Андрей

a1408
Рейтинг
Онлайн
сейчас на сайте
Регистрация
1 января 2017
Пол
Мужской

Интересы

Фундаментальный анализ
Российские акции
Инвестиционный портфель

+3
17 августа, 11:20

Купит ли мне Потанин Панамеру?

Предисловие: не является рекомендацией, и никто ни за что не отвечает. Ваши деньги - ваши проблемы.

20 августа ГМК отчитывается по МСФО за 1 п/г 2019. И в тот же день СД даст рекомендацию по дивидендам.

Попробую посчитать.
 

Объемы продаж и выручка ГМК Норильский Никель

Объемы продаж

Металл

1 п/г 2019

1п/г 2018

1 п/г 2017

Никель (тыс. тонн)

110

101

106

Медь (тыс. тонн)

251

191

173

Платина (тыс. унций)

388

349

299

Палладий (тыс. унций)

1533

1528

1328

 

Объем продаж за 1 п/г 2019 недостоверен и проставлен из производственного отчета https://www.nornickel.ru/upload/iblock/faf/Production_Report_1H_2019-_RUS_full.pdf

 

Цена средняя цена на металлы за 1 п/г 2019 взята совершенно из головы (точно считать было лень)

Никель — 12 000

Медь — 6 200

Платина — 830

Палладий — 1350

 

Выручка

Металл

1 п/г 2019

1п/г 2018

1 п/г 2017

Никель (тыс. тонн)

1320

1494

1114

Медь (тыс. тонн)

1556

1405

1065

Платина (тыс. унций)

322

335

315

Палладий (тыс. унций)

2069

1950

1206

 

Итого выручка за 1п/г 2019 — 5 267 миллионов долларов США

 

Это если считать «в лоб» - сколько выработали, столько и продали, без учета продажи накопленных запасов и прочего. Ничего особенного.

 

Теперь посчитаем несколько более сложно.

Если взять РСБУ ГМК за 1 п/г 2019, то выручка только основного подразделения составляет 400 миллиардов рублей (то есть более 6 000 миллионов долларов США) и показатель EBITDA более 250 миллиардов рублей (то есть 4 000 миллиона долларов).

 

Посчитав «от обратного», то есть вычтя из общей выручки (по МСФО за 1 п/г 2018) выручку основного подразделения, получил выручку «всего остального» (Кольский полуостров, финны, ЮАР) примерно 1 200 миллионов долларов.

 

Таким образом, выручка группы ГМК за 1 п/г 2019 может составить от 7.0 до 7.5 миллиардов долларов и EBITDA от 4.5 до 5.0 миллиардов долларов, что при выплате в соответствии с установленной цифрой (60% от EBITDA), то есть в районе 1100 — 1200 рублей на акцию. Это становится очень похоже на деньги.

 

Что касается Быстринского ГОКа и его выхода на биржу. Был задан вопрос и получен следующий ответ:

По всей видимости, «размещение» произойдет по такой же схеме, по какой в 2006 году «Норильский никель» выделял из своей структуры «Полюс Золото» (сейчас это – ПАО «Полюс», контролируемое семьей С.Керимова). То есть, это не IPO в чистом виде, а как бы разделение компании. В 2006 году каждый акционер ГМК «Норильский Никель» получил долю акций созданного ОАО «Полюс Золото» пропорционально имеющимся акциям «НорНикеля».

Теоретически можно, конечно, выделить компанию в дочерний проект и провести IPO, вырученную сумму зачтя в доходы, но это долго и затратно, а тут бумаги практически сразу становятся ликвидными. Схема по выделению «Полюса» оказалась очень удачной в прошлом, вряд ли имеет смысл от нее отказываться. Во всяком случае, такая схема в руководстве компании обсуждалась, хотя окончательного решения, насколько я знаю, пока нет.

Если помните, я обещал избавиться от СБ, ГП и ГМК сразу, как увижу упоминание о них на телеграм-помойке с манерным названием. Упоминания появились, но в негативном ключе. Особенно понравилось про Рому и Индонезию (напомнило Левченко и палладий). И, помня любимый анекдот про алкоголика и дохлую кошку, решил пока подержать.

 

Андрей.

Все цифры взяты только с официального сайта ГМК.
Есть ли риски? Да, есть. Могут промежуточные дивиденды заплатить ниже 60%. Но с учетом социальной нагрузки в виде  Русала - сомневаюсь.

 
Анонимные комментарии запрещены

Наверх

 
 
© 1999—2019 АО "ФИНАМ"
Лицензия на осуществление брокерской деятельности №177-02739-100000 от 09.11.2000 выдана ФКЦБ России без ограничения срока действия.

Информация, публикуемая пользователями на сайте (в блогах, комментариях, чате, сообществах и т.д.) является личным (субъективным) мнением, суждением или выражением конкретного пользователя и не может являться основополагающей для принятия инвестиционных решений (покупки и/или продажи ценных бумаг) или побуждающей совершить какие-либо юридические или фактические действия. АО «ФИНАМ» и администрация сайта не несёт ответственности за принятые решения, основанные на такой информации, а также в случае если такая информация направлена на возбуждение ненависти и/или вражды по отношению к каким-либо группам лиц, народам каких-либо национальностей, расам и каким-либо другим социальным группам и категориям лиц.

 

Настройка подписки