Усиленные Инвестиции: таблица рекомендаций и итоги недели 20-28 апреля 2018

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:  
  • Северсталь выросла на 3.5%1 на фоне роста индекса Мосбиржи на 2.4% и укрепления доллара. Позитивны рост внутренних цен на оцинкованный прокат и прокат с полимерным покрытием, рост экспортных цен на горячекатаный прокат, рост цен на горячекатаный прокат в Китае, снижение цен на коксующийся уголь в Китае. Негативно снижение цен на холоднокатаный прокат и железную руду в Китае. Целевая цена выросла на 1.8%, а потенциал роста уменьшился на 1.6%. Рекомендуемая доля снизилась, и Северсталь покинула тройку наиболее привлекательных бумаг. Гендиректор Северстали Александр Шевелев приобрел 1 050 акций компании на 973 тыс. рублей2.
  • ММК подорожал на 0.4%. Позитивны рост внутренних цен на оцинкованный прокат и прокат с полимерным покрытием, рост экспортных цен на горячекатаный прокат, рост цен на горячекатаный прокат в Китае, снижение цен на коксующийся уголь и железную руду в Китае. Негативно снижение цен на холоднокатаный прокат в России и в Китае. Целевая цена выросла на 4.6%, а потенциал роста увеличился на 4.2%. Мы сократили позиции в компании на выбросе цены вверх. Власти г. Сюйчжоу, крупного промышленного центра в китайской провинции Цзянсу, потребовали приостановки работы трех металлургических предприятий в городе из-за высокого уровня загрязнения окружающей среды. По мнению местных специалистов, борьба правительства КНР за экологию способствует расширению в стране электрометаллургического производства, которое считается менее «грязным»3. Турция начала специальное защитное расследование по импорту стали, для стран Евросоюза сделано исключение4; мы находим негативной новость для металлургов, хотя Россия также может быть выведена из-под расследования (что уже случалось несколько лет назад).
  • КузТК припала на 0.3%, несмотря на укрепление доллара. Позитивны рост цен на уголь в Австралии, России и Европе и снижение ставок аренды на полувагоны. Негативно снижение цен на уголь в Европе. Мы уточнили модель в части роста себестоимости, что улучшило привлекательность компании. Целевая цена и потенциал значительно выросли. КузТК увеличила добычу угля на 16% в 1кв185. Ebitda в 1кв18 составила 2 489 млн. руб., показав рост на 142% по сравнению с 1кв17. Выручка в 1кв18 составила 13 497 млн. руб. (+57% к 1кв17), а себестоимость 10 733 млн. руб. (+46% к 1кв17)6, оба показателя превысили наши ожидания.
  • Мы проанализировали отчетность Полюса, и компания вошла в портфель с рекомендуемой долей 4.3%. Просадка в цене акций, дорожающее золото и доллар, геополитическая напряженность делают инвестиции в компанию привлекательными. Прогнозный мультипликатор EV/Ebitda составляет 6.7х при 75м перцентиле 7.9x. Компания планирует увеличить производство к 2019 году на 30% до 2.8 млн. унций по сравнению с 2160 млн. унций в 2017 году. Суммарные дивиденды за 2017 год, включая выплаченные промежуточные за 1П17, составят 6.4% от текущей цены7. Вместе с плюсами стоит отметить небольшие риски корпоративного управления, связанные с благотворительностью в дочерней компании Лензолото, размеры которой показали увеличение в последние годы, но остаются на приемлемых уровнях (около 2% от Ebitda). Старший вице-президент по финансам и стратегии Полюса Михаил Стискин 24 апреля приобрел 0.0025% акций компании8.
  • НЛМК взлетел на 5.8% на фоне укрепления доллара. Позитивны рост внутренних цен на оцинкованный прокат, рост экспортных цен на горячекатаный прокат, рост цен на горячекатаный прокат в Китае и США, снижение цен на коксующийся уголь в Китае. Негативно снижение экспортных цен на слябы, цен на холоднокатаный прокат в России, Китае и США и на горячекатаный прокат в ЕС. Мы сократили позиции на росте, восстановив небольшую часть. Совет директоров НЛМК рекомендовал акционерам утвердить дивиденды за 1кв18 года в размере 5.73 руб. на акцию (3.5% от текущей цены), что с вместе еще не выплаченными, но рекомендованными дивидендами за 4кв17 составит 9.09 руб.  (5.6% от текущей цены); с учетом выплаченных за 1п17 сумма дивидендов за 2017 год составит 14.04 руб. (8.7% от текущей цены)9. Ebitda НЛМК в 1кв18 выросла на 31% по сравнению с 1кв17 и составила $812 млн.10
  • Акции QIWI подскочили на 5.7%. 26 апреля прошла церемония награждения Effie Russia 2018 — премии в сфере маркетинга и рекламы по результатам рекламных кампаний прошлого года. Карта рассрочки «Совесть» получила золото в номинации «Стартап — эффективный запуск» и серебро в категории «Банки. Финансы. Страхование»11. Мы увеличили позиции на просадке и сократили на росте.
  • Сургутнефтегаз привилегированный подрос на 0.9% на фоне укрепления доллара. Для компании позитивен рост цен на нефть и нефтепродукты в Европе и России и ускорение инфляции. Мы уточнили модель по Сургутнефтегазу, приняв во внимание повышенные дивиденды из-за укрепления доллара, которые могут выплачены по итогам 2018 года. Целевая цена в итоге выросла на 18%, а потенциал роста увеличился на 17%. Мы ожидаем дивиденды по привилегированным акциям в размере 4.5% от текущей цены за 2017 год, 15.6% за 2018 год, и 11.5% в среднесрочном периоде начиная с 2019 года. Исторический 25й перцентиль дивидендной доходности 8.1% (включая годы повышенных выплат), что подразумевает потенциал роста цены акции 49%. Компания вошла в тройку наиболее привлекательных бумаг, несмотря на штрафы за низкую прозрачность корпоративного управления. Мы сократили позиции в компании на росте котировок. Чистая прибыль Сургутнефтегаза за 2017 год по МСФО составила 195 млрд. руб., в предыдущем году по МСФО компания получила убыток 62 млрд. руб.12 Чистая прибыль компании по РСБУ в 1кв18 составила 62 млрд. руб. против чистого убытка в размере 91 млрд. руб. в 1кв1713. 
1Изменения цен здесь приводятся от цен утра пятницы прошлой недели (11:40) к ценам утра субботы (примерно 10:25). 2https://www.finam.ru/analysis/newsitem/gendirektor-severstali-kupil-akcii-kompanii-na-973-tys-rubleiy-20180423-144256/ 3http://www.metalinfo.ru/ru/news/101789 4https://www.kommersant.ru/doc/3618715 5https://www.finam.ru/analysis/newsitem/ktk-v-1-kvartale-uvelichila-dobychu-uglya-na-16-20180428-102840/ 6https://www.finam.ru/analysis/newsitem/chistaya-pribyl-ktk-v-1-kvartale-vyrosla-do-1-3-mlrd-rubleiy-20180428-10242/ 7https://www.finam.ru/analysis/newsitem/dividendy-polyusa-za-2017-god-mogut-sostavit-147-12-rubleiy-na-akciyu-20180427-150546/ 8https://www.finam.ru/analysis/newsitem/top-menedzher-polyusa-priobrel-0-0025-akciiy-kompanii-20180425-18570/ 9https://www.finam.ru/analysis/newsitem/nlmk-mozhet-vyplatit-dividendy-za-1-kvartal-2018-goda-v-razmere-5-73-rublya-na-odnu-akciyu-20180427-17069/ 10https://www.finam.ru/analysis/newsitem/chistaya-pribyl-nlmk-za-1-kvartal-2018-goda-vyrosla-na-56-20180424-110849/ 11https://vc.ru/37276-ikea-sovest-snickers-i-drugie-pobediteli-effie-russia-2018 12https://www.rbc.ru/rbcfreenews/5ae472dd9a7947d5609249cf 13https://rns.online/energy/Surgutneftegaz-v-I-kvartale-poluchil-621-mlrd-rublei-pribili-po-RSBU-protiv-ubitka-godom-ranee-2018-04-28/ Результаты изменения стоимости портфеля рекомендуемых ценных бумаг и индекса Мосбиржи  
ПериодФин. рез-тат, % от капиталаИзменение инд Мосбиржи, %
20.04-28.041.02.4
С начала года15.18.6
201725.6-5.5
201654.326.8
2015121.826.1
С начала 2015395.064.0
 Текущая таблица рекомендаций  
ЭмитентЦена1, р.Изм. цены2P/E3Ev/ Ebitda3Ev/ Ebitda ист4Див. дох-тьТех. пот-алФунд. пот-ал общ.5Фунд. пот-ал перс.6Текущая доляРек. Доля7
ИТОГО         63.2%72.1%
ММКФМ47.1350.4%4.43.74.04.6%-15%57%26%13.2%15.6%
КузТКФ154.5-0.3%2.12.34.51.9%-10%254%180%12.1%15.4%
Сургутнефтегаз прМ30.680.9%3.5-3.15.217.2%3%100%49%8.1%10.6%
СеверстальФМ985.83.5%4.24.75.911.2%-11%28%22%8.6%8.3%
ЛукойлМ41864.4%4.83.33.54.9%-22%70%-6%9.0%7.5%
ПротекФ99.4-1.6%4.63.93.68.6%6%63%37%8.0%6.1%
ПолюсФМ39253.6%9.86.77.65.1%18%-24%10%0.0%4.3%
НЛМКФМ161.55.8%5.75.65.98.6%-26%10%-5%1.7%2.4%
МТСМ293.551.6%9.14.74.410.5%-11%22%-40%0.7%2.0%
НорникельФМ108912.0%5.96.87.26.2%-18%-27%-9%1.4%0.0%
КивиФ11015.7%19.98.99.22.2%-2%-30%-4%0.4%0.0%
Обувь России115.750.8%7.54.97.00.0%9%40%53%0.0%0.0%
РусалФ30.3532.5%3.86.18.03.2%6%4%50%0.0%0.0%
МегафонМ459-6.4%7.94.44.77.0%22%45%-25%0.0%0.0%
X5ФМ1796.5-8.0%10.35.97.02.2%12%-11%7%0.0%0.0%
Детский мирФ934.4%9.37.37.16.9%0%-14%-3%0.0%0.0%
ЛентаФМ343.3-0.9%8.76.56.70.0%8%-24%-7%0.0%0.0%
ФосагроФМ24532.3%7.77.25.85.9%-3%-19%-20%0.0%0.0%
ПолиметаллФМ623.23.3%7.98.47.93.4%10%-42%-17%0.0%0.0%
АкронФМ43281.7%11.18.25.19.0%-19%-35%-41%0.0%0.0%
ДиксиМ325-3.4%> 30x5.73.90.0%-17%-9%-74%0.0%0.0%
РусагроФ6721.3%8.410.55.57.6%24%-48%-54%0.0%0.0%
ТМКФМ79.154.6%5.67.45.42.5%-4%-43%-66%0.0%0.0%

Комментарии
  • Финам рекомендует

  • Моя лента


  • Темы

    СТРАТЕГИЯ
    НЕФТЬ
    BRENT
    ТРЕНД
    BR
    ИНВЕСТИЦИИ
    ФИНАМ
    ОБЗОР
    АКЦИИ
    ЯН АРТ