Северсталь. Обзор финансовых показателей за 1-ый квартал 2020 года

26.04.2020

Северсталь опубликовала финансовые результаты за 1-ый квартал 2020 года. Показатели слабые, но это было понятно и из операционного отчета.

В обзоре операционных показателей сделали прогноз финансовых результатов компании, который оказался достаточно точным. Отклонение по ключевым показателям менее 10%.

Выручка снизилась на 3,3% к 4-му кварталу 2019 года и на 12,5% к1-му кварталу 2019 года.

https://teletype.in/files/67/a8/67a8d070-2650-4952-b7a3-7c42909c93db.png

Операционная прибыль снизилась на 10,9% к 4-му кварталу 2019 года и на 23,4% к 1-му кварталу 2019 года.

https://teletype.in/files/43/98/439822c3-2933-4aa6-b7b0-d5ed5424f573.png

Прибыль снизилась на 80,7% к 4-му кварталу 2019 года и на 83,2% к 1-му кварталу 2019 года. Сильное снижение прибыли вызвано валютной переоценкой долга, не стоит на этот показатель заострять внимание.

https://teletype.in/files/0d/b5/0db5421f-c56f-4ae1-a1cf-b0b19ba0cf65.png

Показатель EBITDA снизился на 7,8% к 4-му кварталу 2019 года и на 16,3% к 1-му кварталу 2019 года.

https://teletype.in/files/6e/79/6e790150-6fca-4662-aa72-3e74a1f2f1bc.png

Капитальные затраты оказались сильно выше прошлогодних и составили 344 млн. долларов.

https://teletype.in/files/3d/60/3d60c11c-da42-46bc-816b-bed822c822a8.png

В своем расчете FCF я закладывал, что капитальные затраты будут на уровне прошлого года, а изменение оборотного капитала будет равно 0. Но CAPEX вырос, а оборотный капитал увеличился, что негативно сказалось на свободном денежном потоке.

https://teletype.in/files/32/e5/32e56b63-0091-483c-91ea-6c935f03997c.png

В итоге он снизился на 46,5% к 4-му кварталу 2019 года и на 86,1% к 1-му кварталу 2019 года.

https://teletype.in/files/c0/77/c0770481-9d2d-46a5-87b3-e7754a995d2f.png

В этот раз цены на реализованное железорудное сырье оказались выше, чем в прошлом квартале, хотя биржевые цены не изменились. Дисконт к биржевым ценам продолжает сохраняться. На графике расчетная цена ЖРС - это средневзвешенная цена реализации сырья (окатыши+концентрат) компанией.

https://teletype.in/files/46/4f/464fa318-33ab-4fec-a960-8c40f7acaae9.png

Компания выполняет свое обещание касательно исключения при расчете дивидендов капитальных затрат свыше 800 млн. долларов (в среднем 200 млн. в квартал). В результате дивиденды за 1-ый квартал составят 27,35 рубля, текущая доходность 3.18%. Дивиденды за 4-ый квартал 2019 года и 1-ый 2020 года будут выплачены одновременно, закрытие реестра 16 июня. Суммарная выплата составит 53,61 рубля.

https://teletype.in/files/f4/c4/f4c458b4-a251-446c-9455-61a3674233e1.png

В связи с ситуацией вокруг коронавируса Северсталь в 20г снизит CAPEX с заявленных 1,70 млрд. долларов до $1,45 млрд.

https://teletype.in/files/9f/fe/9ffe010e-3f80-435e-ab73-2838ff042a07.png

Это поможет удержать долговую нагрузку под контролем.

https://teletype.in/files/4a/49/4a49a218-2f25-4ee3-87fb-9908e235e166.png

Менеджмент настроен осторожно, но при этом оптимистично:

В 1 кв. 2020 на мировой рынок стали оказало влияние распространение коронавируса (COVID-19). Китай в феврале столкнулся с существенными ограничениями экономической активности, что привело к значительному накоплению запасов стальной продукции, однако постепенное восстановление активности в марте благоприятно повлияло на настроения участников рынка.
Цены на сырье были поддержаны высоким уровнем производства, но в то же время ослабление спроса и последующие ограничения в других странах (помимо Китая), негативно повлияли на цены реализации стальной продукции на экспортных направлениях.
В начале 2020 года внутренний спрос на стальную продукцию в России показывал положительную динамику, тем не менее он может снизиться в связи со снижением ВВП России и введением более строгих мер противодействия COVID-19.
Несмотря на ряд потенциальных неопределенностей как на экспортном, так и на внутреннем рынках, наша низкая себестоимость обеспечивает рыночную конкурентоспособность. Совет Директоров Компании остается уверенным в том, что «Северсталь» сохранит устойчивое финансовое положение по сравнению с компаниями-аналогами как на российском, так и на глобальном рынках.
Мощности Северстали полностью загружены на апрель и май, компания надеется на загрузку и в июне.

Таким образом, благодаря вертикальной интеграции Северсталь даже в сложной для мировых металлургов ситуации радует своих акционеров высокими дивидендами. Продолжаю держать данные акции, как высокодоходный дивитикер с одной из лучшей себестоимостью в отрасли. После выхода из кризиса дивиденды могут стать еще выше.

https://teletype.in/files/f6/85/f685fc29-ce97-4e79-9c58-7b7daa905cc6.png

Всем удачи и успехов!

P. S. Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале

tglink.me/atlant_signals

2
СЕВЕРСТАЛЬ

Комментарии