EnhancedInvestments
22.10.2018
Усиленные Инвестиции: таблица рекомендаций и итоги недели 12-19 октября 2018
Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:
Текущая таблица рекомендаций
- КузТК подорожала на 2.2%1 на фоне снижения индекса Мосбиржи на 0.7%, несмотря на укрепление рубля. Также негативен рост ставки аренды полувагонов. Позитивен рост цен на уголь в Австралии и ЕС. Целевая цена выросла на 5%, потенциал роста увеличился на 3%. Мы немного нарастили позиции в компании. ФАС опубликовала проект приказа, в соответствии с которым экспорт ряда грузов (включая энергетический уголь) будет дополнительно проиндексирован на 8%2. Это повышение в нашем понимании нейтрально, т.к. оно уравновешивает ранее обсуждаемое снижение тарифов на 8%, которое мы не закладывали в модель, считая маловероятным сокращение тарифов при текущей конъюнктуре. Планируем следить за развитием событий.
- Сургутнефтегаз привилегированный подрос на 1.0%, несмотря на укрепление рубля. Также негативно снижение цен на нефть, на дизельное топливо и бензин в ЕС, оптовых цен на дизельное топливо в России. Позитивен для компании рост цен на мазут в ЕС, 92-й бензин и розничных цен на дизельное топливо в России. Целевая цена снизилась на 1%, а потенциал роста уменьшился на 2%.
- ММК подешевел на 2.0% с учетом начисленных дивидендов. Позитивно снижение экспортных цен на горячекатаный прокат ниже наших ожиданий. Негативны снижение внутренних цен на оцинкованный прокат и прокат с полимерным покрытием, цен на плоский прокат в Китае и рост цен на железную руду и коксующийся уголь в Китае. Целевая цена снизилась на 7%, а потенциал роста уменьшился на 5%. ММК покинул тройку наиболее привлекательных компаний, уступив место в ней Лукойлу. Консолидированные продажи товарной металлопродукции ММК снизились на 0.7% за 9м18 по сравнению с 9м17, средняя цена реализации ПАО ММК за 9м18, выраженная в долларах, выросла на 13.5% по сравнению с 9м173.
- Лукойл просел на 2.4%. Негативно снижение цен на дизельное топливо и бензин в ЕС, оптовых цен на дизельное топливо в России. Позитивен для компании рост цен на мазут в ЕС, 92-й бензин и розничных цен на дизельное топливо в России. Целевая цена снизилась на 0.6%, а потенциал роста увеличился на 1.9%. Компания вошла в тройку наиболее привлекательных. Лукойл выкупит 100.6 млн. акций у своей 100-процентной "дочки" Lukoil Securities Limited и еще 12 тыс. акций у других акционеров по цене 3 949 руб. до 30 октября и погасит их сразу после зачисления на казначейский счет Лукойла4. Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды по результатам 9м18 в размере 95 руб. на акцию5 (2.0% от текущей цены), выплаты за последние 12 месяцев составят 225 руб. на акцию (4.8% от текущей цены). Счетная палата спрогнозировала резкий рост цен на бензин в 2019 году6. Lukoil Securities Limited с 8 по 12 октября приобрела 659 тыс. американских депозитарных расписок (АДР) компании (0.08% уставного капитала), всего с начала программы было выкуплено 3 млн. ADR (0.35% уставного капитала компании)7.
- Мы проанализировали Распадскую, и компания вошла в портфель с рекомендуемой долей 7.6%. Мы нарастили в ней позиции. Распадская торгуется с прогнозным мультипликатором EV/Ebitda 1.9x, что очень дешево, и отрицательным чистым долгом. Серьезными минусами являются отсутствие дивидендов и потенциально нерыночные8 сделки со связанными сторонами (и наличие материнской компании Евраз, с которой проводятся сделки в рамках операционной деятельности), из-за чего мы поместили Распадскую в группу компаний с высоким риском. Мы планируем уточнить анализ, в том числе и в части влияния повышения тарифов РЖД. Евраз объявил о запуске двух проектов на $1 млрд.9 Прибыль по РСБУ за 9м18 сократилась в 2.4 раза по сравнению с 9м1710.
- Полиметалл взлетел на 10.2%, несмотря на укрепление рубля. Негативно также для компании укрепление тенге. Позитивен рост цен на золото и снижение оптовых цен на дизельное топливо. Целевая цена выросла на 1%, потенциал роста уменьшился на 9%. Рекомендуемая доля снизилась. Акции Полиметалла могут быть включены в индекс MSCI Russia в рамках ноябрьского пересмотра, говорится в обзорах инвестиционных компаний11. Полиметалл заключил соглашение об увеличении доли в золоторудном месторождении Ведуга до 74,3% путем приобретения 31.7% доли в ООО ГРК "Амикан", владеющем лицензией на месторождение Ведуга. Вознаграждение составляет $19.7 млн., которые выплачиваются акциями Полиметалла12. Производство Полиметалла в 3кв18 снизилось на 5% по сравнению с 3кв17 до 447 тыс. унций (еще 70 тыс. унций будут отгружены и учтены в 4кв18), выручка снизилась на 16% в долларах по сравнению с 3кв1713.
- Из-за снижения цены электроэнергии на юге России, укрепления тенге и роста цены акций Энел Россия снизилась до нуля рекомендуемая доля в этой компании. Из-за снижения цен на сахар, подсолнечное масло и свинину (живок) и роста цены акций Русагро снизилась до нуля рекомендуемая доля в этой компании. Из-за снижения потенциалов компаний уменьшилась суммарная рекомендуемая доля в акциях с 85% до 72%.
| Период | Фин. рез-тат, % от капитала | Изменение инд Мосбиржи, % |
| 12.10-19.10 | 0.3 | -0.7 |
| С начала года | 28.1 | 12.6 |
| 2017 | 25.6 | -5.5 |
| 2016 | 54.3 | 26.8 |
| 2015 | 121.8 | 26.1 |
| С начала 2015 | 451.0 | 70.1 |
| Эмитент | Цена, р. | Изм. цены | P/E | Ev/ Ebitda | Ev/ Ebitda ист | Див. дох-ть | Тех. пот-ал | Фунд. пот-ал общ. | Фунд. пот-ал перс. | Текущая доля | Рек. Доля7 |
| ИТОГО | 74.2% | 71.5% | |||||||||
| КузТК | 210.5 | 2.2% | 1.4 | 2.0 | 4.5 | 3.8% | -14% | 313% | 229% | 13.5% | 14.3% |
| Сургутнефтегаз пр | 37.555 | 1.0% | 2.6 | -2.7 | 5.2 | 2.6% | -17% | 106% | 53% | 10.2% | 9.0% |
| Лукойл | 4718.5 | -2.4% | 4.0 | 3.2 | 3.5 | 4.3% | -24% | 72% | -5% | 7.5% | 8.6% |
| ММК | 47.87 | -2.0% | 6.9 | 4.3 | 4.0 | 6.7% | -8% | 35% | 8% | 9.7% | 8.2% |
| Фосагро | 2475 | 0.4% | 6.6 | 5.2 | 6.7 | 6.6% | -2% | 26% | 29% | 8.5% | 8.1% |
| Распадская | 122.62 | 0.2% | 3.1 | 1.9 | 0.0 | 0.0% | -12% | 61% | 100% | 6.1% | 7.6% |
| Протек | 78.9 | 0.6% | 5.1 | 3.7 | 3.6 | 8.3% | 34% | 75% | 47% | 5.4% | 6.0% |
| Полиметалл | 626.4 | 10.2% | 15.1 | 7.2 | 11.3 | 4.5% | -3% | -28% | 3% | 1.2% | 2.5% |
| Акрон | 4672 | 0.6% | 10.8 | 5.6 | 6.2 | 7.1% | -10% | 18% | 27% | 6.8% | 2.5% |
| МТС | 271.85 | 3.6% | 8.4 | 4.8 | 4.4 | 9.6% | -14% | 20% | -47% | 2.6% | 2.5% |
| Киви | 794 | -0.6% | 14.3 | 5.5 | 9.2 | 3.1% | 32% | -1% | 35% | 2.1% | 2.2% |
| Северсталь | 1062.1 | 0.2% | 5.1 | 6.0 | 5.9 | 12.5% | -28% | -3% | -8% | 0.6% | 0.0% |
| Обувь России | 82.5 | -2.0% | 4.7 | 4.4 | 7.0 | 0.0% | 53% | 65% | 82% | 0.0% | 0.0% |
| ТМК | 62.95 | -3.2% | 4.8 | 5.5 | 5.4 | 3.1% | 21% | 58% | 25% | 0.0% | 0.0% |
| X5 | 1416 | 5.5% | 9.2 | 5.6 | 7.0 | 2.8% | 43% | 21% | 42% | 0.0% | 0.0% |
| Русагро | 681.5 | 0.7% | 5.2 | 6.0 | 4.6 | 8.2% | 16% | 10% | 29% | 0.0% | 0.0% |
| Лента | 230 | -2.1% | 6.7 | 5.4 | 6.7 | 0.0% | 61% | 1% | 26% | 0.0% | 0.0% |
| Русал | 28.87 | 5.0% | 3.5 | 7.2 | 8.0 | 3.4% | 12% | -25% | 18% | 0.0% | 0.0% |
| Энел Россия | 1.148 | 0.2% | 6.0 | 7.5 | 4.0 | 3.0% | -17% | -26% | -14% | 0.0% | 0.0% |
| Полюс | 4337 | 6.3% | 12.4 | 7.5 | 7.6 | 5.3% | 1% | -40% | -11% | 0.0% | 0.0% |
| НЛМК | 166.34 | -0.7% | 8.8 | 7.5 | 5.9 | 9.6% | -37% | -24% | -34% | 0.0% | 0.0% |
Комментарии
Темы
СТРАТЕГИЯ
НЕФТЬ
BRENT
ТРЕНД
BR
ИНВЕСТИЦИИ
ФИНАМ
ОБЗОР
АКЦИИ
ЯН АРТ