Немного про облигации и не только

25.04.2018

      Казалось бы, при чем тут облигации - у нас же в портфеле акции? Так, да не так. Все в мире сильно взаимосвязано, переплетено... Доходность 10-летних US Treasures достигла уровня 3% годовых. Вроде бы - ни о чем, а тем не менее это - серьезное изменение глобального рынка по сравнению с прошедшими годами. С одной стороны, инструменты с фиксированным доходом уже не смотрятся так печально как еще год-два назад, когда только ленивый не конвертировал бонды в стоки. 3% это на уровне или даже выше среднеисторической планки со всеми вытекающими: (Вывод 1) ожидать перетока капиталов на рынки акций в масштабах прошлых годов более не стоит. А значит, придется обходиться тем, что есть, поскольку все же 3% - слишком мало для обратного перетока в бонды пока экономика растет. Тут еще как не вспомнить про leverage. Леверидж при 3% уже не "торт". Для наращивания плечей нужны более веские основания, чем раньше. А вот с основаниями есть проблема, о которой далее...       Ну и главное для нашего дела: ставка альтернативной доходности для акций за год выросла на 30%! А это значит, что для сохранения акций на уровнях даже годовалой давности (грубо) требуется прогноз их роста на 30% больше, чем тогда. Учитывая, что S&P 500 вырос за год на 10%, то даже больше. Такой рост прогнозов должен как-то подкрепляться результатами, а то не миновать коррекции. Сезон отчетов, начавшийся в Америке, имеет критическое значение. Если (Вывод 2) флагманы рынка подкачают даже немного, мультипликаторы тут же пойдут на пересмотр и вчерашние -2% покажутся пустяками. Наш рынок уже в стороне не останется как сейчас - новое дно гарантировано. Шоу вот-вот начнется. Санкции - санкциями, а похоже всем, кто в лонг по родным российским бумагам, в краткосрочной перспективе нужно надеяться на Amazon, Google, Apple и Microsoft ))       А еще, чтобы спрэд с Россией расти не начал... Но это уже другая история. 
4

Комментарии