Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:
КузТК взлетела на 9.2%1 на фоне роста индекса Мосбиржи на 1.7%, несмотря на укрепление рубля. Позитивны снижение ставок аренды на полувагоны и рост цен на уголь в Азии. Негативно снижение цен на уголь в Европе. Мы проанализировали отчетность КузТК за 2017 год и внесли в модель уточнения, связанные с полученной информацией на конференции по итогам года (в частности, более высокие прогнозы по товарной продукции и более низкие прогнозы роста себестоимости), что улучшило привлекательность компании. Целевая цена выросла на 8%, а потенциал роста уменьшился на 1%. Мы сократили позиции в КузТК.
ММК подскочил на 5.5%. Позитивны рост внутренних цен на оцинкованный, холоднокатаный прокаты и прокат с полимерным покрытием, снижение цен на коксующийся уголь в Китае. Негативны рост цен на железную руду в Китае и лом в России. Целевая цена выросла на 3.8%, а потенциал роста уменьшился на 1.6%. Мы сократили позиции в компании. Продажи продукции в 1кв18 увеличились на 10.5% по сравнению с 1кв17 и достигли 2.858 млн. тонн, продажи продукции с высокой добавленной стоимостью увеличились на 10.3%2 . С 2018 по 2025 годы компания потратит на природоохранные мероприятия более 38 млрд. рублей3 , что хуже прежних оценок в 35.6 млрд. руб. с 2017 по 2025.
Северсталь подорожала на 5.3%. Позитивны рост внутренних цен на оцинкованный прокат и прокат с полимерным покрытием, рост цен на железную руду в Китае, снижение цен на коксующийся уголь в Китае. Негативен рост цен на лом в России. Целевая цена выросла на 2.7%, а потенциал роста уменьшился на 2.5%. Мы сократили позиции на росте. Совет директоров (СД) Северстали одобрил новую дивидендную политику, в соответствии с которой на выплату дивидендов направляется 100% свободного денежного потока, при условии, что коэффициент чистый долг/EBITDA остается в пределах от 0.5x до 1x, 50% при коэффициенте больше 1х, и «более 100%» при коэффициенте ниже 0.5х4 . Также СД рекомендовал выплатить дивиденды за 1кв18 в размере 38.32 руб. на акцию (4.0% от текущей цены)5 , выплата дивидендов пройдет с ранее озвученными дивидендами за 4кв18 в размере 27.72 руб. на акцию составит 6.9% от текущей цены. За последние 4 квартала суммарные дивиденды составят 124.03 руб. или 13.0% от текущей цены. Ebitda Северстали в 1кв18 выросла на 22% по сравнению с 1кв17 и составила $706 млн.6 Отметим, что три компании с максимальной рекомендуемой долей опередили индекс Мосбиржи на этой неделе.
Лукойл подрос на 2.2% на фоне роста бензина и дизельного топлива в Европе и нефтепродуктов в России, несмотря на снижение цен на мазут в Европе. Мы уточнили модель Лукойла, приняв во внимание информацию о льготных месторождениях, предоставленную на дне инвестора и в отчетности компании. Целевая цена в итоге не изменилась снизилась на 0.3% из-за уточнения модели, потенциал роста вырос на 2.4%. В Узбекистане запущена вторая очередь Кандымского газоперерабатывающего комплекса7 . Глава Лукойла Вагит Алекперов 13 апреля купил 75 тыс. акций компании на 296 млн. рублей8 .
Из-за роста цены акций QIWI снизилась до нуля рекомендуемая доля в этой компании.
1 Изменения цен здесь приводятся от цен утра пятницы прошлой недели (10:15) к ценам утра пятницы (примерно 11:40).
2 https://www.finam.ru/analysis/newsitem/mmk-v-1-kvartale-2018-goda-uvelichil-proizvodstvo-stali-na-2-7-20180417-093632/ 3 http://mmk.ru/press_center/73090/ 4 https://www.finam.ru/analysis/marketnews/dividendnaya-doxodnost-severstali-v-blizhaiyshie-polgoda-sostavit-13-20180418-12450/ 5 https://www.finam.ru/analysis/newsitem/severstal-mozhet-vyplatit-dividendy-za-1-kvartal-v-razmere-38-32-rublya-20180416-184055/ 6 https://www.finam.ru/analysis/newsitem/chistaya-pribyl-severstali-za-1-kvartal-2018-goda-vyrosla-na-28-4-20180417-091429/ 7 http://neftegas.info/news/v-uzbekistane-zapushchena-vtoraya/ 8 https://www.finam.ru/analysis/newsitem/glava-lukoiyla-kupil-akcii-kompanii-na-296-mln-rubleiy-20180418-154017/ Результаты изменения стоимости портфеля рекомендуемых ценных бумаг и индекса Мосбиржи
Период
Фин. рез-тат, % от капитала
Изменение инд Мосбиржи, %
13.04-20.04
3.5
1.7
С начала года
13.9
6.0
2017
25.6
-5.5
2016
54.3
26.8
2015
121.8
26.1
С начала 2015
390.0
60.1
Текущая таблица рекомендаций
Эмитент
Цена1 , р.
Изм. цены2
P/E3
Ev/ Ebitda3
Ev/ Ebitda ист4
Див. дох-ть
Тех. пот-ал
Фунд. пот-ал общ.5
Фунд. пот-ал перс.6
Текущая доля
Рек. Доля7
ИТОГО
67.2%
72.3%
Северсталь ФМ 952.3
5.3%
4.1
4.6
5.9
11.6%
-8%
30%
24%
8.4%
16.3%
ММК ФМ 46.94
5.5%
4.7
3.9
4.0
4.6%
-15%
51%
21%
16.0%
13.0%
КузТК Ф 155
9.2%
5.3
3.8
4.5
1.9%
-10%
96%
51%
12.3%
12.7%
Сургутнефтегаз пр М 30.42
1.4%
3.7
-3.1
5.2
17.4%
4%
72%
25%
8.9%
9.9%
Лукойл М 4008.5
2.2%
4.9
3.2
3.5
4.9%
-18%
73%
-5%
10.7%
9.8%
Протек Ф 101
2.6%
4.7
4.0
3.6
8.5%
4%
60%
34%
8.2%
7.2%
МТС М 288.95
1.2%
8.9
4.6
4.4
10.6%
-10%
24%
-40%
0.0%
1.9%
НЛМК ФМ 152.7
3.3%
5.5
5.4
5.9
7.6%
-22%
15%
-1%
1.7%
1.4%
Киви Ф 1042
2.2%
18.8
8.2
9.2
5.4%
4%
-26%
2%
0.8%
0.0%
Норникель ФМ 10679
2.4%
5.4
6.5
7.2
6.3%
-17%
-21%
-2%
0.1%
0.0%
Русал Ф 22.9
3.2%
2.9
4.0
8.0
4.3%
41%
101%
171%
0.0%
0.0%
Обувь России 114.85
-3.4%
7.4
5.5
7.0
0.0%
10.2%
23%
36%
0.0%
0.0%
Мегафон М 490.6
10.5%
8.5
4.6
4.7
6.6%
14%
37%
-29%
0.0%
0.0%
Детский мир 89.1
-1.5%
8.9
7.0
7.1
7.2%
4.3%
-9%
2%
0.0%
0.0%
Полюс ФМ 3787
5.6%
5.5
6.7
7.6
3.4%
13%
-22%
6%
0.0%
0.0%
O'KEY 136.197
5.5%
15.2
6.5
6.2
4.3%
0%
-9%
-13%
0.0%
0.0%
Лента ФМ 346.5
4.8%
8.8
6.5
6.7
0.0%
7%
-24%
-7%
0.0%
0.0%
X5 ФМ 1953.3
3.6%
11.2
6.7
7.0
2.0%
3%
-23%
-8%
0.0%
0.0%
Фосагро ФМ 2398
-2.0%
7.5
7.1
5.8
6.0%
-1%
-18%
-19%
0.0%
0.0%
Полиметалл ФМ 603.1
6.4%
7.7
8.0
7.9
3.5%
14%
-37%
-11%
0.0%
0.0%
Акрон ФМ 4257
-0.9%
10.9
8.1
5.1
9.1%
-18%
-33%
-40%
0.0%
0.0%
Дикси М 336.6
-0.1%
> 30x
6.0
3.9
0.0%
-20%
-16%
-77%
0.0%
0.0%
ТМК ФМ 75.7
1.3%
5.4
7.4
5.4
2.6%
1%
-43%
-66%
0.0%
0.0%
Русагро Ф 663.5
3.5%
8.3
13.0
5.5
7.7%
24%
-64%
-68%
0.0%
0.0%
