SamaraInvestPark

Lav200575
Онлайн
был 28 мая
Регистрация
26 марта 2010
Пол
Мужской

Интересы

Технический анализ
Фундаментальный анализ
Российские акции
Срочный рынок
Зарубежные рынки
Инвестиционный портфель

0
23 мая, 17:38

Банки - как опережающий индикатор роста экономики















Денежный рынок

Продолжаем следить за ликвидностью в банковском секторе (БС). С позиций сегодняшнего дня можем констатировать, что деньги в системе пока есть:
  •  мы видим стабилизацию остатков на корсчетах,
  • регулярные впрыски денег в систему по кредитному каналу,
  • отсутствие изъятия рублей через валютные интервенции,
  • ЗВР остаются 2 недели на уровне 562,9 млрд.долл., снижение с н.м. носит "технический" характер переоценки - "в результате снижения цен на золото и переоценки активов в резервных валютах на фоне укрепления доллара США на мировых рынках в указанный период» (комментарий ЦБР), 
  • структурный профицит сохраняется - 1 543,8 млрд.рублей

 

Выдержки из Обзора ЦБ по ликвидности:

В апреле структурный профицит ликвидности снизился до 1,4 трлн руб. (-0,9 трлн руб.). Этому способствовали продолжившийся рост, хотя и меньшими темпами, объема наличных денег в обращении и рост величины обязательных резервов в результате валютной переоценки обязательств кредитных организаций.

 
После комментариев Банка России о возможности смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) и фактического снижения ключевой ставки участники рынка стали ожидать значительного смягчения ДКП до конца года.
 
После комментариев Банка России о возможности смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) и фактического снижения ключевой ставки участники рынка стали ожидать значительного смягчения ДКП до конца года.
  • • Спред ставок межбанковского кредитования (МБК) к ключевой ставке Банка России стал положительным, составив +1 б.п. (в мартовском периоде усреднения: -30 б.п.) на фоне значительных оттоков ликвидности из банковского сектора.
  • Спред ставок в сегментах «валютный своп» и МБК сузился до -3 базисных пунктов. Несмотря на снижение цен на нефть, ситуация с валютной ликвидностью оставалась благоприятной в условиях продажи валюты Банком России в рамках бюджетного правила.
  • По предварительным данным, в марте продолжилось снижение долгосрочных депозитных ставок без выраженной динамики на краткосрочном сегменте рынка.
  • Ипотечная ставка в марте обновила исторический минимум.
  • Ослабление сберегательной активности в марте связано со значительным оттоком валютных депозитов. По оперативным данным, в апреле сохранился приток средств населения на рублевые вклады с более слабым, чем в марте, оттоком валютных депозитов.
 
В апреле ситуация на мировых финансовых рынках стабилизировалась. Ряд стран заявили о постепенном снятии карантинных мер, что наряду с принимаемыми мерами по поддержке экономики будет способствовать восстановлению экономической активности. Относительно благоприятный внешний фон, в том числе рост нефтяных котировок, способствовал восстановлению и российского рынка.
 
В апреле ситуация на мировых финансовых рынках стабилизировалась. Ряд стран заявили о постепенном снятии карантинных мер, что наряду с принимаемыми мерами по поддержке экономики будет способствовать восстановлению экономической активности. Относительно благоприятный внешний фон, в том числе рост нефтяных котировок, способствовал восстановлению и российского рынка.

Кредитный рынок

На сегодняшний день система сохраняет устойчивость, внутренние резервы имеются, потенциал поддержки со стороны денежных властей остается высоким, что частично страхует риски ухудшения ситуации, в случае резкого нарастания  кризисных явлений. Продекларированное Банком России смягчение монетарной  политики - попутный ветер в банковские паруса, с определенными оговорками. По опыту международных кредитных организаций нельзя не отметить факты снижения их курсовой стоимости, а также сокращения эффективности банковского бизнеса в цикле низких процентных ставок. 

В I квартале 2020 г. условия кредитования ужесточились в корпоративном и розничном сегментах, преимущественно за счет заметного повышения требований к финансовому положению заемщиков. В II и III кварталах банки-респонденты ожидают дальнейшего ужесточения условий для всех основных категорий заемщиков, в значительной мере за счет неценовых условий, на фоне снижения спроса на заемные средства.

Основным драйвером роста активности на корпоративном кредитном рынке в марте стало краткосрочное кредитование. Активность участников розничного кредитного рынка повысилась в марте, что нашло отражение в менее существенном замедлении в годовом выражении как ипотеки, так и потребительских кредитов.

Отсутствие проблем с ликвидностью и платежеспособностью - не одно и тоже . Наличие свободных денег в системе не снимает кредитные риски, которые как раз находятся в стадии накопления и не проявились на балансах участников. Об этом открыто заявляют представители банковского сектора.

 

Отраслевая экспертиза:

Глава Сбербанка Герман Греф (на канале «Россия 24»):

«Мы видим большое падение транзакционной активности. В этом году мы видим, что, скорее всего, банки недополучат примерно 50% своего комиссионного дохода. Это примерно в деньгах 150-200 млрд рублей. 

Самые большие потери банковского сектора, конечно, будут на следующих этапах связаны с банкротством клиентов и невозможностью клиентов обслуживать свои долги.

Только малый и средний бизнес сегодня – тот, который попал под такое существенное влияние кризиса, – это от 3 трлн рублей. Крупные системные предприятия, которые находятся в очень непростой ситуации, – примерно 10 трлн рублей портфеля банковского сектора.

Мы сделали стресс-тесты. Примерно треть из них не прошло этот стресс-тест. Это те предприятия, которые не смогут самостоятельно выполнять обязательства перед банками»

Размер потенциальных потерь по итогам стресс тестов = треть от 10 трлн получается 3 трлн руб по всему сектору.

Глава ВТБ, Андрей Костин (РБК):

Но мы понимаем, что главный риск — кредитный. На отрасли, которые уже признали пострадавшими, российский банковский сектор выдал 3 трлн руб. и еще 1,5 трлн руб. на лизинговые компании в сфере повышенного риска, например авиатехника, вагонный парк и так далее. Поэтому, когда эти предприятия не смогут оплачивать в срок кредиты, удар будет серьезным. Мы это все понимаем. Самая пессимистичная оценка — банковский сектор России может потерять 2,5 трлн руб. Это сильный удар.

ИНТЕРФАКС: ВТБ В СВЯЗИ С КОРОНАВИРУСОМ РЕСТРУКТУРИРОВАЛ ДОЛГИ 120 ТЫС ФИЗЛИЦ ПРИМЕРНО НА 110 МЛРД РУБ, КОМПАНИЯМ - НА 770 МЛРД РУБ – КОСТИН

Денежная масса

Одним из индикаторов действий денежных властей и денежной конъюнктуры в целом является динамика денежных агрегатов. По оценкам Банка России, "основным компонентом широкой денежной массы остаются рублевые депозиты нефинансового сектора.

 
При этом наблюдался существенный рост наличной валюты вне банковской системы: в годовом выражении прирост составил 14,0% против 7,1% месяцем ранее.
 
При этом наблюдался существенный рост наличной валюты вне банковской системы: в годовом выражении прирост составил 14,0% против 7,1% месяцем ранее.

Существенное накопление наличной валюты в обращении в марте может объясняться повышенным спросом населения на наличные средств на фоне вынужденной самоизоляции в период пандемии коронавируса.

На этом фоне годовой прирост денежной массы в национальном определении (агрегат M2) за месяц ускорился на 2,4 п.п., составив на конец марта 13,4%. Заметное увеличение в марте темпов прироста агрегата M2 происходило в том числе за счет перетока части средств вкладчиков с валютных депозитов в рубли."

Мы видим хороший сигнал для экономики - пока нет дефицита денежных ресурсов, и темпы роста денежных агрегатов отличаются от предыдущих временных отрезков - стали гораздо выше. 

Банк России выдерживает последовательную денежно-кредитную политику - отмечаем сбалансированность показателей инфляции, процентных ставок, денежных агрегатов - трансмиссионный механизм очень четко работает по процентному каналу.

Накопление рисков (пружина еще сжимается)

Однако есть большие сомнения, что накопленная ликвидность будет доходить до реальной экономики через банковскую систему. Возвращаемся к вопросу накопленных рисков и скрытых угроз в реальном секторе и МСБ. Непонимание всего "масштаба бедствия" будет вынуждать банки страховать свои риски - это неизбежно, в т.ч. за счет сдерживания кредитования и повышение неценовых условий для заемщиков.

Мы наблюдаем образование очень серьезной диспропорции, которая будет сдерживать весь финансовый рынок  – это НЕсопоставимость доходности с кредитным риском . 

Процентная ставка выступает мерой стоимости денег - с одной стороны, и мерой кредитного риска – с другой. Снижение стоимости фондирования для банков не означает автоматический объемов кредитования  – риск невозврата вырос кратно по всем секторам экономики.

Если банк понимает, что на 1 рубль кредитного портфеля у него будет 1 рубль убытка, то операция не имеет экономического смысла. Так, при ставке ЦБ в 4,5% (согласно заявления Регулятора), даже закладывая 100% маржу  в ставку по кредиту в 9% годовых, доходность не покрывают риск дефолта заемщика - согласно стресс-тестирования это 30% кредитного портфеля.

Заморозка кредитных операций в данной ситуации обоснована для менеджмента и акционеров, и размещение средств будет осуществляться по тем каналам, где соотношение риск-доходность будет приемлемо.

С позиций сегодняшнего дня нам сложно оценить глубину падения экономики, следовательно, и фаза восстановительного роста не очевидна во времени. Именно к началу этого этапа и будут привязываться сценарные планы развития как экономики в целом, так и поведения экономических субъектов, включая частных лиц .

 

Читайте нас в Telegram https://t.me/Samara_InvestPark

Дополнительные материалы и https://finam.turbo.site/

Расписание видео-обзоров найдете здесь https://finam.turbo.site/moex

Архив проведенных мероприятий и анонс предстоящих https://www.facebook.com/pg/sip63/events/

 
Анонимные комментарии запрещены
 
 
© 1994—2020 "ФИНАМ"
АО «ФИНАМ». Лицензия на осуществление брокерской деятельности №177-02739-100000 от 09.11.2000 выдана ФКЦБ России без ограничения срока действия.
АО «Банк ФИНАМ». Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 045-02883-100000 от 27.11.2000 выдана ФКЦБ России без ограничения срока действия.

Информация, публикуемая пользователями на сайте (в блогах, комментариях, чате, сообществах и т.д.) является личным (субъективным) мнением, суждением или выражением конкретного пользователя и не может являться основополагающей для принятия инвестиционных решений (покупки и/или продажи ценных бумаг) или побуждающей совершить какие-либо юридические или фактические действия. Администрация сайта не несёт ответственности за принятые решения, основанные на такой информации, а также в случае если такая информация направлена на возбуждение ненависти и/или вражды по отношению к каким-либо группам лиц, народам каких-либо национальностей, расам и каким-либо другим социальным группам и категориям лиц.

 

Настройка подписки