SamaraInvestPark

Lav200575
Онлайн
был 10 сентября
Регистрация
26 марта 2010
Пол
Мужской

Интересы

Технический анализ
Фундаментальный анализ
Российские акции
Срочный рынок
Зарубежные рынки
Инвестиционный портфель

0
18 июня, 15:22

ЛИКВИДНОСТЬ где?

Ликвидность где?


















 
По оценкам Банка России (Обзор по банковскому сектору и финансовым рынкам за май), ситуация с ликвидностью в нашей финансовой системе незначительно улучшилась в мае, что вызывает осторожный оптимизм в части стабилизации ситуации.

Однако о нормализации в экономике говорить не приходится - имеет место отрицательная динамика отраслевых финансовых потоков, а также еще не определена глубина просадки как бизнеса, так и госсектора.

Попробуем разобраться, используя данные из Обзора ЦБР по секторам финансовых рынков.

Структурный профицит ликвидности в мае вырос до 1,6 трлн руб.

Прирост не столь значителен (+0,1 трлн руб.), до февральских значений еще далеко. Восстановлению способствовали как технические факторы (более равномерное выполнение банками усреднения обязательных резервов), так и перераспределение средств с корсчетов банков на депозитные счета в Банке России.

 
Трансмиссионный механизм ДКП Банка России работает не столь равномерно: трансляция сигнала по процентному каналу быстро находит отражение на долговых рынках, МБК и депозитах, а на кредитном рынке ставки меняются достаточно медленно.
 
Трансмиссионный механизм ДКП Банка России работает не столь равномерно: трансляция сигнала по процентному каналу быстро находит отражение на долговых рынках, МБК и депозитах, а на кредитном рынке ставки меняются достаточно медленно.

Отток ликвидности за счет роста объема наличных денег в обращении был частично компенсирован притоком средств по бюджетному каналу.

Сектор ОФЗ

  • Доходности государственных облигаций обновили исторические минимумы на фоне снижения ключевой ставки и ожиданий дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики: 2Y снизились до 4,65% (-65 б.п.), 10Y – до 5,70% (-47 б.п.).
  • По мере роста ожиданий смягчения денежно-кредитной политики на аукционах Минфина России наблюдался высокий спрос на размещаемые облигации. Однако на последних майских аукционах спрос снизился практически в два раза, так как будущее снижение ключевой ставки было почти полностью отражено в ценах.
  • Объем вложений иностранных инвесторов продолжил восстанавливаться умеренными темпами. За месяц они вложили в ОФЗ 42 млрд руб.
 
Минфин России продолжил проводить безлимитные аукционы и уже в середине месяца выполнил план на II квартал.
 
Минфин России продолжил проводить безлимитные аукционы и уже в середине месяца выполнил план на II квартал.


Ликвидность банковского сектора

Рост объема наличных денег в обращении в мае замедлился, однако данный фактор по‑прежнему способствовал оттоку ликвидности из банков.

 
Восстановление профицита ликвидности идет низкими темпами, нельзя исключать еще одной волны повышенного спроса на ликвидность, включая наличные денежные средства со стороны населения.
 
Восстановление профицита ликвидности идет низкими темпами, нельзя исключать еще одной волны повышенного спроса на ликвидность, включая наличные денежные средства со стороны населения.

По бюджетному каналу, напротив, сформировался небольшой приток средств. Доходы бюджетной системы в мае продолжили снижаться, а расходы умеренно возросли. Совокупный приток средств по данным операциям был несколько компенсирован снижением задолженности банков по операциям Федерального казначейства (ФК),

Рост внутренних заимствований Минфина России и операций по продаже иностранной валюты в рамках реализации бюджетного правила добавили ликвидности по бюджетному каналу.

Банки по операциям репо ЦБР снизили задолженность в мае, однако увеличили объем привлечения рефинансирования, направленного на поддержку субъектов МСП.

Денежный рынок

Спред краткосрочных ставок МБК к ключевой ставке Банка России стал отрицательным, составив -14 б.п. (в апрельском периоде усреднения: +1 б.п.).

 
Снижение спреда произошло на фоне сокращения оттока средств из банковского сектора и перераспределения средств между банками.
 
Снижение спреда произошло на фоне сокращения оттока средств из банковского сектора и перераспределения средств между банками.

В этих условиях банки с высокой потребностью в ликвидности сократили спрос на нее на денежном рынке, а концентрация среди кредиторов снизилась, что оказывало понижательное давление на ставки.

Валютная ликвидность

Спред ставок в сегментах «валютный своп» и МБК (базис) стал положительным, составив +3 б.п. в среднем (в апрельском периоде усреднения: -3 б.п.) (рис. 3).

 
Несмотря на снижение валютной выручки, спрос на валюту остается низким, что отражается на ставках.
 
Несмотря на снижение валютной выручки, спрос на валюту остается низким, что отражается на ставках.
  • Стоимость валютной ликвидности несколько снизилась на фоне увеличения предложения валюты отдельными банками в результате притока клиентских средств.
  • Нерезиденты незначительно сократили короткие позиции по рублю, снизив заимствования рублей и размещение валюты в сегменте «валютный своп», однако это существенно не сказалось на стоимости средств в этом сегменте.
 
Восстановление вложений нерезидентов в ОФЗ также дает приток валютной ликвидности (+42 млрд руб. в мае).
 
Восстановление вложений нерезидентов в ОФЗ также дает приток валютной ликвидности (+42 млрд руб. в мае).

Счет текущих операций (СТО) платежного баланса в плюсе

Размер профицита в январе-мае составил $28.9 млрд vs $43.8 млрд годом ранее. Торговый баланс уменьшился до $43.2 vs $74.1 млрд. Профицит СТО в мае мог составить $5.4 млрд, профицит торгового баланса – $7.6 млрд.

Это очень высокие показатели СТО, особенно в условиях низкой цены нефти и сократившихся физических объёмов экспорта углеводородов. Объяснить явление можно сильным провалом импорта товаров и услуг. С фундаментальных позиций, эта совокупность факторов служит объяснением крепкого рубля.

Отраслевые финансовые потоки

В начале июня экономическая активность стабилизировалась на пониженном уровне. На неделе с 1 по 5 июня отклонение входящих платежей вниз от «нормального» уровня увеличилось до 14,2% с 10,4%, вернувшись к уровню позапрошлой недели (18–22 мая) (Рисунок 1).

 
Отклонение вниз без учета добычи, производства нефтепродуктов и госуправления также выросло: до 12,3% по сравнению с 6,6% на неделе с 25 по 29 мая и 11,3% на неделе с 18 по 22 мая.
 
Отклонение вниз без учета добычи, производства нефтепродуктов и госуправления также выросло: до 12,3% по сравнению с 6,6% на неделе с 25 по 29 мая и 11,3% на неделе с 18 по 22 мая.

Основной причиной ухудшения динамики платежей в начале июня стала неблагоприятная динамика в отраслях инвестиционного спроса

Ожидания по ключевой ставке

Аналитики и участники рынка ожидают ключевую ставку на уровне 5,0% годовых в июне и 4,5% годовых в конце года (табл. 1).

 
В мае ожидания по ключевой ставке еще несколько снизились, но не так значительно, как в апреле.
 
В мае ожидания по ключевой ставке еще несколько снизились, но не так значительно, как в апреле.
 
Динамика ОФЗ-10 скорее в пользу 4,5% уже в июне.
 
Динамика ОФЗ-10 скорее в пользу 4,5% уже в июне.

Прогноз структурного профицита ликвидности на конец 2020 г. сохранен на уровне 2,2 – 2,8 трлн рублей.

Продолжаем наблюдения - ликвидность, как известно, это топливо финансовых рынков.

Дополнительную информацию по объемному анализу ликвидности вы можете узнать на наших тематических вебинарах https://bit.ly/37mlobb

Читайте нас в Telegram https://t.me/Samara_InvestPark

Архив проведенных мероприятий и анонс предстоящих https://www.facebook.com/pg/sip63/events/

наша визитка http://samarainvestpark.ru/

 
Анонимные комментарии запрещены
 
 
© 1994—2020 "ФИНАМ"
АО «ФИНАМ». Лицензия на осуществление брокерской деятельности №177-02739-100000 от 09.11.2000 выдана ФКЦБ России без ограничения срока действия.
АО «Банк ФИНАМ». Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 045-02883-100000 от 27.11.2000 выдана ФКЦБ России без ограничения срока действия.

Информация, публикуемая пользователями на сайте (в блогах, комментариях, чате, сообществах и т.д.) является личным (субъективным) мнением, суждением или выражением конкретного пользователя и не может являться основополагающей для принятия инвестиционных решений (покупки и/или продажи ценных бумаг) или побуждающей совершить какие-либо юридические или фактические действия. Администрация сайта не несёт ответственности за принятые решения, основанные на такой информации, а также в случае если такая информация направлена на возбуждение ненависти и/или вражды по отношению к каким-либо группам лиц, народам каких-либо национальностей, расам и каким-либо другим социальным группам и категориям лиц.

 

Настройка подписки