Газпром. Экспорт природного газа из России в марте 2020 года

22.05.2020

Продолжаем следить за данными федеральной таможенной службы. С этими показателями коррелируют результаты Газпрома.

В марте объем экспорта природного газа снизился на 1% относительно прошлого месяца и на 23% относительно прошлого года. За январь-март 2020 года экспорт снизился на 24%, показав самое низкое значение за последние 5 лет.

https://teletype.in/files/b1/d7/b1d73889-8b7f-4fd4-9c22-f586497d271c.png

Долларовая выручка в марте снизилась на 13% относительно прошлого месяца и на 52% относительно прошлого года, абсолютный пятилетний минимум вновь обновлен. За январь-март 2020 года выручка снизилась на 52%.

https://teletype.in/files/9e/c6/9ec66d8f-57db-46e9-b8cf-dc563027c4b1.png

Цены на газ в марте продолжили падение, оказавшись на 38% ниже относительно прошлого года, и на 12% относительно февраля.

https://teletype.in/files/04/61/0461511c-9e07-4131-aee9-ca73f7e18357.png

Курс доллара спешит на помощь. В марте он был на 13% выше, чем годом ранее, и на 15%, чем в прошлом месяце. В апреле курс доллара стал еще немного выше, правда в мае идет уже укрепление рубля.

https://teletype.in/files/27/df/27df4f8d-5f73-4e6d-8083-a585202108b4.png

Благодаря сильному доллару рублевые цены в марте оказались даже выше на 1%, в прошлом месяце. Однако к прошлому году снижение на 30%.

https://teletype.in/files/e6/4c/e64cef53-8b5d-44e1-a818-ce6e9629ea11.png

Выручка в рублях в марте составила 129 млрд. рублей - это минимальное значение с 2016 года. Относительно прошлого года данный показатель снизился на 46%. Относительно прошлого месяца снижение составило менее 1%. За январь-март 2020 года рублевая выручка снизилась на 52%. Абсолютный минимум по всем показателям.

https://teletype.in/files/95/19/951962b2-e036-46c4-aa4c-0f5bd9fa390a.png

Почти наверняка 1-й квартал 2020 года будет у Газпрома самым слабым за последние 5 лет, выручка от экспорта природного газа была ниже только во 2-3 кв. 2016 года.

https://teletype.in/files/ce/9d/ce9d6a11-ce20-4e8a-836b-3d47e684fb12.png

Цены на российский газ в Европе продолжили снижение и в апреле.

https://teletype.in/files/11/4a/114a551d-6627-492c-af21-fa3a0d6b5ccd.png

Причина снижения цен на газ все та самая же проблема - рекордно высокие запасы газа в подземных газовых хранилищ стран ЕС. На графике отметил значения для 19 мая каждого года. Для понимания 74 млрд. куб. м в 2019 году были 4 июля, а в 2018 - только 3 сентября!

https://teletype.in/files/38/95/38952db1-da6e-4071-8eaf-d84362e450ac.png

Если учесть, что запасы растут до октября (после чего потребление превышает поставки и запасы снижаются), а сейчас запасы опережают на месяц прошлогодние, то за оставшиеся 4 месяца июнь - сентябрь объем экспорта должен составить как 3 месяца. То есть объем в эти месяца должен быть ниже на 25%, чем в прошлом году. Есть запасной вариант с хранилищами на территории Украины, но и там они находятся на на очень высоких уровнях. Аналогично на графике отметил значения для 19 мая каждого года.

https://teletype.in/files/a4/93/a493d2a0-27af-48f0-8081-357af8278bdc.png

В прошлом обзоре рассмотрели совмещенный график цены и отклонения объема запасов от средней для данного месяца величины за предыдущие 3 года. Тогда отметили следующие наблюдения:

1) цены перестают падать тогда, когда превышение средних значений начинает идти на спад;

2) рост цен приходится на снижение запасов ниже среднего значения, либо на сезонный рост осенью.

Наметили базовый вариант с ценами на газ - это стабилизация цен на уровне марта-апреля до сентября-октября, после чего начнется рост. Его динамика будет зависеть от уровня потребления газа в высокий сезон.

В марте отклонение продолжало расти, как следствие - падение цен. Цен за апрель мы пока не знаем, но и в этом месяце отклонение объема запасов росло дальше.

https://teletype.in/files/7a/0d/7a0deec8-32f8-4d75-be4d-cfe12d1696b4.png

Мнение по компании остается прежним: 1-ое полугодие у Газпрома будет очень слабое. К низким ценам добавятся и низкие объемы продаж из-за более высокой степени наполненности ПГХ в Европе. Таким образом, торопиться с покупкой акций данной компании, я пока не планирую.

Акции хорошо не снижаются, возможно, котировки держит высокая дивидендная доходность, правда окончательное решение по ним компания еще не дала. Но тут нужно понимать, что в 2021 году дивиденды будут сильно ниже.

https://teletype.in/files/69/0c/690cacba-72b2-4a71-9061-f99e591e49ef.png

Всем удачи и успехов!

P. S. Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале

tglink.me/atlant_signals

2
ГАЗПРОМ

Комментарии

Ainworld

22.05.2020