Газпром нефть. Обзор финансовых показателей МСФО за 2-ой квартал 2020 года

02.09.2020

Компания опубликовала производственные и финансовые результаты за 2-ой квартал 2020 года.

Начнем с производственных показателей.

Добыча нефти, конденсата и жидких углеводородов снизилась на 5.6% относительно прошлого года. В этом плане компания гораздо лучше, чем другие российские компании, переносит вынужденные ограничения, связанные со сделкой ОПЕК++.

https://teletype.in/files/44/af/44af9813-5b94-428b-9740-c31143d4a17a.png

Добыча газа снизилась на 0.6% относительно прошлого года.

https://teletype.in/files/39/63/396355b4-69c6-48a7-99ae-2573d12c38db.png

Вслед за падением добычи и уменьшением потребления, производство нефтепродуктов снизилось на 8.1% относительно прошлого года.

https://teletype.in/files/76/90/7690f082-ba90-4683-a35a-4a236a4bfbd4.png

Финансовые показатели ожидаемо рухнули, во 2-ом квартале средневзвешенная биржевая цена нефти марки Urals была ниже, чем в 1-ый квартал 2016 года, когда тоже был обвал нефтяных котировок.

https://teletype.in/files/fe/37/fe37adf5-3c0e-4e53-b00d-02e5df664863.png

Однако ситуация улучшается и начинается медленное восстановление биржевых цен, отчасти благодаря ослаблению рубля.

https://teletype.in/files/3e/d6/3ed6bac2-6b0c-4c68-ae1e-940641b33166.png

Выручка снизилась на 36,6% относительно прошлого года.

https://teletype.in/files/91/eb/91ebcbc4-8724-4f54-8999-6adbec6bfda0.png

Рассмотрим выручку посегментно.

Выручка от продажи нефти уменьшилась на 50.8% относительно прошлого года.

https://teletype.in/files/66/6f/666f8a96-f87d-4025-85b9-1968e0f53f46.png

При этом объем реализуемой нефти снизился на 4.5%, то есть основное снижение выручки связано с падением цен.

https://teletype.in/files/8d/15/8d1592b6-55d9-45b9-abf0-a70557aa5a0a.png

Выручка от продажи газа снизилась на 8.6%. Компания реализует данную продукцию на внутреннем рынке, где цены относительно стабильны и не зависят от внешней конъюнктуры.

https://teletype.in/files/da/16/da16f514-5bed-4f65-b1ad-242859d049f8.png

При этом объем реализуемого газа снизился на 3,2%.

https://teletype.in/files/52/af/52af69d4-51f4-4814-88b2-46cb0fe3e5db.png

Выручка от продажи нефтепродуктов снизилась на 32,2%. При этом выручка от продажи данного вида продукции на внутреннем рынке снизилась в основном из-за объема реализации, тогда как выручка от реализации в страны Дальнего Зарубежья уменьшилась из-за падения цен на фоне роста объемов.

https://teletype.in/files/10/99/10990752-a8a8-46ea-848d-f52bdd3f470b.png

Объем реализуемых нефтепродуктов снизился на 9.3%.

https://teletype.in/files/59/5b/595b71c8-1ce8-476e-a12b-b6bdd6f1dc61.png

Операционная прибыль 2-ой квартал к ряду близка к 0, рухнув на 93.1% относительно прошлого года.

https://teletype.in/files/a9/3b/a93b194a-e394-4fee-9704-8246f505daa9.png

В итоге компания закончила 2-ой квартал с прибылью, обусловленной положительным влиянием курсовой переоценки долга. Снижение прибыли относительно прошлого года составило 82,5%.

https://teletype.in/files/3f/20/3f20c4fd-52c2-47af-93b3-3eed2f63d7f3.png

Компания с 2-го полугодия 2019 перешла на выплату дивидендов в размере 50% от прибыли, причитающейся акционерам по МСФО. Размер дивиденда за 1 -ое полугодие составил всего 0.87 рубля, поэтому компания решила произвести выплату за 9 месяцев, пропустив полугодовые дивиденды, которые оказались очень маленькими. Какой будет размер дивидендов за по итогам пока тяжело сказать, надо посмотреть на работу компании в 3-ем квартале.

Компания по итогам 1-го полугодия показала отрицательный свободный денежный поток в размере 55 млрд. рублей. Причиной тому послужили высокие капитальные вложения и снижение цен на продукцию.

https://teletype.in/files/35/fd/35fd7dfd-18aa-4e9b-98c8-925bbb9db507.png

Однако во 2-ом полугодии капитальные затраты будут снижены приблизительно на 20%.

https://teletype.in/files/6f/2b/6f2b1a09-a836-4d29-a10c-0595ef209ea5.png

В свою очередь, нетто-цена на нефть сорта «Юралс» за вычетом экспортной пошлины и налога на добычу нефти уже восстановилась и находится на уровне прошло года. На графике изображена нетто-цена без привязки к конкретному месторождению, то есть без учета налоговых льгот.

https://teletype.in/files/49/dc/49dcd7fb-d3ed-4e6b-900c-d1f84bd11b82.png

Для полного восстановления финансовых показателей еще необходимо, чтобы объем и цены на нефтепродукты также вернулись на уровни прошлого года. Из презентации Лукойла видно, что потребление автомобильного топлива почти вышло на прошлогодние уровни, а авиакеросина - все еще сильно ниже.

https://teletype.in/files/c8/c3/c8c3353c-c48f-4cb3-9ab8-65ebe957734c.png

В свою очередь, цены на нефтепродукты в России почти не изменились относительно прошлого года, в то время как в Европе, где цена больше привязана к котировкам нефти, стоимость топлива все еще ниже, чем годом ранее.

https://teletype.in/files/88/f4/88f408f8-d827-4b0e-b1bf-7bcc8df63053.png

Цены на нефть начали свое падение 20 февраля. С тех пор акции Газпромнефти пока отстают в динамике восстановления от Роснефти, Лукойла и Татнефти.

https://teletype.in/files/7e/01/7e01d53c-72d3-4499-9d2b-781841575921.png

Продолжаю держать акции. Отчет за 3-ий квартал должен быть лучше двух предыдущих.

Всем удачи и успехов!

P. S. Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале

tglink.me/atlant_signals

2
ГАЗПРОМ НЕФТЬ

Комментарии