Усиленные Инвестиции. Итоги недели с 15 по 22 марта 2024 года

Коллеги, представляем итоги последней недели:

➜ Портфель снизился на 0.9%, против индекса Мосбиржи -1.0%, в основном на фоне теракта в “Крокус Сити Холле”

➜ Валютная позиция выросла на 0.4% – несколько компенсировала падение акций. На выходных на внебиржевом рынке акции немного отрастают

➜ Лукойл снизился на 1.0%. Негативно снижение цен на нефть, позитивно повышение цен на мазут. Потенциал роста увеличился на 1%, целевая цена снизилась незначительно.

СД Лукойла рекомендовал дивиденды по результатам 2023 года в размере 498 руб на акцию или 6.8% див. доходности к текущей цене (годовая див. доходность 12.9% к текущей цене). Закрытие реестра 07.05.2024.

У Лукойла нормальная див. доходность относительно других нефтяных компаний за последние 12 мес: Башнефть 6.5%, Роснефть 8.7%, Газпромнефть 11.2%, Татнефть 12.8%. При этом Лукойл стоит всего 2.0х по EV/EBITDA LTM, против 3.4х у других нефтяников в среднем.

Возможно, нераспределенный кеш будет направлен выкуп акций у нерезидентов, покупку Яндекса или другие интересные сделки. Потенциал у компании высокий, продолжаем держать

➜ X5 Group выросла на 4.8%. Добавили компанию в портфель на ожидании сильного отчета за 2023 q4, ожидания оправдались:

• Выручка +25.0% г/г (против исторического темпа +16.7%)
• EBITDA +48.1% г/г (против исторического темпа +14.8%)
• Чистая прибыль +225.2% (!) г/г
• Рентабельность по EBITDA повысилась до 6.0% с 5.1% годом ранее
• За 2023 q4 чистый долг сезонно увеличился на 22.9 млрд руб (3.0% от капитализации), но г/г сократился на 3.8 млрд руб (0.5% от капитализации). При этом NetDebt/EBITDA сократился до 0.87х с 1.02х годом ранее
• EV/EBITDA 2023: 4.4х

➜ ММК потерял в цене 1.4%. Негативно повышение цен на железную руду, уголь коксующийся и лом. Потенциал роста и целевая цена снизились на 7% и 8% соответственно

➜ СБЕР снизился на 1.8%. ГОСА СБЕРа, вероятно, с утверждением дивидендов пройдет 21 июня, а не в мае, как было ранее

➜ Henderson вырос на 2.2%

➜ Novabev Group выросла на 1.6%. СД рекомендовал дивиденды по итогам 2023 года в размере 225 руб на акцию или 3.9% див. доходности к текущей цене (LTM доходность: 11.8% к текущей цене). Закрытие реестра под дивиденды 13.05.2024

➜ Whoosh взлетел на 13.0%. Компания к старту сезона нарастила кол-во СИМ на 44 тыс или 29% до 194 тыс

➜ Сегежа просела на 4.3% на, как мы и ожидали, негативном отчете за 2023 q4:

• Выручка +27.8% г/г (против исторического темпа +13.4%)
• EBITDA -48.2% г/г (против исторического темпа +9.6%)
• Чистый убыток 5.5 млрд руб, против убытка в 1.0 млрд годом ранее
• Рентабельность по EBITDA 9.2% сократилась по сравнению с 22.7% в аналогичном квартале прошлого года
• Чистый долг сократился на 0.5 млрд рублей за отчетный период (0.9% от капитализации). NetDebt/EBITDA: 15.1х
• FCF годовой -16.0 млрд руб (отрицательный), 27.6% от капитализации
• EV/EBITDA мультипликатор равен 21.4x при историческом 50м перцентиле 16.6x
• Segezha допускает докапитализацию в 2024г, ведет переговоры с пулом инвесторов

➜ ЦБ РФ сохранил ключевую ставку на уровне 16%

➜ Справочно, на неделе на эфире БКС поговорили про рынок и текущие идеи в акциях. Запись доступна в YouTube по ссылке: https://www.youtube.com/watch?v=cWhS9lRNSVU

*Disclaimer – данный отчет отражает результат нашей Целевой структуры портфеля, который может отличаться от результата стратегий автоследования из-за ограничений самого формата автоследования и брокера*