ММК. Обзор финансовых показателей за 3-й квартал 2020 года

26.10.2020

ММК опубликовала финансовые результаты за 3-й квартал 2020 года.

В обзоре операционных показателей мы сделали прогноз финансовых результатов компании. Как и в Северстали, тут приятный сюрприз со стороны величины свободного денежного потока и дивидендов, и причины такие же.

Для начала обратим внимание на изменение величины материальных затрат. Рост цен на железную руду начинает сказываться, но это пока компенсируется дешевизной угольного концентрата и металлолома.

https://teletype.in/files/ad/c0/adc08793-a01a-4dde-a9ec-3a0ba72b64d0.png

Перейдем к финансовым показателям.

Выручка составила 1565 млн долларов (мой прогноз был 1592 млн) и выросла на 23,4% ко 2-му кварталу 2020 года, но снизилась на 22,1% к 3-му кварталу 2019 года.

https://teletype.in/files/86/10/8610b02e-3cd5-4b4b-9324-f16c9e5fc57a.png

Операционная прибыль составила 218 млн долларов (мой прогноз был 197 млн) и выросла на 142,2% ко 2-му кварталу 2020 года, но снизилась на 43,5% к 3-му кварталу 2019 года.

https://teletype.in/files/08/ac/08acd0b7-beff-4731-9d5c-3c00cd343501.png

Прибыль составила 102 млн долларов (мой прогноз был 110 млн) и выросла на 75,9% ко 2-му кварталу 2020 года, но снизиалсь на 62,4% к 3-му кварталу 2019 года.

https://teletype.in/files/75/f4/75f46c63-7f37-4210-b1ad-1b6fa6797cee.png

Показатель EBITDA составил 350 млн долларов (мой прогноз был 327 млн) и вырос на 54,9% ко 2-му кварталу 2020 года, но снизился на 33,3% к 3-му кварталу 2019 года.

https://teletype.in/files/e7/5a/e75af16b-c3c3-41b8-b1fb-adf0f276b753.png

Капитальные затраты составили 159 млн долларов против закладываемых мной 225 млн. Дело в том, что компания снизила свой план по CAPEX на этот год до 700 млн. долларов. В таком случае компания направит в 4-м квартале еще 236 млн.

https://teletype.in/files/bd/75/bd75bae8-e188-4f51-b9bc-31360c163cb4.png

При этом компания планирует направлять на капитальные затраты 950 млн долларов в 2021-2023 гг. Хотя по обновленной информации в 2021 году затраты достигнут 1 млрд долларов, что будет существенной нагрузкой на свободный денежный поток.

https://teletype.in/files/8f/0d/8f0d5494-052a-467a-babd-9c544545911b.png

Чистый оборотный капитал на многолетнем минимуме.В будущем оборотный капитал вернется к целевым 14-15% от выручки.

https://teletype.in/files/43/8f/438fe460-8eca-4f4c-a36e-32fa4d1e18e8.png

В итоге свободный денежный поток составил 382 млн долларов (мой прогноз был 250 млн) и вырос на 15,9% к 3-му кварталу 2019 года.

https://teletype.in/files/3c/63/3c63f767-fc5b-4494-889b-2d430edf0fef.png

ММК направляет по итогам 3-го квартала 100% FCF на дивиденды, что дает нам 2,391 рубля на акцию, текущая доходность 6,5%, отсечка 8 декабря.

https://teletype.in/files/75/af/75afc934-8bb1-4d93-b49c-8b6df8273083.png

При этом компания не имеет долговую нагрузку.

https://teletype.in/files/a3/2a/a32aaebb-8b13-4b66-a023-780dc0cba04a.png

Рост цен на железорудное сырье немного увеличил себестоимость изготовления сляба.

https://teletype.in/files/ec/18/ec182d43-f2e0-476b-b06e-12dfb90cb216.png

Прогноз от менеджмента:

https://teletype.in/files/4a/f9/4af973cd-d0e4-4715-8ca4-64c4c3640a57.png

Казалось бы, высокие дивиденды должны были поддержать котировки и гарантировать уход исключения из индекса MSCI, но рынок пока все еще предпочитает НЛМК и Северсталь. Не исключено, что ведется большая игра на вылет и падение акции.

https://teletype.in/files/bc/43/bc43bd96-34e0-429a-86e1-4640e73d7667.png

Сам я купил сегодня утром немного акций, но слабость акций все еще настораживает.

P. S. Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале

tglink.me/atlant_signals

 3 0   
2
ММК

Комментарии