Усиленные Инвестиции. Итоги недели с 16 по 23 сентября 2022 года

Рос. рынок на неделе сильно распродавался на фоне проведения референдумов в областях Украины, введения частичной мобилизации и ужесточения ответственности за дезертирство (https://goo.su/otJUqzP), (https://goo.su/I18K5),(https://goo.su/CBwV)

Международные стратегии просели вместе с индексом на фоне повышения ставки ФРС на 0.75% до 3.25% и более ястребиной риторики Пауэлла– прогнозируется поддержание текущего темпа повышения (как минимум еще один раз шагом в 0.75% в 2022), что не сошлось с более голубиным ожиданием рынка (https://goo.su/Pa5TCr)

РФ Стратегия

- Пользуясь просадкой нарастили позицию вhigh-conviction идее: не страдает от санкций, активно занимает рынок, уходящих из РФ компаний, стоит меньше 5х EBITDA, даже сейчас платит дивиденды

- Компания, которую шортим, падала сильнее рынка. Чуть сократили позицию на фоне вероятности некоторого ослабления европейских санкций(https://goo.su/mCzie)

- Своевременно сокращали валютную экспозицию до укрепления рубля на утверждении нового бюджетного плана и откладывании бюджетного правила до 2025 г (https://goo.su/AMWJ), (https://goo.su/GNcmRP)

- Негативно, что вошли в ГДРную компанию, которую обсуждали на прошлом mastermind, хоть и не на большую долю, перед объявлением референдумов и мобилизации, что не дало позитивно отыграть котировкам отличный отчет

GlobalCommodities

Стратегия находилась под давлением падающих цен на ресурсы на возросших опасениях возникновения рецессии и разрушения спроса в США, в т.ч. на фоне ястребиной риторики Пауэлла. Экономисты и управляющие фондов в среднем закладывают 52%-вероятность рецессии в следующие 12 месяцев (https://goo.su/0yiWzEL)

Цены на энергоресурсы падают, несмотря на то, что появляются новые индикации возникновения дефицита предложения в ближайшем будущем (вероятно, цены будут восстанавливаться):

- Производители сланцевой нефти США не смогут удовлетворить запрос рынка на увеличение добычи (https://goo.su/E4Td)

- В 8 пакет санкций ЕС против РФ, вероятно, войдут лимиты цен на нефть; РФ не будет поставлять нефть в страны, которые поддержат эти лимиты (https://goo.su/mzGXtJ)

- Также в рамках санкций ЕС обсуждается запрет на использование РФ СНГ (LPG) – сжиженный нефтяной газ (https://goo.su/NLYFCE)

Провязали на динамическую модель расчета потенциала, добавили в портфель авиакомпанию с восстановившимся пассажиропотоком до доковидного уровня, но при этом дешево оцененную по мультипликаторам. К тому же цены на авиабилеты в США находятся на максимумах 2015 года (на 22% выше относительно средней цены LTM)

Справочно: недельное изменение цен на основные ресурсы: LNG (сжиженный природный газ) -10.9%, HenryHub (газ в США) -8.2%, алюминий -6.4%, газ в Европе -5.8%, нефть -5.8%, медь-5.7%, уголь энергетический -4.1%, никель -4.1%, палладий -2.6%, золото -2.1%,поликремний -1.2%; Уголь энергетический +24.6%, ставка морского фрахта +6.7%

US Leaders

Вторую неделю подряд проседает чуть слабее индекса. В целом, конечно, жесткая монетарная политика США и растущие риски рецессии –негатив для акций, но несколько позитивно, что ФРС уже дали индикацию, когда программа повышения ставки остановится – на уровне 4.6% в 2023 году. Чем ближе будем подходить к этому пороговому значению, тем рынок, вероятно, будет чувствовать себя лучше

____________________

Новостной фон недели

РФ:

- C 23 по 27 сентября ДНР, ЛНР, Херсонская и Запорожская области проводятся референдумы о вхождении в РФ (https://goo.su/SfV8)

- В России объявлена частичная мобилизация (https://goo.su/3dAiu)

- Минюст США просит конгресс узаконить передачу РФ активов Украине (вероятно, включая $300 млрд валютных резервов) – (https://goo.su/m47cV)

- Недружественных нерезидентов не допустят к торгам на Мосбирже до конца года (https://goo.su/XfCUk)

- 25% поставляемого в Турцию газа из РФ будет оплачиваться в рублях (https://goo.su/Ckdj)

Китай:

- МИД Китая охарактеризовал отношения с США как критические (https://goo.su/oZyG29)

- По словам Байдена, вооруженные силы США будут защищать Тайвань от Китая (https://goo.su/GHOTD)

- Си Цзиньпин призвал армию Китая сосредоточиться на подготовке к участию в боевых действиях (https://goo.su/aRrsCH)

Cправочно: с 1-3 октября БКС, Тинькофф, Фридом Финанс ,Алор и Атон введут запрет неквалам покупать акции недружественных стран