American Express заметно нарастила выручку в 1 квартале, но снизила прибыль из-за скачка расходов

American Express, американская диверсифицированная компания финансового сектора и четвертая по величине платежная система в мире, представила положительные финансовые результаты за I квартал 2022 г. Чистая прибыль уменьшилась на 6,1% (г/г) до $2,1 млрд, или $2,73 на акцию, но уверенно превзошла среднюю оценку аналитиков на уровне $2,44 на бумагу. Рентабельность собственного капитала составила существенные 37,7%.

Квартальная чистая выручка American Express подскочила на 29,5% (г/г) до $11,7 млрд и также оказалась несколько лучше консенсус-прогноза. Чистый процентный доход поднялся на 20,2% до $2,2 млрд на фоне роста объемов кредитования, что было частично нивелировано снижением показателя чистой процентной маржи (на 50 базисных пунктов до 10,8%). Непроцентные доходы выросли на 31,8% до $9,5 млрд.





Между тем операционные расходы подскочили на 34,2% до $9,1 млрд, в том числе в связи с существенным ростом трат на маркетинг, а также разработку и вывод на рынок новых карточных продуктов. Кроме того, в отчетном периоде компания распустила резервы на возможные потери по кредитам в размере лишь $320 млн против $1,1 млрд в I квартале 2021 г., и это также отрицательно сказалось на динамике прибыли.

Объем активов American Express на конец I квартала составил $196 млрд, увеличившись на 1,6% (г/г). Объем выданных кредитов по картам вырос за год на 30,3% до $86 млрд, тогда как объем депозитов повысился на 2,2% до $91 млрд. По состоянию на конец отчетного периода общий объем резервов на покрытие возможных убытков по кредитам сократился до $3,1 млрд, или 3,3% от всех выданных займов, с $3,4 млрд, или 3,7%, в начале этого года.

Коэффициент достаточности капитала I уровня (Tier 1 Capital ratio) уменьшился за год на 440 базисных пунктов до 10,4% и находится в пределах долгосрочного целевого диапазона менеджмента для данного показателя в 10-11%.

Менеджмент American Express подтвердил свой достаточно оптимистичный прогноз на весь 2022 г. Выручка, как ожидается, вырастет на 18-22% к предыдущему году, а показатель EPS должен составить $9,25-9,65. В долгосрочной перспективе, после нормализации макроэкономической ситуации в мире, компания рассчитывает наращивать выручку более чем на 10% в год и EPS - примерно на 15% в год.

American Express: основные финпоказатели за I квартал 2022 г. (млн $)

1К22

1К21

Изменение

Выручка

11 735

9 064

29,5%

Чистый процентный доход

2 199

1 830

20,2%

Расходы на кредитный риск

-33

-675

-

Операционные расходы

9 056

6 747

34,2%

Чистая прибыль

2 099

2 235

-6,1%

EPS, $

2,73

2,74

-0,4%

Чистая процентная маржа

10,8%

11,3%

-0,5 п.п.

Рентабельность капитала

37,7%

37,7%

0,0 п.п.

Рентабельность активов

4,4%

4,6%

-0,3 п.п.

Коэффициент C/I

77,2%

74,4%

2,7 п.п.

Источник: данные компании

American Express: основные показатели отчета о финансовом положении (млрд $)

Показатель

31.03.2022

31.12.2021

31.03.2021

Изм. к/к

Изм. г/г

Активы

196,0

189,0

193,0

3,7%

1,6%

Кредиты по картам

86,0

85,0

66,0

1,2%

30,3%

Дебиторская задолженность по картам

53,0

54,0

42,0

-1,9%

26,2%

Депозиты

91,0

84,0

89,0

8,3%

2,2%

BV на акцию, $

27,6

27,1

28,5

1,9%

-3,2%

Резерв на возможные потери по ссудам, % от кредитного портфеля

3,3%

3,7%

4,6%

-0,4 п.п.

-1,3 п.п.

Коэффициент достаточности базового капитала (CET1)

10,4%

10,5%

14,8%

-0,1 п.п.

-4,4 п.п.

Источник: данные компании

Мы планируем в ближайшее время обновить модель оценки American Express, а также целевую цену и рекомендацию по акциям компании.