Berezka

Berezka
Онлайн
был 10 августа
Регистрация
23 февраля 2019

0
21 апреля, 19:34

Сбербанк покупает Окей?

Окей - это Лента без TPG Сейчас трудно поверить, но ещё в конце 2010 Окей был в гораздо успешнее и крупнее Ленты: управляя 57 гипермаркетами (против 39 у Ленты), компания выжимала 316 тыс. руб. выручки с метра (против 275 у Ленты). С тех пор Окей не сильно вырос - на конец 2018 Окей управляет 78 гипермаркетами и 82 дискаунтерами (против 244 гипермаркетов и 135 супермаркетов у Ленты), выдавая 279 тыс. руб. с метра гиперов (291 у Ленты) и 264 тыс. руб. - с метра суперов (279 у Ленты). Площадь, тыс. кв.м. на конец года Выручка со среднего метра, тыс. руб. в год При этом Окей устойчиво тратит больше в расчете на средний метр площади: Последние пять лет Окей несколько раз поменял топ-менеджмент и залез в несвойственный ему сегмент дискаунтеров (Да!), однако все эти инициативы в общем-то провалились. Мы полагаем, что это значит одно - необходим новый акционер, который изменит саму внутреннюю среду компании. Сейчас ключевые акционеры - три отца-основателя (Борис Волчек, Дмитрий Троицкий, Дмитрий Коржев), которые в сумме контролируют 74.3% капитала. В свободном обращении - оставшиеся 25.7%. Такая структура - большой плюс по сравнению с тем же Магнитом, где Галицкий продал чуть... 
0
21 апреля, 19:30

Севергрупп покупает Ленту

О компании Под управлением компании находятся магазины общей торговой площадью 1.5 млн. кв. м. Львиная доля (92%) - гипермаркеты, остальное - супермаркеты. Фокус на гипера подразумевает гораздо большую пропорцию собственных магазинов, чем у Х5 (где преобладают небольшие Пятерочки): строить коробку на пустыре под сдачу никто не хочет. Поэтому, в отличии от коллег по цеху у Ленты 75% площадей в собственности (у Магнита - 22%, у Х5 - 23%). В текущие сложные времена это огромный плюс: затраты на аренду не ложатся неподъемным грузом на ослабевшую выручку. Сама компания - классический гипермаркетовский бизнес, при этом отлично управляемый: Выручка на метр - самая высокая в отрасли: ₽300+ К против ₽230К у Карусели, ₽220К у крупных форматов Магнита и ₽280К у Окея Лучше конкурентов прошли сложный 2018 (несмотря на более высокую базу): выручка на метр +0.5% против -4.3% у Окея, -1.9% у крупных форматов Магнита, +2.4% у Карусели (с очень низкой базы), примерно -10% у METRO и Ашана Акционеры Крупнейший акционер Ленты ‒ американский фонд Texas Pacific Group (TPG), который контролирует чуть больше 34%. Крупным миноритарием (7.4%) также является Европейский Банк Реконструкции и... 
0
29 марта, 10:24

Банк Санкт-Петербург: разбор компании

Про банк Банк Санкт-Петербург - универсальный региональный банк, занимает 17-ю строчку в банковском табеле о рангах по размеру активов на конец 2018 г. Выручка банка делится между корпоративным (50%), розничным (27%) и торговым (23%) блоками. Структура кредитной книги выглядит более или менее сбалансированно; наверное, только строительство и операции с недвижимостью с суммарной долей 22% вызывают некоторые опасения. Структура кредитного портфеля Акционеры Контрольный пакет банка находится во владении команды менеджмента во главе с Александром Савельевым. Через УК Верные друзья (не смеяться!) еще три менеджера банка и дочь Савельева владеют блокпакетом. Есть еще два VIP миноритария: Сергей Анатольевич Сердюков, сын Анатолия Сердюкова, бывшего министра обороны и Владимир Васильевич Матвиенко, муж Валентины Матвиенко, председателя Совета Федерации. Оба VIP миноритария скорее пассивные портфельные инвесторы, в совете директоров банка своих представителей не имеют. Есть крупные портфельные инвесторы ЕБРР, фонды East Capital, норвежский госфонд Norges и другие пассажиры. Помимо 500 млн.обыкновенных акций, есть еще 20 млн. привилегированных акций, по которым платится фиксированный... 
+4
24 марта, 12:48

Х5 Retail Group: разбор компании

Описание компании Х5 - крупнейшая в России розничная сеть, управляющая магазинами под брендами Пятерочка, Перекресток и Карусель. Общая торговая площадь всех объектов = 6.5 млн. кв.м., из них 5 - в аренде, а 1.5 - в собственности. Почти 80% выручки дает Пятерочка, ещё 16% - Перекресток, а остальные 4% приходятся на Карусель. С 2011 по 2013 год компания прошла “зону турбулентности”: постоянно менялась команда и стратегия. В 2013 удалось нащупать запрос на удобные, чистые и наполненные нужными товарами магазины у дома. Процесс трансформации возглавила Ольга Наумова, тогдашняя глава сегмента Пятерочка (сейчас СЕО Магнита). Был значительно пересмотрен ассортимент (увеличено количество и глубина категорий), был проведен внешний рестайлинг и внедрена лучшая на тот момент промо-система (карты лояльности + глубокие скидки на товары, которые привлекают трафик). По мере перехода основной массы магазинов на новый стандарт, компания начала успешно забирать покупателей из других сетей. Неплохо помогло бездействие Магнита: Галицкий (владелец Магнита в ту пору) отказывался верить, что людям нужно что-то больше, чем самые дешевые калории. К 2019 компания подошла безоговорочным лидером по... 
0
2 марта, 16:21

Сбербанк отчитался за 2018 г. Полет нормальный.

Покупать, 295 руб. Несмотря на то, что результаты отдельно взятого 4 квартала были не фонтан, в целом год можно оценить на зачет: прибыль составила 845 млрд.руб. при доходности на капитал (ROE) = 23%. В декабре 2018 мы оценили Сбербанк в 1.75х капитала (сейчас на рынке 1.2х) и результаты года не заставляют нас пока изменить это мнение: Сбербанк - это BUY * NIM снижается чуть быстрее из-за роста ставок во 2П18 * Комиссионные доходы растут на 13%, но есть риск замедления в 2019 * Расходы в рублях ниже год-к-году * Резервов создали меньше: качество кредитной книги на высоте + она уже перерезервирована Декабрьский пост-инициация Сбербанка (Ссылка на telegra.ph, может не работать без VPN) NIM снижается чуть быстрее ожиданий Чистая процентная маржа (NIM) снизилась до 5,6% с 6% в предыдущем году. Мы ожидали, что маржа будет под давлением в ближайшие годы. С учетом структурно более низкой инфляции и невысоких темпов роста экономики мы ожидаем, что к 2020 маржа может снизиться до 4,5-5%. Однако, темпы снижения в 2018 удивили даже нас (рост ставок по пассивам во второй половине года ускорил этот процесс). Мы полагаем, далее процесс снижения будет более плавным на фоне постепенного... 
0
2 марта, 16:19

Нефть: разбор рынка

Добыча нефти - это 16% ВВП России даже без учета косвенных эффектов. От стоимости нефти у нас в стране зависит очень многое: курс рубля, инфляция, потребление, инвестиции. Понимание того, как работает этот рынок и не перегрет ли он сейчас - ключ к ответу на вопрос “стоит ли сейчас инвестировать в российский рынок акций?”. В обзоре я пройдусь по ключевым переменным этого рынка в поисках ответа на этот вопрос. Спрос Мир потребляет около 100 млн. баррелей нефти в сутки и эта цифра по-прежнему растет, правда в основном за счет развивающейся Азии (Китая и Индии). Развитые страны (ОЭСР) сегодня потребляют столько же нефти, сколько и в 2000, несмотря на значительный рост их экономик с тех пор: Самые крупные потребители нефти - это США (20%), Китай (13%). Остальные страны имеют долю менее 5% в мировом спросе. Более половины нефти потребляется автомобилями в виде топлива. По мере развития электромобилей, рост спроса на нефть с этой стороны будет замедлятся. Однако, видимый эффект будет наблюдаться только во второй половине 2020ых, когда электромобили сравняются по цена/эффективность с двигателями внутреннего сгорания (ДВС) и будут развернуты значительные мощности по производству таких... 
0
2 марта, 16:15

Глобалтрак: разбор компании

Покупать, 120 руб. [+64%] Глобалтрак - подзабытая компания малой капитализации. С IPO на Московской бирже в 2017 г. ГТМ потерял 45% свой стоимости. Рост стоимости дизеля в 2018 г. подкосил прибыльность компании и затормозил рост ее парка. Хорошая точка, чтобы купить качественную компанию на дне цикла: * Отрасль проходит циклическое дно, в 2019/20 жду восстановления экономики перевозок * Менеджменту принадлежит 57% капитала компании: мы с ними в одной лодке * Глобалтрак - главный претендент на звание отраслевого консолидатора О компании Глобалтрак - перевозчик автогрузов по России. C 2012 г. компания утроила свой автопарк, поглощая своих конкурентов и покупая новые машины, став №2 автоперевозчиком после Деловых линий. Парк компании (1300 тягачей) очень молодой (2.5 года). Акционеры Довольно необычная для России ситуация: команде менеджеров во главе с Александром Елисеевым принадлежит 57% компании. 35% при этом - у самого Елисеева, 9% - у CFO Дениса Лесных, 12% - у члена СД Андрея Гостяева. Акции в свободном обращении достаточно концентрированы: РФПИ (6%) и саудовский фонд Ayar (9%) участвовали в первичном размещении. Есть крупные фонды JM Morgan, BNP, Handelsbank. Поэтому... 
0
2 марта, 16:05

Фосагро: разбор компании

Покупать, 4700 руб. [+82%] * Частная компания с качественной базой активов и двумя крупными акционерами * Цены на удобрения находятся в восходящем цикле * 8-10% валютная ДД при текущей слабой конъюнктуре, до 15% в середине цикла + хороший органический рост Описание компании Фосагро - крупный производитель фосфатных и азотных удобрений. Входящий в группу Апатит полностью обеспечивает Фосагро апатитовой рудой для производства фосфатных удобрений (7 млн. т., остаток 3 млн. т. продается вовне). Руда затем обогащается на ГОКах Фосагро, смешивается с другими ингредиентами (калий, аммиак, сера и, т.д.) и продается в виде целой группы продуктов (MAP/DAP/MCP/NPK/т.д.). Часть необходимых ресурсов при этом закупается со стороны. В целом, периметр производства группы выглядит так: Зелёным помечены активы внутри группы, серым - то, что закупается извне Уникальная база активов Руда Апатита – лучшая в мире благодаря ее вулканическому происхождению (у всех остальных стран – осадочная). Содержание фосфора на 36% выше, чем у основных конкурентов, а таких вредных примесей как кадмий – в сотни раз ниже. Чистота удобрений ФосАгро очень выгодно позиционирует компанию в свете ужесточения... 
 
 
© 1999—2019 АО "ФИНАМ"
Лицензия на осуществление брокерской деятельности №177-02739-100000 от 09.11.2000 выдана ФКЦБ России без ограничения срока действия.

Информация, публикуемая пользователями на сайте (в блогах, комментариях, чате, сообществах и т.д.) является личным (субъективным) мнением, суждением или выражением конкретного пользователя и не может являться основополагающей для принятия инвестиционных решений (покупки и/или продажи ценных бумаг) или побуждающей совершить какие-либо юридические или фактические действия. АО «ФИНАМ» и администрация сайта не несёт ответственности за принятые решения, основанные на такой информации, а также в случае если такая информация направлена на возбуждение ненависти и/или вражды по отношению к каким-либо группам лиц, народам каких-либо национальностей, расам и каким-либо другим социальным группам и категориям лиц.