EnhancedInvestments

EnhancedInvestments
Рейтинг
Онлайн
был вчера
Регистрация
15 июня 2017
Пол
Мужской

Интересы

Фундаментальный анализ
Российские акции
Механические торговые системы
Торговые роботы

+4
18 декабря 2018, 15:03

Русал имеет существенный потенциал роста в случае снятия санкций

1. Локально потенциально привлекательный момент для входа. 
После объявления в апреле 2018 г. санкций США рыночная капитализация «Русал» снизилась более чем в 2 раза. Несмотря на то, что введение санкций раз за разом откладывается, капитализация Русала не восстановилась до исторических  уровней (финансовые показатели в то же время существенно выросли), и последнее время падает даже несмотря на рост капитализации Норникеля (существенная доля которого принадлежит Русалу)
 

 
2. Существенная недооценка по мультипликаторам. За 2017-2018 гг. мультипликатор EV/EBITDA LTM «Русала» снизился до 2.2х, хотя исторически был 5-7x EBITDA 
За вычетом долив «Норникеле», implied EV «Русала» – всего 2.2х EBITDA
 

Динамика мультипликаторе Русала

 
3. Умерено позитивная конъюнктура, обновление квартальных максимумов по финансовым показателям 
Несмотря на санкционный риск, финансовые результаты Русала обновили максимумы в 3 кв. 2018 г. (как в долларах, так и в рублях)
 
Динамика EBITDA Русала, $ млн

 
В 4 квартале цены на алюминий начали падение, но упали не так сильно относительно последних 12 месяцев (-10%). Скорее всего падение будет компенсировано сильным долларом (+10% к LTM)
 

 
С учетом изменения цен на алюминий, курса доллара и роста производства прогнозный мультипликатор EV/EBITDA (за вычетом НорНикеля) составляет всего 1.9x


 4. Возможный катализатор роста стоимости 
Компания могла бы приблизиться к фундаментальной оценке в случае 
а) ослабления санкций
б) выкупа акций со стороны собственников в связи с их недооценкой
в) продажи пакета акций НорНикеля 
г) выхода ожидаемо сильной отчетности по итогам 2018 г.
 
В случае восстановления стоимости хотя бы до 5x EBITDA котировки могли бы вырасти на 101%

Обращаем внимание, что при этом в отношении компании сохраняются санкционные риски
Данный аналитический материал не является индивидуальной инвестиционный рекомендацией

 
Анонимные комментарии запрещены

Наверх

 
 
© 1999—2019 АО "ФИНАМ"
Лицензия на осуществление брокерской деятельности №177-02739-100000 от 09.11.2000 выдана ФКЦБ России без ограничения срока действия.

Информация, публикуемая пользователями на сайте (в блогах, комментариях, чате, сообществах и т.д.) является личным (субъективным) мнением, суждением или выражением конкретного пользователя и не может являться основополагающей для принятия инвестиционных решений (покупки и/или продажи ценных бумаг) или побуждающей совершить какие-либо юридические или фактические действия. АО «ФИНАМ» и администрация сайта не несёт ответственности за принятые решения, основанные на такой информации, а также в случае если такая информация направлена на возбуждение ненависти и/или вражды по отношению к каким-либо группам лиц, народам каких-либо национальностей, расам и каким-либо другим социальным группам и категориям лиц.

 

Настройка подписки