Выбираем компанию отрасли информационной безопасности для Global IT

Открывая эту стратегию, мы рассчитывали на прирост 15-25% в год. Однако благодаря энтузиазму рынка портфель вырос на 20%  уже за четыре месяца, при этом удалось даже реструктурировать портфель, так чтобы входной барьер снизился с 450 до 250 тысяч. После сплита акций компании Apple может появиться шанс снова провести дробление и снизить входной барьер и до 150 тысяч, хотя пока что не хотелось бы отказываться от некоторых дорогих акций (например, компании Broadcom, тикер AVGO), а также хотел бы сохранить пока в портфеле Salesforce (CRM), Visa (V) и PayPal (PYPL). У некоторых из них значительный потенциал роста, а другие дороги, но продолжают воодушевлять рынок.
 Прошедшие летние месяцы — это время, когда  максимальную отдачу нашей стратегии принесли Apple (AAPL), Microsoft (MSFT), Facebook (FB), Broadcom (AVGO), PayPal (PYPL), а также и Alibaba (BABA), акции которого мы продали, решив подождать до времён, когда Дональд Трамп перестанет создавать спекулятивные риски. Вчерашний рост Alibaba, кстати, совпал по времени с сообщениями о том, что владельцы крупных пакетов акций перенесли их из Нью-Йорка в Гонконг.

Не исчерпала ли себя идея опережающего роста ИТ-гигантов из коронавирусного провала?  Трудно не заметить, что с точки зрения стоимости акций крупнейшие компани давно оттуда выбрались. Пусь не столь быстро, но выбрались и акции многих других компаний. С моей точки зрения, очевидных внутренних причин для дальнейшего роста у компаний нет, а стимулирование фондового рынка - это другая история, и мы эксплуатируем не её. 

Делать ставку на вечный "иррациональный оптимизм" рынка в отношении любимчиков я пока не готов. Пора поразмыслить о том, как сохранить заработанное. Один из вариантов - переложить часть средств в ниши с объективно существующим потенциалом роста и крепкими нервами инвесторов.  Такой отраслью, с моей точки зрения, является индустрия информационной безопасности.  Каждый день мы читаем в СМИ о новых изобретениях кибермошенников, каждый год наносимый ими урон крупным компаниям растёт на 11%. При этом сами кибермошеники — часть пищевой цепочки для компаний в сфере кибербезопасности. Хотя физики и отрицают возможность вечного двигателя, но креативная энергия кибермошенников практически неисчерпаема. Если рынок кибербезопасности в 2018 году оценивали в $153 млрд, то к прогноз, составленный Global Market Insights, обещает более $300 млрд в 2024 году (оценка темпов прироста - 12%).
В июне мы составили рейтинг компаний сферы инфобезопасности для 20 крупнейших компаний с капитализацией от 2,5 до 25 миллиардов долларов. На мой взгляд — и эту точку зрения озвучивают и зарубежные аналитики —  индустрия кибербезопасности относительно защищена от спекулятивных рисков. Ей не важно, Трамп или Байден.  Да и компании с капитализацией 20-25 миллиардов долларов - не настолько велики, чтобы президент или конгрессмены тратили время на нападки, когда у них есть Facebook, Twitter и Google.

Будем исходить также из скорого начала торгов акциями компаний, входящих в индекс SP&500 на Московской бирже. Торговля их акциями компани будет разрешена у нас всем, в соответствии с законом о квалифицированных инвесторах. А от акций компаний, которые не входят в SP&500 или NASDAQ100 инвесторам, которые не являются квалифицированными, возможно, придётся отказаться. По этой причине модный Splunk (SPLK) мы пока обсуждать не будем.
 
			№
						Тикер
						Компания
						Индекс
						Капитализация, ($B)
						Стоимость акции
						Среднее за 200 дней
						Превышение
			текущей стоимости
			над средним
			за 200 дней (%)
			
			1
						VRSN
						VeriSign, Inc.
						S&P 500
						25,10
						214,96
						196,31
						10,67
			
			2
						SPLK
						Splunk Inc.
						Russell 1000
						24,81
						151,54
						141,24
						10,58
			
			3
						FTNT
						Fortinet, Inc.
						S&P 500
						23,19
						138,06
						106,92
						34,14
			
			4
						OKTA
						Okta, Inc.
						Russell 1000
						22,62
						177,32
						128,79
						41,00
			
			5
						PANW
						Palo Alto Networks, Inc.
						Russell 1000
						22,22
						219,57
						213,14
						4,55
			
			6
						CRWD
						CrowdStrike Holdings, Inc.
						 
						16,45
						77,14
						57,41
						34,37
			
			7
						AKAM
						Akamai Technologies, Inc.
						S&P 500
						15,92
						97,23
						92,17
						6,43
			
			8
						CHKP
						Check Point Software Technologi
						 
						14,98
						104,85
						108,64
						-3,58
			
			9
						NLOK
						NortonLifeLock Inc.
						S&P 500
						12,02
						20,93
						22,35
						-10,42
			
			10
						ZS
						Zscaler, Inc.
						 
						9,88
						75,62
						55,62
						37,34
			
			11
						NET
						Cloudflare, Inc.
						 
						8,95
						28,02
						20,07
						46,95
			
			12
						FFIV
						F5 Networks, Inc.
						S&P 500
						8,45
						137,12
						130,26
						6,50
			
			13
						JNPR
						Juniper Networks, Inc.
						S&P 500
						7,60
						22,92
						23,20
						-1,06
			
			14
						PFPT
						Proofpoint, Inc.
						Russel 1000
						6,62
						116,64
						116,65
						-0,89
			
			15
						SWI
						SolarWinds Corporation
						 
						5,17
						16,39
						17,67
						-6,19
			
			16
						QLYS
						Qualys, Inc.
						 
						4,12
						104,59
						88,66
						19,35
			
			17
						CYBR
						CyberArk Software Ltd.
						 
						3,63
						97,76
						110,89
						-13,84
			
			18
						TENB
						Tenable Holdings, Inc.
						 
						2,91
						29,16
						24,91
						16,60
			
			19
						VRNT
						Verint Systems Inc.
						 
						2,73
						42,07
						49,37
						-14,38
			
			20
						FEYE
						FireEye, Inc.
						Russell 1000
						2,52
						11,42
						14,25
						-20,47
			

В нашем рейтинге 6 компаний из 20 входит в SP&500.  Это Verisign (VSGN), Fortinet (FTNT), Akamai (AKAM), Norton LifeLock (NLOK),  FFive Networks (F5), Juniper Networks (JNPR). Ещё 5 компаний входят в индекс Russell 1000, но неквалифицированных инвесторов это, увы, не касается — его нет в списках. То есть из 20 компаний, из которых можно было бы составить отраслевой портфель, всем  доступны лишь пять.

Что это за компании? Две из них — самые старые и знаменитые, хотя не обязательно самые быстрорастущие. Компания Norton Life Lock (NLOK), напомнит некоторым начало 90-х, Нортон Коммандер, Утилиты и Антивирус. Сейчас  это midcap с капитализацией 11 миллиардов, и, увы, переоценённый по мнению аналитиков, большинство из которых не советует её покупать. Я глубоко чту Питера Нортона и как бизнесмена, и как человека (он даже выкупил на аукционе письма Сэлинджера, которые продала его бывшая гражданская жена, и вернул писателю). Однако компания, носящая его имя, переживает не лучшие времена, и в число фаворитов рынка сейчас не входит.  В общем, без Нортона я бы покупать не стал.

Второй ветеран - это  самая крупная компания в нашем рейтинге - это VeriSign Inc., инкорпорировавшаяся ещё в 1995 году и даже пережившая первый интернет-пузырь. Её основное занятие — поддержка регистра доменных имён Интернета. Исторически это и в самом деле компания сферы информационной безопасности. Она начала свой путь как дочерняя фирма RSA Security (созданной авторами криптосистемы RSA!), а в 2000 году приобрела Network Solutions LLC - крупнейшего доменного регистратора тех времён. Через три года она продала это приобретение. И сегодня компания поддерживает два из 13 корневых доменных серверов интернета. Если взглянуть на динамику её акций с момента основания, то видно, что в нашем веке они являются наглядной демонстрацией роста самого интернета. Эту динамику нарисуем на графике.
﻿
Обратите внимание на первый интернет-пузырь, надувшийся в 1999 году. Инвесторы тех лет совершенно правильно предвидели, что бумага будет однажды стоить более 200 долларов! Вот только ждать восстановления им пришлось двадцать лет. Однако это были двадцать лет экспоненциального роста. Гладкая красная кривая на диаграмме — это экспонента с темпами прироста 35% в год. Не верите? Перерисуем в логарифмическом масштабе. Экспонента изображается теперь красной кривой.

﻿


Акции, правда, обвалились более, чем вдвое во время Великой рецессии 2008 года — с 42 до 18 долларов. Однако долгосрочный тренд не меняется в течение двух десятилетий. Тот, кто приобрёл акции десять лет назад, получил десятикратную отдачу. Нельзя, правда, не отметить что из рецессии 2008 года бумага выбиралась три года. И если за сегодняшней пандемией всё-таки разразится мощный экономический спад, то весеннее падение стоимости может оказаться не последним.
Отличная компания! И стоимость уже почти вернулась к пиковым значениям прошлого века. Вот это-то суеверие немного и мешает.  Пусть служит нам пока историческим примером, на что бывает похож обвал. Если этой осенью коллапс приключится, то мы будем знать, на что он похож. Знаем, видели на картинке.
Покрытие Juniper Networks (JNPR) аналитик ГК ФИНАМ Зарина Саидова прекратила в 2017 году, и с тех пор к рассмотрению компании не возвращалась (https://www.finam.ru/international/imdaily/juniper-networks-utratila-privlekatelnost-na-srednesrochnuyu-perspektivu-20171025-143414/ ). Другие аналитики считают её переоценённой, потенциал роста - маленький, а я прислушиваюсь к мнениям тех, кто изучал вопрос. Значительной динамики тоже нет, то есть спрос на эту компанию ещё надо раскручивать.

Остаются Fortinet (FTNT), Akamai (AKAM) и F5 (FFIV). Akamai - выдающаяся компания со знаменитым в профессиональном сообществе CEO, справедливо оценённая по мнению аналитиков, преобладающая рекомендация которых - "держать", потенциал роста в среднем оценивается менее 10%. К тому же я бы сказал, что она больше про данные, чем про кибербезопасность. Мы здесь сейчас выступаем не в роли аналитиков, а в роли стратегов, и ограничимся этим поверхностным обсуждением (пока высшие силы не понудят нас к более глубокому анализу). Что касается F5,  то мне она малознакома, и это опять-таки midcap - 8 миллиардов. Одни считают, что есть потенциал роста на 30%, другие, что компания переоценена уже. Сложный случай, надо выделить время и разбираться. Обсудим пока игрока этого рынка, который  почти втрое крупнее.

Занимающая третье место в нашем рейтинге Fortinet в мае торговалась на максимальных значениях – $141,9 за акцию.  Стоимость бумаги возрастала на 18% по сравнению с максимумами февраля (121 доллар), но сейчас её можно приобрести выгоднее - за 131 доллар. Годовая выручка компании – $2,2 млрд, аналитики единодушно рекомендуют покупать бумагу, их консенсус-цена - 139, диапазон оценок - от 91 до 206 долларов. Первая оценка на 30% ниже текущей цены, вторая - на 50% выше. Весеннее подорожание акции объясняют прорывом в технологии SD-WAN, которую компания сумела интегрировать в свои брандмауэры. В поисках других причин я наткнулся на описание продукта Home Office как инструмента для «домашних суперюзеров», бесперебойная работа которых критически важна для бизнеса и включает работу с покупателями при помощи видеосвязи – компания явно вписалась со своим продуктом в спрос сегодняшнего дня. Не совсем Zoom, но тоже вполне на волне успеха.
Что важно - компанию раскручивают аналитики и финансовые СМИ. Так, Харш Чухан из Motley Fool настаивает на хороших перспективах роста продаж (https://www.fool.com/investing/2020/08/13/why-you-should-be-buying-this-growth-stock-in-augu/) - уже заключены контракты на 2,3 миллиарда (долларов, естественно).  Он же отмечает рост спроса на решение FortiGate на 35%.
Аналитики Zacks 11 августа называют три причины, по которым Fortinet подходит для стратегий долгосрочного роста  (https://finance.yahoo.com/news/3-reasons-growth-investors-love-164504909.html). Во-первых, это прогнозируемый рост прибыли на акцию EPS до 15,8%. Во-вторых, высок коэффициент S/TA 0,67. Это так называемый коэффициент оборачиваемости совокупных активов, то есть размер активов, делённый на рыночную капитализацию. Среднее по индустрии - 0,48, то есть Fortinet зарабатывает на доллар активов больше, чем другие игроки. Впрочем, я не стал бы преувеличивать значение бухгалтерских оценок эффективности для ИТ-компаний. Но если бухгалтеры считают компанию эффективной, это ей не повредит.  Третья причина - улучшение прогнозов.

Аналитик издания Simply Wall St. оценивает справедливую стоимость в 183 доллара, ожидая рост прибыли на 41% "в течение нескольких лет".

В общем и целом, Fortinet - крупнейшая растущая компания сектора  инфобезопасности, входящая в SP 500. Если ориентироваться на портфель стоимостью в 270 тысяч рублей, и приобрести для него две акции Fortinet, то на инфобезопасность придётся 7% портфеля. 

Остаётся, конечно, вопрос, почему бы не рассмотреть ETF компаний инфобезопасности. Пока отложим его на будущее.
 
№	Тикер	Компания	Индекс	Капитализация, ($B)	Стоимость акции	Среднее за 200 дней	Превышение текущей стоимости над средним за 200 дней (%)
1	VRSN	VeriSign, Inc.	S&P 500	25,10	214,96	196,31	10,67
2	SPLK	Splunk Inc.	Russell 1000	24,81	151,54	141,24	10,58
3	FTNT	Fortinet, Inc.	S&P 500	23,19	138,06	106,92	34,14
4	OKTA	Okta, Inc.	Russell 1000	22,62	177,32	128,79	41,00
5	PANW	Palo Alto Networks, Inc.	Russell 1000	22,22	219,57	213,14	4,55
6	CRWD	CrowdStrike Holdings, Inc.		16,45	77,14	57,41	34,37
7	AKAM	Akamai Technologies, Inc.	S&P 500	15,92	97,23	92,17	6,43
8	CHKP	Check Point Software Technologi		14,98	104,85	108,64	-3,58
9	NLOK	NortonLifeLock Inc.	S&P 500	12,02	20,93	22,35	-10,42
10	ZS	Zscaler, Inc.		9,88	75,62	55,62	37,34
11	NET	Cloudflare, Inc.		8,95	28,02	20,07	46,95
12	FFIV	F5 Networks, Inc.	S&P 500	8,45	137,12	130,26	6,50
13	JNPR	Juniper Networks, Inc.	S&P 500	7,60	22,92	23,20	-1,06
14	PFPT	Proofpoint, Inc.	Russel 1000	6,62	116,64	116,65	-0,89
15	SWI	SolarWinds Corporation		5,17	16,39	17,67	-6,19
16	QLYS	Qualys, Inc.		4,12	104,59	88,66	19,35
17	CYBR	CyberArk Software Ltd.		3,63	97,76	110,89	-13,84
18	TENB	Tenable Holdings, Inc.		2,91	29,16	24,91	16,60
19	VRNT	Verint Systems Inc.		2,73	42,07	49,37	-14,38
20	FEYE	FireEye, Inc.	Russell 1000	2,52	11,42	14,25	-20,47
Выбираем компанию отрасли информационной безопасности для Global IT

Комментарии
