TotalEnergies продолжает выигрывать от благоприятной рыночной конъюнктуры

Сегодня TotalEnergies отчиталась за первый квартал 2022 года. Чистая выручка нефтяника выросла на 65,5% г/г до $ 64,0 млрд, скорр. EBITDA - в 2,1 раза до $ 17,4 млрд, а скорректированная чистая прибыль на акцию увеличилась более, чем в 5,5 раза до $ 2,55.

Также радует динамика свободного денежного потока, который вырос в 3,2 раза за год, что частично связано с низким уровнем капитальных затрат. Это позволило TotalEnergies снизить чистый долг на 37% г/г и достигнуть достаточно комфортных показателей долговой нагрузки. Кроме того, компания приняла решение повысить размер квартального дивиденда на 4,5% до 0,69 евро на акцию, что соответствует доходности в 1,5%. При этом отметим, что это оказалось немного ниже консенсуса, ожидавшего выплату 0,71 евро на акцию.

Ключевым драйвером впечатляющей годовой динамики стал рост средней цены реализации нефти на 60% г/г. На фоне проблем с дизельным топливом в Европе в 2,8 раза выросла маржа нефтепереработки, что существенно улучшило результаты сегмента даунстрим. Также сильные результаты продолжает показывать газовый сегмент на фоне сохраняющихся аномально высоких цен на газ и СПГ.

TotalEnergies: основные финпоказатели за 4 квартал 2021 г. (млн $)

Показатель

1кв 2022

1кв 2021

Изм.,%

1кв 2022

4кв 2021

Изм.,%

Чистая выручка

63 950

38 633

65,5%

63 950

55 298

15,6%

EBITDA скорр.

17 424

8 170

113,3%

17 424

14 285

22,0%

Маржа EBITDA скорр.

27,2%

21,1%

6,1 п.п.

27,2%

25,8%

1,4 п.п.

Скорр. операционная прибыль

9 458

3 487

171%

9 458

7 316

29%

Разведка и добыча

5 015

1 975

154%

5 015

3 525

42%

Газ, ВИЭ и генерация

3 051

985

210%

3 051

2 759

11%

Нефтепереработка и нефтехимия

1120

243

361%

1 120

553

103%

Розничная реализация

272

284

-4%

272

479

-43%

Чистая прибыль на акцию скорр.

3,4

1,1

209%

3

2,55

33%

Капитальные затраты

1 981

2 379

-17%

1 981

4 681

-58%

Свободный денежный поток

9 645

2 987

223%

9 645

4 680

106%

Чистый долг

17 053

27 026

-37%

17 053

20 799

-18%

Добыча углеводородов, тыс. б/с

2 843

2 863

-1%

2 843

2 852

0%

Средняя реализованная цена ЖУВ, $ за баррель

90,1

56,4

60%

90

72,6

24%

Средняя реализованная цена СПГ, $/MMBTU

13,6

6,08

124%

14

13,1

4%

На наш взгляд, отчётность TotalEnergies выглядит ожидаемо сильно. Компания пользуется благоприятной рыночной конъюнктурой, генерируя сильный свободный денежный поток и уверенными темпами снижая долг. Однако негатива отчётности добавило обесценение доли в Арктик СПГ-2 на $ 4,1 млрд, т.к. реализация проекта в условиях ограничений на поставку оборудования для производства СПГ находится под вопросом. При этом TotalEnergies сохраняет свои доли в Ямал СПГ и НОВАТЭКе, что может стать среднесрочным риском для французского нефтяника.

На данный момент мы рекомендуем покупать ADR TotalEnergies с целевой ценой $ 62,8, что соответствует апсайду 27,5%.