Ленэнерго. Обзор операционных показателей за декабрь 2019 года. Прогноз финансовых показателей и дивидендов

Рассмотрим операционные показатели Ленэнерго за декабрь 2019 года.

Передача электроэнергии.

Потребление электроэнергии в ОЭС Северо-Запада в декабре снизилось на 4,4% относительно прошлого года.



Причина снижения потребления в высокой температуре:

Снижение потребления электроэнергии и мощности в декабре 2019 года относительно того же месяца 2018 года связано с температурным фактором: среднемесячная температура воздуха в декабре 2019 года по ОЭС Северо-Запада составила -1,1 ⁰С, что выше температуры декабря 2018 года на 4,2 °С.

Ожидаемо снизилось потребление в энергосистеме Санкт-Петербурга и Ленинградской области:

В декабре 2019 года потребление электроэнергии в Ленинградской энергосистеме составило 4454,9 млн кВт∙ч, что на 6,4 % меньше объема потребления в декабре 2018 года. Это в основном связано с более высокой среднемесячной температурой воздуха, которая в декабре 2019 года составила 1,4 °С, что на 5,2 °С выше, чем в декабре 2018 года.



Потребление в 4-ом квартале 2019 года составило 12746 млн кВт•ч, что на 2,2% ниже потребления за аналогичный период 2018 года.



Потребление электроэнергии в 2019 году составило 46918,7 млн кВт•ч, что на 0,2% меньше относительно прошлого года.

Технологическое присоединение.

Предварительный объем присоединенной электрической мощности в декабре составил 256 МВт, в прошлом году данный показатель был равен 260 МВт. Всего за 2019 года было присоединено 956 МВт, против 971 МВт годом ранее.



Предварительная сумма договоров технологического присоединения, выполненных Ленэнерго в декабре, составила 1998 млн. рублей, в прошлом году данный показатель был равен 1856 млн. рублей. Как обычно, будет скорректирован в большую сторону после публикации данных за следующий месяц.

В ноябре данный показатель составил 365 млн. рублей, который увеличился после обновления данных при публикации предварительных данных за декабрь. Напомню, что изначально сумма выполненных договоров в ноябре была равна 246 млн. рублей.

Предварительно за 2019 года сумма договоров технологического присоединения, выполненных Ленэнерго, составила 6993 млн. рублей, против 5400 млн. рублей годом ранее.



Предварительная сумма выполненных договоров по ТП в 4-ом квартале 2019 года составила 2,86 млрд. рублей, что на 27,0% больше относительно прошлого года.



Напомню, что за 9 месяцев сумма выполненных договоров по ТП составила 4,13 млрд. рублей, а выручка от технологического присоединения в отчете РСБУ за 3-ий квартал составила 3,44 млрд. По итогам года значение в отчете РСБУ, как правило, выше, чем в отчетах о присоединенной мощности. В связи с этим ждем появления дополнительных 0,69 млрд. рублей выручки от ТП в 4-ом квартале.



Обновим прогноз по прибыли за 4-ый квартал и весь 2019 год, ранее сделанный по итогам 3-го квартала. Расчет проведем по тем же принципам.

Валовую прибыль от передачи электроэнергии спрогнозируем через удельную валовую прибыль за передачу 1-го млн. кВт*ч электроэнергии. Как правило, в 4-ом квартале удельная валовая прибыль самая высокая за год, но мы возьмем консервативно, что это значение будет равно 1-ому кварталу, как в 2017 году.



Тогда с учетом объема потребления получим валовую прибыль от передачи электроэнергии в размере 5,1 млрд. рублей.



Перейдем к валовой прибыли от технологического присоединения. Предварительная сумма договоров по ТП, выполненных в 4-ом квартале на 0,6 млрд. рублей выше, чем в прошлом году. Примем, что валовая прибыль от ТП будет также на 0,6 млрд. выше. Но у нас еще не отражено 0,6 млрд. рублей за 9 месяцев, тогда итоговая валовая прибыль от ТП в 4-ом квартале будет 3,9 млрд. рублей.



Тогда суммарная валовая прибыль в 4-ом квартале от двух основных видов деятельности составит 9,0 млрд. рублей, что на 2 млрд. выше, чем годом ранее.



Как мы помним, в 2018 году 4-ый квартал выдался провальным из-за рекордных 5,2 млрд. прочих расходов, созданных компанией.



При этом прочие доходы были низкими.



Консервативно примем, что в этом году, будет такой же неприятный сюрприз, и сальдо прочих доходов и расходов за 4-й квартал составит все те же рекордные - 4,5 млрд. рублей.



Тогда чистая прибыль за 4-ый квартал составит 3,5 млрд. рублей.



То есть при нашем консервативном подходе мы получаем дивиденд в размере 14,44 рубля. В этому году акция на момент закрытия реестра акционеров на получение дивидендов доходность 10,06% при ключевой ставке Банка России 7,5%. Скорее всего в аналогичный момент в следующем году ключевая ставка будет уже 6%, тогда если оставить премию 2,56% неизменной, мы получим справедливую доходность 8,56%, что дает цену акции 168 рублей. Но мы рассматриваем консервативный сценарий, оставим доходность неизменной - 10,06%, тогда ожидаемая цена акции 143,5 рубля. Но хотелось бы подчеркнуть, что это консервативный вариант и вариантов его превзойти масса.



P. S. По финансовому плану прибыль за 2020 год должна составить 17,96 млрд. рублей, что дает дивиденд 19,25 рубля.

Всем удачи и успехов!

Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале

tglink.me/atlant_signals