EnhancedInvestments
26.08.2018
Усиленные Инвестиции: таблица рекомендаций и итоги недели 17-24 августа 2018
Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:
Текущая таблица рекомендаций
- ММК подрос на 0.9%1 на фоне роста индекса Мосбиржи на 0.2% и ослабления рубля. Позитивны рост цен на плоский прокат в Китае, снижение цен на железную руду в Китае. Негативны снижение внутренних цен на горячекатаный и оцинкованный прокаты, экспортных цен на плоский прокат, рост цен на коксующийся уголь в Китае и внутренних цен на лом. Мы понизили вероятности жесткого и мягкого сценариев повышения налоговой нагрузки в связи с инициативой Белоусова с ~20% до ~15%. Целевая цена в итоге выросла на 5%, а потенциал роста увеличился на 4%. На встрече с представителями крупного бизнеса, по словам Белоусова, договорились, что бизнес будет увеличивать инвестиции в перспективные социальные проекты, которые за 1–1.5 месяца выберет специально созданная рабочая группа. «500 млрд. руб. – это верхняя граница, если на 200–300 млрд. руб. найдем ресурсов за счет этих компаний, будет уже хорошо», – пояснил он. Рабочую группу возглавят председатель РСПП Александр Шохин и первый вице-премьер и министр финансов Антон Силуанов, в нее войдут представители бизнеса, прежде всего экспортно-ориентированных компаний, и вице-премьеры2. Александр Шохин рассказал, что государство будет помогать как через действующие механизмы поддержки (специнвестконтракты, концессии, субсидирование кредитов и т.д.), так и через новые инструменты3. Новость оцениваем очень позитивно и планируем дополнительно проанализировать её и отразить в наших моделях. Мы немного нарастили позиции в ММК.
- КузТК подешевела на 0.3%, несмотря на ослабление рубля. Также позитивен для компании рост цен на уголь в Австралии и снижение ставки аренды полувагонов. Негативно снижение цен на уголь в ЕС. Целевая цена увеличилась на 7.4%, потенциал роста увеличился на 7.7%. Утверждение нового прейскуранта грузовых железнодорожных тарифов, предусматривающего выделение локомотивной составляющей в необходимой валовой выручке перенесено с 2018 года на 2020 год4, что на наш взгляд позитивно для КузТК.
- Протек подорожал на 1.9%. Мы проанализировали отчетность Протека за 2017 год, усовершенствовав нашу модель по этой компании. В частности, мы учли динамику доли рынка Протека в сегментах дистрибуции и ритейла, динамику оборотов, а также улучшили прогнозы рентабельности разных сегментов, приняв во внимание влияние на рентабельность курса доллара, цен на лекарства и доли рынка. В основном, из-за падающей выручки в сегменте дистрибуции целевая цена снизилась на 17%, а потенциал роста сократился на 18%. Мы немного сократили наши позиции в компании по ценам, близким к недельным максимумам. Тем не менее, несмотря на проблемы в секторе, мы видим в компании хороший потенциал роста из-за дешевизны по мультипликатору 4.2x по Ebitda за последние 12 месяцев, ожиданий восстановления рентабельности в сегменте дистрибуции (на фоне роста курса доллара и цен на лекарства, исторически приводивших к росту рентабельности) и роста выручки в секторе ритейла. Протек в 1п18 занял 1е место в рейтинге фармдистрибьютеров компании DSM по объему выручки с рыночной долей 16.5%, показав снижение выручки на 5.2% по сравнению с 1п175. По данным аналитической компании AlphaRM, доля рынка, занимаемая аптечной сетью Ригла (дочерней компанией Протека), составила 5.42% в 1п186 против 4.8% в 1п177.
- Сургутнефтегаз привилегированный припал на 0.4%, несмотря на ослабление рубля. Также позитивен рост цен на нефть, нефтепродукты в ЕС, оптовых цен на нефтепродукты в России. Негативно для компании снижение внутренних розничных цен на нефтепродукты. Целевая цена и потенциал роста увеличились на 8%. Мы немного нарастили позиции по ценам, близким к недельным минимумам. ФАС попросила нефтекомпании остановить экспорт бензина до конца октября8. Начальник управления регулирования ТЭК ФАС Дмитрий Махонин заявил, что Сургутнефтегаз принял решение о переориентации продаж порядка 100 тыс. тонн бензина в месяц на внутренний рынок до конца сентября9.
- Акции Фосагро взлетели на 5.5% на фоне ослабления рубля. Для компании также позитивен рост цен на NPK, аммиачную селитру и карбамид. Целевая цена выросла на 26%, а потенциал роста увеличился на 20%. Рекомендуемая доля увеличилась с нуля до 5.3%, и мы купили акции компании. На рынке основной продукции Фосагро наблюдается хорошая конъюнктура: цены на DAP выросли на 11% по сравнению с прошлым годом, и помогает сильный доллар. Ebitda Фосагро в 1п18 увеличилась на 32% по сравнению с 1п1710, Ebitda во 2кв18 увеличилась на 53% по сравнению с 2кв1711. Совет директоров Фосагро рекомендовал выплатить дивиденды за 2кв18 в размере 45 руб. на акцию (1.8% от текущей цены), дивиденды за последние 12 месяцев могут составить 105 руб. на акцию (4.3% от текущей цены). По итогам 2018 г. планируется увеличить производственные показатели по выпуску удобрений на 8% до более 9 млн. тонн. В 2018-2019 гг. Фосагро планирует направить на инвестиции не менее 60 млрд. рублей, что позволит к 2020 г. открыть три новых производства - серной и азотной кислоты, а также сульфата аммония на предприятии в Череповце12. Общая рекомендуемая доля в акциях выросла с 84% до 99% из-за роста потенциалов компаний.
| Период | Фин. рез-тат, % от капитала | Изменение инд Мосбиржи, % |
| 17.08-24.08 | 0.6 | 0.2 |
| С начала года | 23.1 | 7.5 |
| 2017 | 25.6 | -5.5 |
| 2016 | 54.3 | 26.8 |
| 2015 | 121.8 | 26.1 |
| С начала 2015 | 429.6 | 62.5 |
| Эмитент | Цена, р. | Изм. цены | P/E | Ev/ Ebitda | Ev/ Ebitda ист | Див. дох-ть | Тех. пот-ал | Фунд. пот-ал общ. | Фунд. пот-ал перс. | Текущая доля | Рек. Доля7 |
| ИТОГО | 63.7% | 99.0% | |||||||||
| КузТК | 192.5 | -0.3% | 1.3 | 1.6 | 4.5 | 4.2% | -26% | 414% | 312% | 12.0% | 21.7% |
| ММК | 46.095 | 0.9% | 4.7 | 3.4 | 4.0 | 7.0% | -1% | 69% | 36% | 17.2% | 21.3% |
| Сургутнефтегаз пр | 35.905 | -0.4% | 2.9 | -2.9 | 5.2 | 2.8% | -11% | 112% | 58% | 9.9% | 14.8% |
| Протек | 82 | 1.9% | 5.3 | 3.8 | 3.6 | 10.5% | 29% | 69% | 42% | 6.8% | 8.5% |
| Лукойл | 4467.5 | 1.2% | 4.0 | 3.4 | 3.5 | 4.6% | -20% | 64% | -10% | 8.2% | 8.3% |
| Акрон | 4517 | 1.2% | 8.0 | 5.2 | 6.2 | 8.7% | -25% | 21% | 31% | 0.0% | 6.9% |
| Фосагро | 2447 | 5.5% | 4.8 | 5.9 | 6.7 | 6.7% | -3% | 6% | 8% | 3.4% | 5.3% |
| Северсталь | 1058.8 | 4.1% | 4.6 | 5.5 | 5.9 | 11.7% | -24% | 8% | 3% | 1.7% | 5.0% |
| МТС | 252.15 | 0.9% | 7.9 | 4.6 | 4.4 | 10.3% | -6% | 30% | -42% | 2.5% | 3.7% |
| НЛМК | 158.36 | 2.7% | 5.6 | 5.8 | 5.9 | 10.1% | -30% | 4% | -9% | 0.0% | 1.9% |
| Киви | 930 | 1.8% | 16.8 | 7.0 | 9.2 | 2.7% | 13% | -16% | 15% | 2.0% | 1.5% |
| Русал | 22.76 | -6.0% | 2.7 | 5.3 | 8.0 | 4.3% | 42% | 37% | 97% | 0.0% | 0.0% |
| Обувь России | 98.75 | -0.6% | 5.7 | 5.0 | 7.0 | 0.0% | 28% | 37% | 50% | 0.0% | 0.0% |
| X5 | 1567.5 | 0.9% | 10.2 | 6.0 | 7.0 | 2.5% | 29% | 9% | 28% | 0.0% | 0.0% |
| ТМК | 71.6 | -2.5% | 5.5 | 6.2 | 5.4 | 2.7% | 7% | 15% | -13% | 0.0% | 0.0% |
| Полиметалл | 569.1 | 4.3% | 8.0 | 6.5 | 7.9 | 3.7% | 21% | -16% | 15% | 0.0% | 0.0% |
| Лента | 291.5 | -0.5% | 8.4 | 5.9 | 6.7 | 0.0% | 27% | -13% | 7% | 0.0% | 0.0% |
| Детский мир | 89.25 | 3.1% | 9.9 | 7.1 | 7.1 | 7.2% | 4% | -10% | 1% | 0.0% | 0.0% |
| Русагро | 695.5 | 0.7% | 6.1 | 7.2 | 4.6 | 8.2% | 14% | -14% | -24% | 0.0% | 0.0% |
| Норникель | 10995 | 0.6% | 6.4 | 7.7 | 7.2 | 7.8% | -19% | -27% | -11% | 0.0% | 0.0% |
| Полюс | 4279 | 3.7% | 13.6 | 7.7 | 7.6 | 4.7% | 5% | -44% | -14% | 0.0% | 0.0% |
Комментарии
Темы
СТРАТЕГИЯ
НЕФТЬ
BRENT
ТРЕНД
BR
ИНВЕСТИЦИИ
ФИНАМ
ОБЗОР
АКЦИИ
ЯН АРТ