EnhancedInvestments

EnhancedInvestments
Онлайн
был вчера
Регистрация
15 июня 2017
Пол
Мужской

Интересы

Фундаментальный анализ
Российские акции
Механические торговые системы
Торговые роботы

+1
16 марта, 13:24

Фосагро – хорошая история растущей добычи и benefit от падения доллара

Фосагро – хорошая история растущей добычи и benefit от падения доллара​
  • Мы, как и многие, задумываемся, в каких экспортеров проинвестировать, которые не особо выросли или еще лучше припали (на фоне рыночных распродаж), и в то же время имели существенную долю экспортных продаж, а также торговалась недорого(как многие помнят, например, после резкого роста доллара и падения всех компаний в конце 2014, в 2015 многие экспортеры выросли почти на 100%); Фосагро подходит практически полностью, ежегодно наращивая производство на 5-10% и торгуясь по 5.2x EV/LTM EBITDA, а также имея 10% FCF Yield и около 70% долю экспортных продаж
  • Конъюнктура на рынке фосфорных удобрений не очень (соответственно и отчетность за 4й квартал у компании не очень), но ухудшаться вроде как некуда, и глобальные производители начали закрывать мощности, что уже стало приводить к росту цен; Фосагро же находится в 1м квартиле по себестоимости и наоборот производство наращивает); но даже в текущей конъюнктуре, с учетом выросшего доллара, у компании есть потенциал по нашим оценкам
Хороший Traction роста производства:
Исторически производство компании росло в среднем на 10%, в 2019/2018 +6%

В среднем к 2020 компания планирует наращивать производство на 5% ежегодно

Динамика цен:
Цены на DAP, FOB Nola, $/t



В целом, текущие цены довольно низкие в долларах и находятся вблизи минимумов за 10 лет; с одной стороны это плохо, с другой стороны это может значить, что дальше им падать некуда

Так, в конце 2019 г. прошли сокращения мощностей в Марокко, С. Америке и Китае, в результате чего цены пошли наверх

Недооценка по мультипликаторам:

EV/LTM EBITDA компании 5.2x; EV/прогнозная EBITDA 5.6x
Исторический мультипликатор (75% перцентиль) 7.9x, что с учетом долговой нагрузки определяет потенциал около 62%

Валютная составляющая:

67% выручки компании приходится на экспорт
Российские цены вероятно также в существенной части следуют за экспортным net-back

Ожидаемая доходность:

LTM доходность денежного потока 10% от текущей цены (в том числе дивидендная доходность 8%), текущая конъюнктура примерно такая же как LTM – доходность денежного потока в текущей конъюнктуре 10%
С учетом ожидаемого роста производства (около 5%), индикативный IRR инвестиции получается около 15% в долларах, что в целом совсем неплохо


Есть небольшой минус в том, что компании придется наращивать Stay in Business инвестиции (соответственно инвестиции в расширение мощностей напротив сократятся), но даже с учетом этого (и сокращающегося роста производства до 5% компания представляется потенциально привлекательной)

*Данный аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. За возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном сообщении, никто, кроме самого инвестора, ответственности не несет.

С уважением,
Команда Усиленных Инвестиций
https://t.me/eninv  подписывайтесь на нас в телеграмме (аналитики больше и быстрее)
http://data.eninv.ru/    наш аналитический портал
team@eninv.ru
 
Анонимные комментарии запрещены
 
 
© 1994—2020 "ФИНАМ"
АО «ФИНАМ». Лицензия на осуществление брокерской деятельности №177-02739-100000 от 09.11.2000 выдана ФКЦБ России без ограничения срока действия.
АО «Банк ФИНАМ». Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 045-02883-100000 от 27.11.2000 выдана ФКЦБ России без ограничения срока действия.

Информация, публикуемая пользователями на сайте (в блогах, комментариях, чате, сообществах и т.д.) является личным (субъективным) мнением, суждением или выражением конкретного пользователя и не может являться основополагающей для принятия инвестиционных решений (покупки и/или продажи ценных бумаг) или побуждающей совершить какие-либо юридические или фактические действия. Администрация сайта не несёт ответственности за принятые решения, основанные на такой информации, а также в случае если такая информация направлена на возбуждение ненависти и/или вражды по отношению к каким-либо группам лиц, народам каких-либо национальностей, расам и каким-либо другим социальным группам и категориям лиц.

 

Настройка подписки