ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Дивиденды за 2019 год. Бизнес-план компаний на 2020 год. Итоги 1-го квартала 2020 года

Дочерние компании ПАО "Россети" отчитались по РСБУ, следовательно, можно провести сравнительный анализ наиболее интересных из них.

При этом компании озвучили рекомендации по дивидендам и обновили финансовые планы. Обобщим всю информацию в одной таблице. Ячейки, залитые зеленым цветом обозначают положительную динамику чистой прибыли в 2020 году, а также выполнение предыдущих бизнес-планов. Соответственно красным цветом залиты ячейки с противоположными характеристиками. Также приведена градация дивидендной доходности от минимальной (красный цвет) до максимальной (зеленый цвет).



Исходя из бизнес-планов, снижение прибыли по итогам года ждут 7 компаний: Ленэнрего, МРСК Волги, МОЭСК, МРСК СЗ, Кубаньэнерго, ТРК, ФСК ЕЭС. При этом ФСК ЕЭС всегда сильно занижает прибыль в бизнес-плане, а Ленэнерго и МРСК Волги традиционно перевыполняют его. Также за 2019 год эти три компании выплатили дивиденды с доходностью около 10% и более от текущих цен. Но у МРСК Волги прибыль падет почти вдвое, вряд ли компания сможет превзойти так сильно бизнес-план, чтобы обеспечить высокие дивиденды и за 2020 год. В отличии от первой, ФСК ЕЭС и Ленэнерго смогут порадовать высокими дивидендами и в следующем году.

Улучшение показателя чистой прибыли относительно 2019 года ждут МРСК ЦП, МРСК Сибири, МРСК Урала, МРСК Центра, МРСК Юга. Все эти компании не имеют высокой дисциплины выполнения бизнес-плана, поэтому стоит рассматривать только те, у кого ожидается существенное увеличение прибыли, и при этом за 2019 год дивидендная доходность близка к 10% от текущих цен. По этому критерию подходят МРСК ЦП и МРСК Центра. Однако МРСК Центра за 2019 год выплатила дивиденды, исходя из прибыли, близкой к заложенной за 2020 год. Следовательно, из этой группы компаний интересной к покупке является МРСК ЦП.

Чтобы оценить соответствует ли динамика показателей компаний бизнес-плану, обратимся к только что вышедшим отчетам за 1-ый квартал.

Начнем с показателя чистой прибыли. На графике изображена кривая чистой прибыли за последний 12 месяцев. Следовательно, если показатель в 1-ом квартале вырос относительно прошлого года, то кривая на последнем участке направлена вверх, если чистая прибыль снизилась, то соответственно кривая идет вниз.

Рост чистой прибыли в 1-ом квартале наблюдается только у Ленэнерго, МОЭСК, МРСК ЦП, МРСК Центра, ТРК, МРСК Сибири.



График с ФСК ЕЭС вынесем отдельно, иначе из-за его больших значений остальные компании будет не разглядеть.



Но чистая прибыль по РСБУ у таких акций как ФСК ЕЭС, МРСК Урала формируется также из переоценки акций Интер Рао и Ленэнерго соответственно.А данная переоценка не учитывается в формировании дивидендной базы. Также сюда входят прочие расходы и доходы, которые также не стабильны и порой искажают картину.

Чтобы более корректно оценить перспективы компаний рассмотрим аналогичный график, но на нем будут изображены кривые прибыли от продаж за последние 12 месяцев.

Картина несколько изменилась. Прибыль от продаж в 1-ом квартале выросла у Ленэнерго, МРСК ЦП, МРСК Центра, МРСК Сибири и ТРК.



График с ФСК ЕЭС также отдельно.



Анализируя динамику прибыли от продаж, можно заметить, что операционно хороши отработали такие компании, как: Ленэнерго, МОЭСК, МРСК ЦП, МРСК Сибири, ФСК ЕЭС.

Для справки рассмотрим динамику валовой прибыли от передачи электроэнергии - основной деятельности компаний. Улучшение показателей у тех же компаний, что и на графике прибыли от продаж. На графике также можно заметить, что если в 3-ем квартале наметился рост/падение кривой, то скорее всего этот тренд будет продолжатся и в последующих трех кварталах, так как 1 июля ежегодно меняются тарифы. В нашем случае в 1-ом квартале МОЭСК выбивается из этой закономерности, себестоимость передачи электроэнергии выросла при снизившейся выручке.



ФСК ЕЭС.



Пока, исходя из бизнес-планов на 2020 год, историю его выполнения в прошлые годы, динамику прибыли от продаж и валовой прибыли от передачи электроэнергии, я отметил бы только 3 акции Ленэнерго ап, ФСК ЕЭС и МРСК ЦП, которые могут порадовать инвесторов дивидендами за 2020 год на уровне 2019 или даже выше. Из этой троицы наиболее перспективными считаю акции Ленэнерго ап, подробный обзор отчета за 1-ый квартал данной компании можно изучить тут.

Всем удачи и успехов!

P. S. Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале

tglink.me/atlant_signals