные ключевые для сектора тенденции, в связи с чем мы ожидаем ограниченной реакции на них.

На данный момент наша рекомендация по акциям Halliburton находится на пересмотре в связи с их существенных ростом в последние месяцы.