Распадская, 3-й квартал

27.10.2018

Всем привет! 25 октября Распадская опубликовала производственный отчет.
https://files.comon.ru/5q0cdmxpp0zwtgzp8ou9eggr3xkok5mwjfd0bs76zj1va2qhvo.png
После провала в добыче во 2-м квартале из-за временной остановки шахты Распадской по причине возгорания, добыча в 3-м квартале восстановилась.
https://files.comon.ru/3yi2iqbhna0uivbon74ba39lpjoqk4zwwvkgb2jzoxnhruq4nx.png
В 4-м квартале добыча будет еще больше и по результатам года покажут результат, сопоставимый с прошлогодним, потому что шахта Распадская будет работать в три лавы. Большую часть второго и третьего квартала шахта работала в две лавы.
https://files.comon.ru/9cveowgturmfddmva5baagdsukhl1r90lhhk461fxix45wz63.png
Реализация концетрата в рублях за квартал показала абсолютный максимум. Котировки акции очевидно отстают.
https://files.comon.ru/5okdvtq3wj5ptxtihd7hnbybiqgym3spfm1txym6m3z07qm73i.png
https://files.comon.ru/1k80mg1o1l5w9cokk3qi3qtqi9awfl6vugbqv364nrp73mt8bf.png
  При этом цены на уголь пока далеки от максимальных, рекордной выручке поспособствовали новые премиальные марки, которые начали добывать в прошлом году, но прайс за ноябрь должен быть выше октябрьского, если ориентироваться на текущие спотовые цены. 
https://files.comon.ru/1ncx0qa7jev33c4c7og38h5xokw9ba88hlde4xrjvr4dxet0an.png
Хочу еще рассмотреть в данном обзоре отчет РСБУ за 3-й квартал, который вышел ранее. И объяснить, почему не стоит обращать на него большого внимания. Хотя некоторые даже продавали из-за него как после отчета за полугодие, так и сейчас. Исходя из отчета РСБУ, прошедший квартал компания отработала слабо. Выручка едва больше аналогичного квартала в 2017 году.
https://files.comon.ru/3jauf7q4nrrc4r5pkmg3j05cpwu5iym39g8x5nok2g72bcss5x.png
Но если мы посмотрим на поквартальную реализацию концетрата согласно производственному отчету, то увидим, что это не так. И компания реализовала свою продукцию, получив рекордный результат.
https://files.comon.ru/vch0excudwxp21l5l5hwvhw5yl3elm2idlo58256ty302l2nj.png
Данное расхождение связано с тем, что финансовый отчет РСБУ рассматривает деятельность только одной шахты Распадская, на которой добывают 55 - 60% от общего объема, но это полутвердые и полумягкие марки ГЖ и ГЖО. Однако компания включает в себя также шахту Распадская Коксовая и Разрез Распадский, на которых помимо ГЖ и ГЖО ведется также добыча более премиальных марок угля К и ОС. Отпускная марок К и ОС на треть дороже, чем ГЖ и ГЖО. Вот как выглядел финансовый отчет РСБУ за 1-ое полугодие 2018 года.
https://files.comon.ru/5t5egsn0xtj3tatl3w3ne1himsiwy33vc0wh46memgpssvjw40.png
По его результатам могло показаться, что компания ужасно отработала по сравнению с прошлым годом. Но если мы посмотрим на финансовый отчет МСФО, который отражает полную картину, то увидим, что компания блестяще отработала 1- ое полугодие.
https://files.comon.ru/2vmfqg3484ojhoq61cczghypner8w52mtnl0crl3gh8un9cwga.png
Поэтому при анализе результатов компании Распадская необходимо обращать внимание не только на отчет РСБУ, но и на производственный отчет и финансовый отчет МСФО. Текущие цены на уголь и курс доллара к рублю позволяют рассчитывать на то, что 2-ое полугодие будет не слабее 1-го, и компания покажет отличный результат по результатам 2018 года. Однако инвесторы ждут решения по дивидендной политике, озвучивание которой судя по всему отложилось до годового отчета. Но держать в портфеле акцию компании, которая торгуется в три годовые прибыли, довольно комфортно при текущей конъюнктуре ее бизнеса. К тому же, по результатам года на счетах компании будут денежные средства в размере четверти ее рыночной капитализации. Всем удачи и успехов!
4
РАСПАДСКАЯ

Комментарии